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周三，封闭式基金市场延续了前一交易日的调整走势。上证基金指数以1035.65点开盘，盘中一路下跌，最低探至1025.18点，最终报收于1026.12点，跌1.19％；深市基金指数以950.93点开盘，收于940.54点，跌1.19％。成交量继续萎缩，两市全天共成交3.441亿元，较周二减少近两成。个别基金方面，除基金兴业尾市收红外，其余53只基金全部以阴线报收。基金泰和、基金银丰、基金汉兴和基金丰和调整力度最大，跌幅超过了2％。
在连续13个交易日收阳的风光之后，封闭式基金于上周末开始由强趋弱，并且随着股票市场的下跌，最近两个交易日的调整之势有愈演愈烈的迹象。此次基金二级市场的调整，主要受以下几个方面的影响。
首先，前期涨幅较高。自2003年11月19日开始启动本轮行情以来，封闭式基金市场还未出现一次真正的调整。据统计，本轮行情中，上证基金指数已由898.99点，最高上碰1055.14点，最大涨幅超过了17％。54只基金品种中也有相当一部分基金的涨升幅度超过了10％，基金泰和、基金银丰、基金兴业等品种的最大涨幅甚至超过了20％。正所谓“没有只涨不跌的市场”，本轮调整，将有助于该市场后市的进一步发展。
其次，基金核心资产回调压力增大。自上周五开始，基金核心资产如长江电力、中国石化、宝钢股份、中国联 通等大盘绩优蓝筹股出现了较大幅度的调整。这些个股的回调将直接影响基金单位净值的继续增长。并且，在不到半年的时间内，领涨蓝筹股大多有50％以上的涨幅，内部也存在一定的获利压力，调整也是势在必行。加上不少投资者认为由于基金存在分红套现的需要，更加剧了市场的动荡。
最后，基金分红额度较小。基金分红成为2003年末市场中最抢眼的风景。开放式基金分得多，分得快，几乎有红就分，仅仅去年12月份一个月内就有30只基金31次公告分红，有的半个月分红两次，有的刚刚成立50天就分红，有的全年分红四次，成了“季度分红”基金，全年累计单位分红超过0.05元的有8只。而与之相反的是，业绩更优的封闭式基金面对分红表现出：不积极，分得少，分得慢，不想分。去年全年只有基金银丰分了红，尽管年末有30只单位净值超过1.03元/份，但只有13只公告拟分配，兴华、安信、兴和分别以每单位分红0.13元、0.10元、0.096元位居前三名。封闭式基金分红方案较市场预期大大降低，也是造成投资者对基金进行减持的重要原因之一。
对于基金后期走势，我们认为短期调整之势仍将继续，但从中长期来看，其投资价值仍然突出。一方面，从去年末延续至今的蓝筹股行情，在一定程度上得益于投资理念的深刻变革。基金的选择正符合这次的投资主题。另一方面，伴随市场价值投资理念的牢固树立、市场逐渐国际化的进程以及QFII与基金等机构之间的博弈，基金投资于主流行业中的龙头个股，仍将取得超过市场平均水平的超额收益。快速的业绩增长，弥合化解了股价上涨可能引致的收益滞后风险，这些股票在未来仍然保持在较高的市场收益估值水准上。从市盈率角度看，目前这些股票的动态市盈率仍然远远低于市场的平均水平和同行业的平均水平。
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