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-民生证券研究所 陈道国
ST春都作为中国股市的“另类”明星，在暂停上市10个月之后，今日就要在深交所再次露面了。这次复
牌得益于地方政府的“保壳”决心和一波三折的资产重组。复牌之后的ST春都究竟会如何发展，投资者应该持谨慎看好的态
度。
ST春都4274.37万元的净利润中，坏账准备计提冲回增加利润3071.85万元占71.87%
；变卖股权增加投资收益1324.77万元占30.99%，三季度主营业务净利润只有区区的24.86万元。所以，恢
复上市之后，ST春都完全依靠主业保持一定的盈利水平还需假以时日。
当然，ST春都也有一些后市看好的理由。首先，公司所处的肉制品行业发展前景良好。其次，重组完成之
后，公司经营管理体制发生了根本性地变化，民营机制非常有利于春都在完全市场化的肉食品行业的竞争；另外，资金制约春
都发展的瓶颈已经打破。ST春都通过各种途径，向原大股东春都集团收回2亿多被占用资金、资产。目前，公司货币资金8
386万元，流动资金2.2亿，充沛的资金使得公司大大加快了主业恢复的力度；同时，暂时闲置的产能和老品牌也有利于
其参入市场竞争。所以，后市的春都在机制、资金、品牌和规模效益上都能够给投资者带来期待。
2000年，ST春都是深圳股市筹码集中度高达86%的著名庄股，历史最高价24.14元，从当时的
股价和市场环境分析，实际上已经透支了公司预期重组所能带来的利好。在苦等无果的情况下，庄家不得不开始了不计成本的
跳水。2002年11月底，ST春都股价跌到历史最低的4.62元。在2003年价值投资理念冲击下，ST板块大多数
深幅回落，考虑到比价效应，ST春都复盘之后合理价位应该在7.7元左右。
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