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一、1月12日人民银行发布2003年12月份企业商品价格变动情况：12月份企业商品价格总水平较上月上升1%，较上年同期上升6.3%。
点评：目前物价同比上涨仍在比较高的水平，但上升势头已有所减缓，表明在国家一系列的调控政策下，贷款高速扩张推动的投资过热已得到初步遏制。由于央行的货币政策基调在短期内难以发生大的改变，且国家在相当一段时期内仍将继续对部分产业的投资进行控
制，预计物价上升的势头将在2004年一季度得到进一步的缓解。
一定程度上，2004年通胀将会加速的预期已经落空。随着投资者逐步调整预期，债市仍有进一步反弹的空间。
二、1月13日（周二）中国人民银行以固定价格数量招标的方式贴现发行2004年第三期、第四期央行票据。第三期央行票据最高发行量为100亿元，期限3个月，招标价格为99.39元/百元面值（参考收益率为2.4617%）；第四期央行票据最高发行量160亿元，期限6个月，招标价格为98.71元/百元面值（参考收益率为2.6209%）。两券招标价格与前期相同票据招标价格持平。
点评：考虑前期票据到期的因素，本周央行实际净回笼货币110亿元，回笼货币的力度仍然比较温和。同时，央行继续以与前期相同的价格进行数量招标，表现出较强的维持货币市场利率稳定的意愿。结合周小川行长近期在《财经》上发表的署名文章中的观点，预计央行在相当一段时间内仍将以短期利率作为重要的政策调控目标之一。在年后资金供应渐趋充裕的背景下，近期货币市场利率有可能在相对低位保持相对稳定，并将对债市形成一定支撑。
三、国家开发银行2004年第一期金融债于1月14日在银行间市场成功发行。本次发行的三年期金融债经招标确定的利率为2.99％，获超额认购倍率2.65倍。
点评：与去年12月3日在银行间市场发行的同期限金融债相比，本期债券的发行利率降低了21个基点，所获超额认购倍率也远高于前者。这一招标结果表明：在年后资金充裕和物价上涨势头回落的背景下，机构投资者对中短期债券收益率的后市预期已有较为明显的变化。由于短期内基本面较为宽松、宏观经济长期前景具有不确定性和投资者心态的相对谨慎，预计后市中短期债券仍将受到机构投资者的追捧。(国海证券阳先伟)
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