|
北京消息随着中国企业在国际上显现出越来越重要的地位,海内外的投资者对其信息的需求也日益增加。昨日,国际著名分析机构穆迪对中国的主要行业及公司进行了独立信贷分析研究,首批公布的报告中,包括中国航空业、燃油及燃气工业及电力行业。
航空业:前景乐观 挑战犹存
中国航空业的增长前景乐观,尤其在加入世贸之后,国内及国际客运量持续预料将会增长。这是穆迪得出的分析结论。
穆迪在最新发表的报告中称,中国航空公司的实力主要来自庞大的国内市场及其潜力,目前中国国内的商务及休闲旅游市场正在迅速扩展。2003年初爆发的非典型肺炎疫情,给国内航空业带来的只是短暂性的打击。
事实上,由于中国国内市场规模庞大,国内航空公司在面对恐怖主义及全球经济突然下滑等外来冲击时,具有较强的承受能力。
另外,穆迪还对国内的三个主要航空公司南方航空、东方航空以及中国国际航空公司的财务状况进行了分析,并将这些公司与亚太区内及全球的一些同行进行了比较。
报告认为,中国的航空公司整合为三大集团,可削减剩余的客运能力。在市场参与者数量减少后,有助于改善行业的整体竞争力。但报告也指出,这些航空集团同时也会面对行业整合风险。合并时间表、航空公司预期可达到的协同效果以及资源节省程度等方面均有欠清晰。
穆迪高级分析师陈浩菁表示,一个值得关注的问题是,作为业内财务实力相对较稳固的机构,三大航空集团可能需要在整合过程中吸收实力较薄弱的航空公司。此外,监管机构的动向缺乏透明度,预测性也较低。
同时,中国航空公司也面临着竞争增加的威胁,特别是在香港与内地、以及国际航线方面,中国航空公司的竞争能力正面临考验。陈浩菁指出,与亚太区及其他国际航空公司相比,中国航空公司尚未完全展示出竞争优势,收入来源和航线网络都不及某些国际竞争对手多元化。因此需要在成本控制及品牌提升方面加倍努力。
报告还强调,中国航空公司所享有的最大优势是国内市场规模庞大及中国经济的发展。
电力业:需求强劲 财务稳健
穆迪昨日发布的报告称,中国主要独立发电商的财务状况可维持良好,因为这些公司将继续受惠于电力需求的强劲增长,会纾缓部分行业持续改革所带来的不明朗因素。
穆迪指出,中国三家已经在香港上市H股的独立发电商,拥有比较高效的营运能力。穆迪副总裁、高级信贷评级主任刘长浩称,这些公司可望在发电市场进一步开放之际保持有利的竞争位置,并足以支持投资评级的财务实力。
在中国,电力耗用量的增长幅度一直是紧跟国内生产总值的增长。过去5年,在经济蓬勃发展的带动下,电力需求的复合年增长率高达7.5%,在2003年前10个月更激增至15%。
报告还指出,中国独立发电商的财务状况与部分亚太区及全球的同行相比较,表现更佳,但中国的监管架构需要加强透明度。
刘长浩指出,中国的独立发电商拥有较高的边际利润,资本架构则更为保守。然而,中国的电力行业仍然有较多的不明朗因素。建立贯彻一致、高透明度的监管制度,以市场为导向的行业架构以及公平的竞争环境有助于中国保持平衡的电力供应量,提高营运效率,并吸引更多资金投入基建项目。
然而,中国的监管机构尚未就落实电费改革及建立全国性的能源交易市场提供进一步详情。由于中国幅员辽阔,地方权益错综复杂,监管理念的透明度及可预测性低,因此与澳大利亚、韩国等亚太区内市场比较,中国电力行业处于中等至高风险组别。
报告还指出,已发行H股的主要独立发电商--华能国际、北京大唐及华电国际拥有灵活的财务实力,足以抵御不利的监管法规变动对业务造成的短期影响。
整体而言,穆迪认为中国电力行业仍有待整合,由独立发电商收购国有发电资产形式进行的并购活动将会持续。
燃油燃气:资本雄厚 经营稳定
穆迪昨日发布的报告称,中国三家主要燃油及燃气公司的信贷品质十分巩固,反映出其丰富的可用期较长的蕴藏量、稳固的市场地位、强化的营运基础,以及高度灵活的财务调动能力。
穆迪透露,中国石油天然气有限公司及中国石油化工股份有限公司的稳健状况已足以获得投资评级。在三家公司中,目前唯一一家已由穆迪评级的中国海洋石油获得A2评级,这是全球众多勘探及生产公司中获得的最高评级。
报告指出,三家中国公司均维持巩固的流动资金及财务灵活性,反映出这些公司从营运产生庞大流动资金的能力、充裕的现金储备、良好的短期债务到期状况管理,以及均匀分布的长期债务到期状况。此外,这些公司还保持着参与资本市场的能力,现存大量仍未动用的已承诺的银行融资。
穆迪高级借贷分析师范礼思表示,我们相信,现行体系将可在中期维持现状,政府不大可能推出严重影响行业发展的强制性变更。
然而,这些公司仍然面对一系列重大挑战,其中包括下游的竞争日益加剧,公司需要不断改善提炼及营销效率,以及动用庞大资本性支出来开发未开采的蕴藏量,补充已被大量消耗的已开采岸上油田及提升下游基建设施。
范礼思补充说,为应付各种挑战,中国燃油及燃气公司需要在实施审慎的策略,争取持续改善营运基础因素及财务管理,而不是仅仅侧重于高油价及下游产品的边际利润。
作者：雷玲昊
|
