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项怀诚高西庆的新意思：社保基金增加“规定动作”
本报记者 刘雪梅 北京报道
社保理事会致力的几件大事目前都有相当进展，一是酝酿修改《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，要求扩大投资范围，允许自营；二是有关社保基金海外投资的报告已提
交到国务院；三是划拨国有资产充实社保基金的方案也在研究当中。
树欲静而风不止。全国社保基金理事会欲低调行事，却一次次地被置于舆论的旋涡。
2003年初，原国家财政部部长项怀诚、原中国证监会副主席高西庆分别赴社保基金会任理事长、副理事长；5月，社保理事会扩编，新设股权投资部和信息部；6月，社保基金正式进入证券市场运作。
数据显示，到2003年底，由6家基金管理公司运作的社保基金所持有的30只个股中，绝大部分实现帐面盈利，只有少数个股出现浮亏。
据项怀诚近日透露，2003年社保基金的总收益将达到30亿元。尽管相对1330亿的资金规模，30亿盈利难言业绩突出，但值得注意的是，这是在社保基金投资渠道绝大部分限于国债和银行存款，只有50亿资金可以投资证券市场的前提下实现的。
在现有的“规定动作”之下，取得这样的战绩已殊为不易。
而不在“规定动作”之内的两次出招更是让社保基金会扬眉吐气。2003年11月，社保基金以战略投资人的身份买入长江电力4200万股，目前帐面盈利已超过2亿元，而令社保基金会神伤两年之久的中石化也在去年底走强，帐面盈利已超过1亿元。据悉，这两次以战略投资者身份进入一级市场都不在现有的投资范围之内，而是以特事特批的方式介入的。
业界评论，以项、高二人的财技，显然不满足现有的“规定动作”。据悉，2003年社保理事会致力的几件大事目前都有了相当进展，一是酝酿修改《全国社会保障基金投资管理暂行办法》（下称《暂行办法》），要求扩大投资范围，允许自营；二是有关社保基金海外投资的报告已提交到国务院；三是划拨国有资产充实社保基金的方案也在研究当中。
以上新增规定动作能否在2004年兑现，社保理事会一位负责人称，“这是我们的希望”。
增加“规定动作”
共识往往始于最初的一厢情愿。
如果社保理事会掌管的社保基金仅仅是“社保基金”，施行近两年的社保基金纲领性文件———《暂行办法》或许根本没有修改的必要，《暂行办法》对社保基金的投资范围及投资比例的规定无一不体现了“安全、保守”的投资原则。
而社保理事会却一厢情愿地认为，《暂行办法》已到了必须修改的地步。这一认识的背后是社保基金定位思路上的转变。
在项怀诚、高西庆眼里，社保基金不再是单纯的社保基金，而是“国家战略储备金”。
如此定位之下，原来适用于社保基金的投资管理办法当然就不合适了。据悉，社保理事会已将《暂行办法》的具体修改意见上报到国家财政部和社会与劳动保障部。
据透露，社保理事会的修改意见主要集中在三个方面，一是扩大投资范围，社保基金在现有的投资范围之外，还可以进行实业投行、海外投资；二放宽社保基金入市比例；三是赋予社保理事会更多的投资手段，比如允许理事会自营投资。
“现在社保理事会什么都想做。”一位官员对记者称。
据悉，社保理事会已就参与京沪高速公路、国家四大石油储备库等基础设施建设的有关思路与监管部门有过多次协商。有消息称，四大石油储备基地已经通过发改委审批，估计投资额达100亿元。拥有上千亿现金的社保基金自然成为这些项目的首选明星战略投资人。
据透露，参与四大石油储备库建设的中石化、中石油与中化集团纷纷与社保理事会密切接触，社保理事会也表示了相当的参与兴趣。“但最大问题还是受制于《暂行办法》的规定。”社保理事会有关人士称。
此外，尽管目前社保基金允许投资证券市场的50亿额度目前并未全部使用，但社保基金仍然不满足将这部分资金全部交由基金公司运作，而是希望可以参与证券自营。
业界分析，由于企业债、信托产品这些相对风险较低的投资目前都需要委托经营，从某种程度上也制约了社保基金的盈利空间。“但只要它还叫社保基金，我认为它就不应该直接投资股票、基金。而应该严格恪守安全投资原则。”一位业内人士称。
社保基金图谋海外市场投资的胃口在QFII正式进入中国后被迅速吊起，一方面是QDII的预期，另一方面是海外上市减持资金无须兑换直接留在海外市场的便利性，都给社保基金投资海外提供了充分的想象空间。
2003年9月，社保基金会开始游说各监管部门允许其海外投资。不久前由财政部、国家外汇管理局、中国证监会、中国人民银行、社保基金理事会共同起草的有关社保基金海外投资的报告提交到国务院，不过，由于该报告忽略了另一个监管部门———劳动与社会保障部的意见，消息人士称，目前，该办法还在征求劳动与社会保障部的意见之中。
有关人士称，允许海外减持资金聘请海外投资机构进行海外投资，在监管部门层面已基本达成共识，但目前上报的只是一个意向性方案，有关具体的投资管理办法还需要另行报批。他因此认为，到社保基金真正可以进行海外操作还需要一段时间。
划拨4000亿债转股权？
被社保理事会有关人士称作另一件“一厢情愿”的事就是划拨国有资产充实社保基金。
据悉，日前《关于成立国有资产划拨工作领导小组的请示》已上报国务院，《请示》建议成立由国家财政部、国资委和社保基金作为成员单位的“国有资产划拨领导小组”，组长则由一位国家领导人担任。
社保基金理事会有关人士称，“我们只是尽我们的力量来推动这件事，具体的工作还必须由国资委来决定。”
“采取多种方式包括依法划转部分国有资产充实社保基金”虽已明确写入十六届三中全会决定当中，但具体操作中，划转哪一部分国有资产，是中央国资委管辖的国有资产，还是地方国有资产，还是上市公司国有股权目前并未明确，此外，充实的社保基金是指各地的社保基金，还是全国社保基金理事会掌管的社保基金，这些问题也都还有待明确。
另外，有关人士透露，国务院对成立新的非临时机构要求相当严格，这样的“小组”能否在近期很快成立也很难说。
划拨国有资产充实社保基金最早由经济学家吴敬琏提出，他认为，从中国的实际情况看，用国有资产存量解决政府对老职工的养老保险隐性债务问题，乃是惟一现实的选择。2001年6月，国有股减持方案迫于市场压力暂停后，财政部曾一度考虑以股权划拨的方式恢复减持，然而，由于减持方案制定的主导权最后由财政部让渡到证监会，使这一思路最终流产。今年5月，社保基金会成立股权部，股权划拨再度被各方提及。
鉴于目前国有资产管理体制尚未理顺，划拨国有资产有一定操作难度。一部分学者认为，将四大资产管理公司手上的4000亿债转股权先期划入社保基金是一种更为现实的选择。
1999年成立四大资产管理公司时，从四大国有银行剥离的1.4万亿不良资产中包括了4000亿国家重点企业的债转股权。到目前为此，四大资产管理公司已完成了大部分企业的改制工作。由于原国家经贸委曾一度暂停债转股的退出，加上，国家对资产管理公司退出股权缺乏激励政策，目前债转股的退出工作基本停滞。
一位资产管理公司监事会负责人对上述思路表示了认同，他表示：“四大资产管理公司经营目标是尽快回收不良资产，而不是实现投资的利益最大化。从经营目标上来讲，四大资产管理公司并不适合管理股权。”
此外，由于四大资产管理公司有存续期的限制，在股权管理中，资产管理公司不可能作为一个真正的战略投资者来决定是短期还是长期持有。
“另外，将债转股权放到资产管理公司，债务人企业往往心里不平衡，总希望以各种方式争取债权打折，资产管理公司也很难以本金或以上的价格收回投资。”
他认为，由社保基金会统一管理债转股权一方面有利于将分散到四家资产管理公司的股权进行统一管理，另一方面，由于社保理事会没有资产管理公司存续期的短板，可以更科学地从投资角度决定退出时间。
但社保理事会一位人士颇有自知自明，“抢别人的饭碗很难。”
定位政府投资公司？
说到社保理事会的定位问题，有关人士称，这是一个更为复杂的问题。
拥有更宽泛的投资范围，更灵活的投资手段，社保基金已渐行渐远，更多是像一个政府投资公司。
据透露，项怀诚上任以来，曾赴爱尔兰考察其国家战略储备金，赴新加坡考察其政府投资公司（GIC）。
GIC成立于1981年，目前管理的资产已超过千亿美元，是全球最大的100家基金管理公司之一，其主要任务是管理新加坡的外汇储备。与社保基金不同的是，GIC主要是作直接投资，而不是委托专业的投资机构进行投资。GIC的投资领域包括股票、固定收益证券及货币基金、不动产以其它特殊的投资项目。
尽管社保理事会有关人士称，中国有中国的国情，不可能完全拷贝GIC的模式。但无论如何，社保基金已然是国内最大的国有投资机构。当社保基金的身价数千亿，甚至上万亿时，它的一举一动都可能牵动投资领域最敏感的神经。
不久，由参与奥运场馆设计师设计的新LOGO将会出现在社保基金会每一位员工的名片上，对这个英文简称“SSF”、中文简称“社保基金会”的国有投资机构，有了项、高两位强人的加盟，你能看得清它的未来吗？
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