市场聚焦 近来Ｈ股似乎开始走势不畅，尤其是中国石化、中国石油等国企指数的成份股更是上下折腾，虽然有资金利用其权重因素影响着国企指数期货品种的走势的可能，但其对Ａ股市场的影响同样显示出来，中国石化的Ａ股在昨日单边下跌，与Ｈ股形成了呼应关系，难道Ｈ股真的再度成为Ａ股的先行指标？
Ｈ股与Ａ股形成共振
虽然我们无法考究Ｈ股与Ａ股的联动究竟形成于何时，但可以清晰地看出，2003年的价值投资行情与Ｈ股的反复活跃有着一定的关系，尤其是在2003年12月份，正是中国石化的Ｈ股股价持续飚升的刺激，使得Ａ股的中国石化也随之联动，Ａ股股价与Ｈ股股价形成了联动的共振效应。
共振效应不仅仅体现在个股，而且还体现在行业板块身上，以中国石化为代表的石化板块的Ｈ股在去年12月以来的大涨直接推动了中国石化、上海石化等石化板块Ａ股的强势。同样，华能电力、大唐发电、山东国电等电力股的持续走高也推动了Ａ股市场电力板块的走高，另外，航空、水泥、钢铁等个股也出现了类似的联动效应。
有意思的是，共振效应还体现在指数运行上，沪综指触及1307点后的走势与Ｈ股走势形成了重叠，这固然有中国石化、中国联通等权重股的带动作用，但也与两地的资金投资思路渐趋一致有着一定的关联。
共振效应体现投资思路契合
之所以开始出现共振效应，固然是因为香港Ｈ股和与此相对应的Ａ股拥有同样的经济基础，同样的经济基础造就的上市公司就不可能因为挂牌地不同出现迥然不同的走势特征，所以，只要香港Ｈ股股价涨，必然会推动国内Ａ股市场股价的上涨。
更为重要的是，共振效应开始意味着国内Ａ股市场的投资思路与Ｈ股市场的投资思路开始趋于一致，这在1997年的香港国企股狂潮中是看不到的，因为在当年的国企股浪潮中，香港股市中的红筹股与国企股上涨几乎与Ａ股的股价没有多大关联。而此次则是国企股涨什么，相对应的Ａ股也随之上涨。
出现如此态势，一方面与他们植根于同一经济实体有着一定关联，另一方面也与目前Ａ股市场的投资思路也由概念向注重上市公司基本面的分析转移有关。而此种思路的出现，与ＱＦＩＩ制度的设立以及开放式基金等机构投资者群体力量的增强有着一定关系。
隐性压力尤存
其实，上文谈及的仅仅是显性压力，而Ｈ股调整对Ａ股还有一个隐形压力，那就是ＱＤＩＩ，众所周知的是，如果Ｈ股股价持续上涨且与Ａ股股价有接轨的趋势的话，那么，此时推出ＱＤＩＩ，对于Ａ股的影响似乎并不大，不仅仅体现在资金分流上，而且还体现在股价的价格差对Ａ股市场向下的引力上。
但是，如果Ｈ股市场真的在5000点上方筑顶的话，对于国内Ａ股产生的隐性压力将特别大，因为调整时间越长，未来推出ＱＤＩＩ的负面影响就越大，毕竟Ｈ股一旦调整后，价格优势将再度显现出来，ＱＤＩＩ推出后对于相对应的Ａ股股价也就产生更大的向下引力，所以，我们预期的是，如果Ｈ股股价不迅速返回到5000点上方的话，那么，Ａ股市场想步入牛市甚至冲击1650点的概率就会很低，因为中国联通、中国石化等大盘蓝筹股均是权重股。
另外，Ｈ股一旦调整后，对于民生银行的Ａ ＴＯ Ｈ计划也会产生一定的压力，而且即使发行成功后，Ｈ股的发行价可能会较市场预期的要低，那么，对于民生银行Ａ股的股价以及银行股的股价又会形成向下的引力，如此种种，我们就不得不看Ｈ股的脸色行事了。
江苏天鼎 秦洪
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