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主持人的话：
对于2004年的市场行情，不少投资者都寄予了很高的期望。除了宏观经济继续向好将带动不少行业出现业绩增长之外，决定2004年证券市场行情演变方向的重大因素还有哪些？影响程度如何？针对这些广泛关注得问题，专业研究人员对此作出了大胆的预测分析，供广大投资者参考。
民生证券研究所所长 袁绪亚
广大投资者对于2004年的市场突破寄予了很高的期望，但大盘想要持续走高必须依靠再次突破，才能给市场投资者带来更加美好的前景。
影响行情突破的几个因素
2004年影响大盘突破的因素有以下几个主要因素：
第一、证券法的修订或颁布
修订后的中国证券法将会解决目前中国证券市场中许多重大问题。如是否允许券商融资融券、“T＋0”、开设期权与期指品种等，尤其是在证券法修改后，如何既能保持市场的活跃，又要防止市场过度投机带来的泡沫等都会在修改后的证券法中找到答案。
预计证券法修订可能涉及到的主要内容有：第一是改变目前证券法总则中主要将股票与公司债券列入调整范围，而调整对象仅限于“T＋1”的现货交易的情况；第二是需要修改证券法相关条款，为未来我国证券市场向一个多层面、统一的资本市场体系转变提供法律依据；第三是证券法修订中应该对公开发行和非公开发行的债券明确加以区分，根据不同层次市场要求，相应地做出不同的发行上市条件，尽可能为保荐人制度及其配套改革措施的推出提供立法依据；第四是需要结合证券法制定后颁布的相关行政规章和证券交易所的规则，对上市公司收购制度进行全方位的清理；第五是对证券公司分类管理的规定；第六是证券法修改如何为证券市场的进一步开放、为证券业务创新和市场发展预留空间；第七是进一步增加证券法中关于中小投资者利益的保护内容。
随着证券法修订步伐的加快及颁布，在经过近3年多的市场调整之后，也许会出现一次比较大的行情突破。从1999年中国证券法颁布的市场行情突破情况看，沪市股指在中国证券法颁布前后，从“5·19”行情发动开始至1999年7月6日，指数从1109点迅速攀升到1517点，行情突破的特征极为明显。
根据中国证券法起草小组工作的进展情况判断，目前的证券法起草、修改顺利，估计在2004年的下半年会提交到全国人大常委会讨论，如获通过预计将会在2004年秋季引领沪深股市实现行情突破。
第二、国有股或流通股问题开始解决
国有股减持或全流通问题是中国证券市场中的一个结，这个结一旦解开，中国证券市场将获得更高层次的发展。
从2003年国有股减持或全流通问题的讨论看，坚持公平原则，有条件第让利于广大流通股股东的可能性是存在的。若如此，一旦有国有股减持的试点消息出台，大盘行情突破就会有可能性。即使解决全流通问题也需要经过先试点后展开的过程。市场突破的敏感性将会在国有股减持之际得以充分体现，由于全流通问题涉及的面广、利益格局大，即便是试点也应该是慎重的，预计需要一个通盘的考虑和系统化的过程。所以，以国有股减持或全流通问题解决为契机的市场行情突破，将会出现在今年下半年以后。
第三、上市公司2003年报出现相应业绩突破
根据业内人士的分析，2003年上市公司年报业绩将会明显好于2002年，沪深A股每股收益大概会在0.15-0.17元左右，较之于2003年约增长10%左右。2003年上市公司年报业绩还有一个较为突出的特点，即国企大盘蓝筹股业绩增长稳定，增幅略大于中小企业的业绩。随着价值投资理念被市场广泛认同，市场可以认为在2004年初的市场行情发展阶段，年报业绩行情可能会随时出现。因此，2004年的行情突破也可能会出现在上市公司2003年年报披露期间。行情突破的具体时间，我们认为可能会出现在上市公司年报披露比较集中的2004年3月10-20日这段期间。
按照上市场公司年报披露的一般规律，前期披露的年报业绩普遍好于后期披露的年报业绩，可以断定在上市公司年报披露的第一个峰值到来之际，如果有着炒年报的预期及投资者市场信心倍增必要条件，2004年的行情突破将会出现在3月10至3月20日左右。而在2004年4月20日之后，市场行情将会出现分化：一种情况是第二峰值出现时上市公司年报业绩普遍要弱于第一峰值的年报业绩，但由于国企大盘股的业绩转好，如上海证券交易所中的宝钢股份、长江电力等，这将会推动市场行情持续走强；另一种情况是，年报业绩披露沿袭以往的特征，后期的垃圾股年报纷纷出笼，大盘遂出现跌势，产生调整行情。
行情突破可能性判断
纵观以上行情突破分析可以做以下总结：2004年市场行情，如果加进国有股减持或股权全流通试点的可能性，也许会出现三次突破的可能，时间分布在2004年3月10-20日、2004年6月-7月之间、2004年下半年某些时刻。而最具有可能性的行情突破大概是2004年年初的突破行情。
股市行情突破特征
预计2004年沪深A股市场行情突破情况，将大致表现出以下特征：
第一，较之于2001-2003年间的市场行情，2004年的市场行情突破不会再是市场触底后的反弹型突破，而将会在目前市场处于1450-1500点构筑一个平台之上的行情突破；第二、在市场信心不断增强主力资金比较充裕的假设下，如果有着如国有股减持或全流通试点的消息出台，在2004年的市场中可能有持续性的市场突破行情；第三、行情突破可能仅仅体现于大盘指数的突破，个股价格也许会出现比较明显的分化，大盘指数的向上突破与“仙股”出笼的情况将会同时出现，形成沪深证券市场一道奇观；第四、行情突破后会迅速寻求国民经济成长性的支持，市场与国民经济的关联度将会提高，中国证券市场从此将成为经济发展的晴雨表。
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