市场聚焦 韶钢松山周三跌幅居深市之首，居沪深两市第三。对于韶钢松山的大幅下挫，市场有多种传闻，有称基金减仓的；有称四季度业绩增幅回落的；有称涨幅过大，市场自然回落的；等等。那么，韶钢松山究竟缘何回落，其影响何在？韶钢松山周三出现大跌，我们认为这是市场的一个正常反应。它可能意味着韶钢松山近期的上升趋势已经转变为横盘趋势了，此外，它同时给投资者提了一个醒，市盈率并非价值投资唯一标尺。
公司基本面状况良好
我们不能因为韶钢松山周三出现大跌，就抹杀公司经营上的优异表现。就韶钢松山本身而言，这是一家长期增长的公司。
上市8年来，公司利润一直保持增长态势，在2001年公司业绩增长开始加速，到2003年，公司业绩更是出现飞速增长的局面。1996年至2002年公司净利润分别为：1．13亿元，1．76亿元，1．82亿元，1．823亿元，2．044亿元，2．587亿元和3．49亿元。2003年，钢铁行业景气度明显走高，公司业绩更是出现大幅增长。上半年公司利润就已经超过2002年，达到4．05亿元，第三季度利润继续增长，达到2．34亿元。2003年前三季度累计利润6．386亿元，已经接近2002年利润的200％。
韶钢松山中期趋势存变数
我们认为韶钢松山的大幅下挫并不异常，它是一种正常的反映，可能意味着该股中期走势由上升进入了横盘。为什么说大跌是正常反映：
首先，韶钢松山诚然是一只好股票，但市场已经给予了奖励。近两年来，股价的波动基本反映了韶钢松山业绩的增长。2002年12月31日到2004年1月13日，韶钢松山累计上涨160．77％，期间还手率达到769．74％，可谓2003年底的一只明星股票。
其次，当前韶钢松山的市盈率状况虽然较低，但并不能就此说明其有大的上升空间。
当前研究机构对于韶钢松山的年度业绩预测基本维持在1元以上，也就是说以其2003年业绩来看，韶钢松山当前的市盈率在11倍至12倍之间。不过，投资者不能狭隘看市盈率。要准确评价韶钢松山11倍至12倍的市盈率高还是低，还很难。因为当年从股票市盈率走向与股价走向的关系来看，一只股票往往会是低市盈率时见顶，高市盈率时见底。这一点往往被投资者所误解。比如，四川长虹1996年年底至2002年年底以来的市盈率分别为：11．03倍，22．698倍，16．129倍，54．29倍，96．91倍，191．64倍，82．66倍。而其股价是在1998年年初见顶的，当时动态市盈率仅为16倍左右，随着其股价迅速走低，其市盈率却一路拔高。
由此我们认为，韶钢松山周三的大幅下挫可能意味着，该股近期以来强劲的上涨趋势可能发生改变，其中线走势可能演变为宽幅振荡为主。
对市场产生三大触动
韶钢松山的大幅下挫，给市场以较大的震动。在韶钢松山下跌的同时，前期涨幅较大的主流个股先后走低。综合来看，韶钢松山的下挫可能产生以下触动。
其一，使投资者重新审视钢铁板块个股走势。对2004年中国经济能否继续保持高增长的问题，各方近期争论较为剧烈。在这样一个背景下，房地产、钢铁和汽车等结构性过热的行业，可能面临适当降温。这对于钢铁板块个股的走势而言，是一个根本性的冲击，因为这可能意味着2004年的业绩增长难以保持。事实上，我们从钢铁板块三季度业绩环比增长上已经可以看出端倪。韶钢松山的三季度环保增长已经明显放缓，就是明证。此外，在板块整体走势趋于一致的背景下，钢铁板块内部可能出现一定的分化。生产建筑类钢材为主的公司，如莱钢、韶钢松山、安阳钢铁等，受到的冲击会更大，而以生产薄板为主的公司，如宝钢股份、武钢股份和鞍钢新轧等冲击较小。
其二，使投资者重新审视周期性行业股票的走势，如有色金属、汽车、石化等等。
其三，应以谦恭的心态看待2004年的股票市场。2004年一开年，2003年的明星股就遭受重创。其重创的意义超出了其下跌本身，因为这是平抑当前市场乐观情绪的最好良方。近期媒体调查显示，市场每每出现无人看空的局面，投资者对于未来的过高期望，对自身投资并无益处。不断上升的盈利预期更是可能使得投资者在2004年风险倍增。我们认为，2004年投资会比2003年更难。其主要体现在2004年股指波动幅度将远大于2003年；部分准备不足的投资者，可能不仅难以分享到2004年股指上升带来的机遇，相反，其可能在股市的回落中受到重创；此外，部分基金2004年可能出现亏损。
中证资讯 徐辉
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