新年伊始，内地企业赴港ＩＰＯ（初次公众招股）再度在香港股市掀起热浪。昨日在香港主板上市交易的中国绿色食品（0904）开市上涨80％。此前中国绿色食品发行的1．5亿股新股面向散户投资者发售的部分获得了1603倍超额认购；面向机构投资者发售的部分获得了8．5倍超额认购。而1月9日已在香港创业板上市的天津天联公用事业股份有限公司和交大铭泰软件实业有限公司股票首日开盘亦分别上涨35％和86％。
多家在港投资银行预计，去年底已在香江燃起的内地大型企业发股热潮今年将继续热下去，从而进一步提升香港作为中国的国际资本市场的地位。但内地投行业却担忧，一些优质的上市资源可能流失。
航母纷纷抵港
2003年内地企业ＩＰＯ热潮成了香港股市最大的亮点，赴港招股的内地企业大多为行业龙头，这些“航母”抵港带来一股新股认购热潮：中国人保香港公开招股部分获136倍认购，长城汽车在香港超额认购高达680多倍，中国人寿保险在香港超额认购高达200多倍。在火热的市场气氛中，这些内地企业正式登陆之后都有不错的升幅，中国人寿保险和中国人民财产保险首次公开募股都取得了巨大的成功，股价都较股票发行价上涨了超过80％。
证券机构和投资银行都认为，这股内地大型企业抵港公募热潮，今年将再增热度。事实上，近期打算到香港首次公开募股的大型企业已包括中国网通的20亿美元、平安保险的15亿美元、中国民生银行的10亿美元和中芯国际集成电路制造的10亿美元。
罗兵咸永道会计师事务所合伙人孙宝源预测，今年香港新上市公司数目将升至100家，其中Ｈ股公司占20％－30％，集资额会急升70％至1000亿港元，创4年来新高，其中70％将来自内地企业。
到香港上市，吸引力为何如此之大呢？业内人士透露，香港市场的市盈率虽比内地市场低得多，但按照现在内地上市“双二倍”的不成文规定，即新股按市盈率20倍发行，ＩＰＯ筹资额不得超过发行人上年度末净资产值的两倍，内地市场与香港市场逐渐趋同，筹资额不会有太大差异。
在这种情况下，极低的上市时间成本以及再融资的便利，更凸显出香港市场的吸引力：香港上市周期短，拟上市公司一般6—12个月就可以挂牌交易，而在内地主板上市，企业从改制、辅导一年到通过发审会再到发行，需要三年左右，而且即使最后审批通过了，如果市场情形不好，考虑到二级市场的压力，发行上市还有可能被主管部门推迟；而香港再融资远比内地容易得多，只要发得出去，可随时进行增发。
一家上市银行的有关人士对记者称，国有银行选择在香港上市的可能性会更大一些。这主要是从两个方面考虑，一是在香港上市要付出的时间成本相对比较低；二是在香港上市相当于融入了国际资本市场，全球投资者都可以购买。
海外投行急速扩军
内地“航母抵港”大大提升了香港市场的价值。据资料显示，2003年香港证券市场的集资额比2002年增加了86．61％，交易市场平均每日成交金额比2002年增加了54．74％，港股市值在2003年也迅猛膨胀了五成，在全球股市排名中连升两级。
更为重要的是，新股集资热使海外券商和投行面临巨大的商机。摩根士丹利驻香港的亚太区经济学家谢国忠说，中国在最近几年中将一些大公司上市，为投资银行带来了巨大的机遇，所有投资银行都希望获得这种机会。
事实上，2003年的ＩＰＯ热潮让香港很多证券商赚得盆满钵满。仅2003年底上市的长城汽车、中国人寿及紫金矿业等公司，已让大福证券及新鸿基做成上百亿元的融资生意。而去年中国人寿在香港和纽约集资35亿美元的过程中，花旗集团、瑞士信贷第一波士顿、德意志银行和中国国际金融有限公司各自收入了大约3000万美元的承销费。
面对即将到来的千亿元新股上市集资热潮，香港一些券商加快了扩军备战的步伐，特别是一些中资证券行最为积极。其中中银国际拟增聘百人之多，主要针对零售客户的经纪业务部门将由现在的30人扩充到120人。除了中银国际，其它一些中资证券行也纷纷出招延揽人才。
国际著名投行更是全力以赴以获得在这些股票发行中的业务机会。最近几周，摩根大通将前美国国务卿基辛格派往中国，希望通过游说成为中国建设银行上市的顾问和承销商。花旗集团则因为同样的原因将花旗集团执行委员会负责人、美国前财政部长鲁宾派往中国。高盛等其它几家投资银行负责人也纷纷访问中国，讨论这些即将进行的首次公开募股交易。
内地投行有些酸涩
面对着这些规模巨大、主业突出、前景看好的优质的上市资源，当一些海外投行兴奋不已时，内地投行业却着实有些酸涩。
内地投行人士告诉记者，现在像长城汽车、福建紫金、中国人寿以及准备海外上市的中国网通、中国平安等具有明显行业优势的企业资源并不是很多，他们到海外去上市，其实减少了内地投资银行的优质客户资源。这股海外上市热潮又摧生了更多的企业海外上市的愿望，其中又以香港为最主要的目标市场。
当航母级企业一艘一艘向海外驶去，内地投行却只有望洋兴叹。因为现在内地投行并没有资格做海外上市保荐与承销，如果想从中分一杯羹，只有寻求与海外投行合作。他们向海外投行提供客户资源，并争取为客户提供重组等财务顾问方面的服务，其他后续部分由海外投行完成，双方按工作量的比例分成。但是在这种合作过程中，双方的话语权并不是对等的，内地投行其实很被动。
知情人士透露，内地投行的优势在于其在内地知名度比较高，网点较多，拥有丰富的客户资源。但是现在海外投行在内地也非常活跃，纷纷设立代表处，开掘优质企业资源。去年11月香港联交所在北京设立了代表处，并在温州等地频频举行上市推介会，进一步扩大了香港证券市场在内地的影响。因此在客户资源这一方面，海外投行并不一定非得依靠内地投行。
烦心的还有机构投资者。一位基金经理称，这么多优秀企业资源的外流，实际上减少了内地证券市场优秀的投资标的，如果这些企业留在内地上市，他们的投资组合也许会再上一个台阶。他认为证券市场必须不断注入“新鲜的血液”——优秀的上市公司，才能保持交投活力。
不过，亦有业内人士稍显乐观，认为去年底以来，深沪股市大盘蓝筹股已主导行情，核心资产的观念开始深入人心时，这些海外上市航母也会驶向“内河”，因为拥有两条融资通道会更有利于海外上市企业，而这会给内地投行、内地投资者带来新的机会。
本报记者 谢美琴
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