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虽然美股周三晚走势强劲，港股大市于周四持续整固，收市报12250点，下跌71点。成交萎缩至200亿元。地产股和银行股带动大市下跌，汇丰（0005）和新地（0016）分别下跌0.8%和1.4%。中资股亦出现沽压，其中石化和金属股受创最深。在2间矿石公司宣布大幅增加铁矿石价钱后，鞍钢新轧（0347）和马鞍山钢铁（0323）分别下跌4.7%和6.0%。
昨日全球3大矿石生产商的其中2家宣布增加铁矿石（钢材的主要生产原材料）价格18
.6%。此加幅为过去20年以来最高，主要是受中国等地区强劲的需求所带动。由于目前国内的钢材生产量约2.4亿吨，而国内的矿石产量只足以维持每年1亿吨的钢材生产，中国需要大量进口矿石。由于相当部分国内钢材商的矿石来自海外市场，此举将对国内钢材生产商的成本造成极大影响,势必影响钢铁类公司2004年的盈利和毛利率。
由于去年国内房产业兴旺和大量工厂兴建，钢材价格2003年急升。不过，我们预计2004年钢材增长的需求可能减速。另一方面，由于大部分钢材制造商增加其生产能力，钢材的供求关系恐怕将由2003年的供不应求，踏入2004年的平衡关系而2005年恐怕更有供过于求的危机。我们预期钢材价格未来将有下调压力。因此，我们认为钢材制造商的毛利率难以维持2003年的18-22%高水平（大部分时间毛利率为10-14%）。
在此情况下，就算以我们最乐观的预测，此类钢材股2004年纯利亦只得个位数增长。按现时的盈利预测计算，虽然此类股份的现价2003年市盈率只为10-12倍，较H股平均达15倍为低。不过，考虑钢铁行业去年的暴利主要因供求失衡所造成，现时可能处于盈利周期的顶部。由于产品价格有潜在下跌危机，加上成本上涨，钢铁类公司未来有盈利下调风险。
另一方面，大部分投资者则按2003年的骄人盈利增长作出一些甚为乐观的盈利预测和评论。假如钢材股的盈利未能符合投资者乐观盈利预测，而且由于钢铁类股2003年的累积升幅达3—4倍，其股价的下泻空间不少。这使得股价下跌的风险较上升的潜力为高，因此我们认为钢铁行业现价不具吸引力，建议减持。
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