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徐明
从1307点至今，沪指已经涨了300余点，但还经常听到一些投资者在抱怨没有赚到钱。今年的市场确实不同于往年，个股的分化程度之激烈是从未有过的。有不少个股表现如同乌龟，拿了这些股票，赚不到钱变得十分正常，这就使得选股变得前所未有的重要。
核心资产股调整要求强烈
近期行情中，最具赚钱效应的无疑是核心资产板块。核心资产虽然已经得到了市场的广泛认同，但短线看，核心资产股面临着上涨至今最严厉的一次整理。基本面上，业绩因素被淡化，使得搭车上涨的现象比较明显。一些没有业绩支撑的个股，只因经营范围与核心资产合拍，便出现大幅上升。这种炒作实际上已经脱离了基金等主流机构提倡的价值型投资。
资金面上，对核心资产上涨的支持已经出现一定的向弱。
技术面上，核心资产的调整要求十分强烈。大部分个股的指标连续超卖，而且近日一些个股已经出现了短期头部形态。所以，短线核心资产股应有一个充分的整固过程。在这个过程中，核心资产板块内部将出现分化。
节后核心资产股将有分化
那么春节后核心资产还会有机会吗？目前看，核心资产板块可分为钢铁、石化、汽车、银行、电力、交通运输、有色金属等七个主要组成部分。
首先，继续看好石化、电力和银行股。由于中国经济的快速增长，以及一些主要工业国家的经济复苏，对石化产品的需求将继续上扬。电力的短缺，使得这一板块在年后继续存在机会。建议投资者将主要目光放在电力设备股上，兵马未动，粮草先行，增加发电量的第一步是要有更多的电力设备。而银行股虽然资产质量仍不甚佳，但政策环境对其发展极为有利。
其次，交通运输和有色金属股存在一定的不确定性。交通运输股的不确定性主要存在于人民币是否升值的问题上。一旦人民币升值，出口受到打击，对于机场、港口股可能形成一定的利空。而民航业则由于是国外采购、国内销售模式，反而会受益。有色金属股的不确定性主要是国际市场的价格。
再次，钢铁和汽车板块的投资价值有所下降。钢铁的价格在持续上扬之后，2004年上半年可能出现一个高点。汽车股在行业整体降价风潮的影响下，利润率会有所下滑。
价值发现会扩散到中价股
除去核心资产股之外，年后另一些板块也存在着投资机会。
1、次新股板块。当低价股价格总体抬高后，价值发现可能会延续到中价股上，特别是次新股。板块中，可特别注意一些业绩成长较好，且流通盘较小的品种，股本扩张仍是市场喜爱的主要题材之一。
2、消费品板块。2003年下半年始，全国范围内出现了一定的物价水平上扬。只要中国继续坚持扩大内需的政策，那么物价仍有上行的空间。在不出现恶性上涨的情况下，轻微通胀对经济增长反而是有益处的。消费品股会因此而受益。建议对于行业成长性比较突出的乳业股加大关注力度。
3、IT复苏板块。全球IT业已经走出严冬，正走在恢复性增长的道路上，与IT相关的产业均出现景气度回升的情况。操作中，主要关注三个子板块，分别是电子元器件、电线光缆和网络运营。
2004年，板块、个股的分化将仍然非常激烈。对于股市而言，永远是资金推动型的。在选股中坚持价值投资理念的同时，投资者对于市场的资金流向也要非常关注，特别是基金的资金配置策略。
（作者单位为申银万国证券研究所）
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