凯基证券亚洲研发部
由于市场对国内的保险业前景十分乐观,加上上市后已被纳入摩根史丹利指数,故中国人寿(2628)自上市后股价即节节上升。12月18日此股的上市价只为3.59元,但于交易首天录得最低成交价4.3元后,于12月30日录得其最高价7.05元,较招股价上升96.4%。而且,每天平均成交金额超10亿元,显示吸纳的买盘力量不轻。不过,自从中国人寿于1月6日被正
式纳入摩根史丹利指数后,其升势短期似乎告一段落,再加上近期受其它国企股配售股份拖累,此股股价于近日已自高位回落约20%至5.5-5.8元水平上落。
虽然近期股价表现未能令人满意,但是,我们认为此乃趁低吸纳的良机。首先,中国政府今年积极为国内金融业推动改革计划,不但向中行及建行注资450亿美元清理坏账,市场更传出中国政府亦计划向工商银行注入300亿美元进行改造。无可否认,此一连串计划预期将为此等银行未来上市铺路。但是,更加重要的是,为了应付未来开放市场带来的冲击,中国政府将于这2-3年间大大加强国内金融公司的竞争力以面对未来的挑战。
实际上,除了注入资产外,政府于法例和制度上预期亦将作出更改。由于要与外国金融市场接轨,我们预期中国政府大有可能于未来作出一些试点,容许投资国外的股市或债市。其中,我们认为一些主要金融机构如保险公司将成为此等试点机构。由于现时国内的投资渠道不足,假如保险公司可将部分资金投入国外的股市或债市,势必可提升其平均投资回报。此对香港上市的保险公司如中国财险(2328)和中国人寿的盈利将十分有利。
此外,由于中国人寿和中国财险分别约430亿元和100亿元水平,已符合进入恒生中国国企指数的条件。因此,我们估计当恒生指数服务公司作季度检讨时(预期于2月中进行)将甚有可能将此两公司纳入成份股。假如我们的假设最终落实,预期短线将可引起一些短线买盘吸纳。其中,中国人寿市值高达430亿元,仅次于中国石油(0857)(690亿元市值,占恒指国企指数比重约23%),和中国石化(0386)(530亿元市值)。因此,中国人寿未来亦将成为一些指数基金的追入对象。在上述有利因素下,我们建议投资者可于6元以下趁低买入中国人寿。
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