投资者通过购买ETFs,即可模拟某一指数或某一精选组合的价格表现及其股息收益。ETFs同时具备了开放式
基金和封闭式基金的特点,深受投资者追捧。但不容忽视的是ETFs的投资机会与风险同在。
1.从个人投资者角度看,ETFs的推出为其提供了一种新的投资工具,降低投资者的投资风险,保护投
资者利益。
目前我国股票市场上的投资者大多是中小投资者,他们资金量比较小,无法实现分散化投资,而传统的基金
却有交易上的不便,所以往往无法降低市场风险。而ETFs则对投资者的资金量要求小,能够使中小投资者进行分散化投资
。
2.对机构投资者而言,ETFs是复制指数、成本低廉的选择。
ETFs是一揽子股票交易,对机构投资者而言,可利用该商品复制市场指数,而不致产生巨额管理费用及
其它成本(如买卖价差),且较其它指数衍生性商品有利的一点是:其没有到期日,也没有每日清算,故在交易上较为便利。
许多机构投资者在投资其他金融衍生产品方面(如股指期货)可能受到一些限制,因此ETFs可能是其最佳的投资和避险工
具。
但是投资ETFs同样存在以下风险:
1.价格波动风险
ETFs正如投资一篮子股票,得承担标的股票跌价的风险,因此,出售时的价格亦可能低于购入时的成本
。
2.复制标的指数
尽管ETFs信托所持有的指数成份股票及其占信托资产的比重,会随着指数编制单位对标的指数的变动而
调整,以维持两者间的密切关联性,但因为信托的交易成本及某些成份股票暂时无法取得等因素,该信托不可能完全复制标的
指数的表现。
3.ETFs的交易价格可能低于或高于资产净值
就ETFs的性质而言,ETFs的资产净值或会有别于交易所的交易价格。ETFs的资产净值虽然会反
映指数成份股组合的市值,只有其于交易所的交易价格或会低于或高于资产净值,交易价格将取决于多项因素,包括经济状况
、投资者对股市的信心以及ETFs的供求情况。通过申购与赎回程序,可减低交易价对资产净值所出现的任何大幅折让或溢
价,但不保证不会出现折溢价。
4.赚取套利价差的风险
投资者不能以ETFs赎回现金,只能通过参与经纪商按赎回的基本单位(创造基数)或其整数倍赎回实物
股票。赎回的投资者将收取指数成份股(另加或扣减现金款项)。如该指数成份股缺乏流通的交易市场,赎回的投资者在赎回
ETFs并收取指数成份股后可能无法适时或以某一价格将其价值变现。
5.使用期货及期权合约涉及的若干风险
按照信托契约的条款,ETFs经理人通常可使用期货合约及期权进行对冲交易,以达到ETFs的投资目
标,经理人尤其可将ETFs的资产投资于期货及期权,藉此尽量减少标的指数与ETFs的资产净值间的追踪误差,然而,
并无法保证使用该等技术能够达致预期的成绩。使用期货及期权存在若干投资风险,包括:1市场流通性不足,难以将期
货或期权平仓;2期货交易或期权的价格变动与相关的组合证券或标的指数的变动并无完全相互关系;再者,由于所需保
证金甚低及期货价格的杠杆比率极高,买卖期货的亏损风险很大。因此,期货价格相对轻微的变动即足以为ETFs带来实时
及巨额亏损(或利润)。只要可限制ETFs投资于期权的价值(按已付之权利金总额计)及于期货合约的投资价值(按尚未
支付或收取的合约价格净值总额计)合计不得超过ETFs资产净值的某一个百分比,以降低相关风险。(海通证券研究所陈
代云高琴)
|