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近期公布的年报基本延续着“靓女先嫁”的特征。譬如周四公布年报的韶钢松山每股收益达到1.17元，常林股份每股收益为0.50元。另外，此前峨眉山、时代新材的年报也属于靓丽之类。不过，首批公布年报公司在业绩与投资者见面后的走势确实不敢恭维，韶钢松山在公布年报前一日几乎跌停，当日再度震荡走低，前期涨幅不大的常林股份则直接低开低走。靓丽年报，为何无人喝彩？
应该说，股价的表现与基本面的关联度存在多方面的特征。如果结合近期的个股走势看，优良业绩和分配题材的提前炒作可能是公司公布年报后“见光死”的主要原因。我们打开个股的K线图看，韶钢松山已经演化为典型的庄股走势，作为2003年上半年的大牛股，在调整幅度极为有限的情况下，去年第四季度的阶段涨幅再度接近100%。近期涨幅不大的常林股份则历史涨幅不小，时代新材、营口港则在公布年报前夕有所表现。如果深入研究这些个股的走势以及背后机构的运作行为，我们也能发现某些新的东西。其中，韶钢松山的例子最为典型。
刚刚公布的年报显示，近日展开调整的韶钢松山仍是典型的机构重仓股，不过机构身份和持股数量都出现了一些变化。笔者简要对比了公司2003年半年报以来的持股结构，获得了一些基本的信息。2003年半年报显示，富国动态平衡证券投资基金是第一大流通股东，持股数量接近为1017万股，随后是博时价值增长的接近600万股，科瑞证券投资基金为450万股，个人投资者羊小平为365万股，另外还有兵器财务有限责任公司、久嘉证券投资基金等投资者。从2003年三季度的基金持股看，富国动态平衡基金的持仓市值为8193万元，博时价值增长的持仓市值为5592万元，按照9月30日的股价6.79元计算，那么持股数量分别为1206万股和823万股。由于该股在9月份进行了10转5的除权，实际上两基金在第三季度相对于2003中期分别减持213万股和51万股（按照除权前计算）。截止2003年12月31日，富国动态平衡的持股数量下降为285万股，博时价值增长持股数量接近654万股。相对于2003年第三季度而言，富国动态平衡大幅减持，数量达到919万股，博时价值增长则减持了169万股。
通过前面的分析，我们不难看出富国动态平衡证券投资基金和博时价值增长自2003年下半年以来都有一定调整。其富国动态平衡证券投资基金的减持较为主动，而博时价值增长的减持幅度并不大。
但我们注意到，在富国动态平衡证券投资基金明显减持的情况下，韶钢松山依旧大涨！我们不妨看看是谁在增持？我们注意到一些细节，在最新的十大股东中，相对于2003半年报而言，新增了基金科瑞、易方达策略成长投资基金、博时裕富证券投资基金、深圳市海丰源投资股份有限公司、上海大正投资有限公司。按照他们目前的持股数量，应该是在第四季度介入的。也就是说，也许他们就是第四季度行情的主导者。在新增的十大股东中，基金科瑞和易方达策略成长投资基金同属于易方达基金管理公司，博时裕富证券投资基金则与博时价值增长同属于博时基金管理公司。看来，博时价值增长的阶段性减持并不意味着对公司的不看好，而只是内部的一种结构性调整，易方达也表现出类似的特征。
通过韶钢松山股东名单的变化，我们对目前的蓝筹股至少有两点认识：其一，一些早期介入蓝筹股的机构的确存在兑现利润的冲动；其二，只要公司基本面确实好，部分机构的减仓并不能阻挡该股的牛市步伐，新资金会源源不断介入。另外，也提醒我们，一些基本面较好的非蓝筹股，有可能被退出蓝筹的资金相中，演绎一出二线蓝筹行情。
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