市场透视：调整带来隐性压力 看H股脸色行事

　　江苏天鼎 秦洪

　　近来H股似乎开始走势不畅,尤其是中国石化、中国石油等国企指数的成份股更是如此,虽然有资金利用其权重因素影响着国企指数期货品种走势的可能,但其对A股市场的影响同样显示出来,中国石化的A股在昨日单边下跌,与H股形成了呼应关系。难道H股真的再度成为A股的先行指标?

　　H股与A股形成共振

　　虽然我们无法考证H股与A股的联动究竟形成于何时,但可以清晰地看出,2003年的价值投资行情与H股的反复活跃有着一定的关系,尤其是在2003年12月份,正是中国石化的H股股价持续飚升,使得A股的中国石化也随之联动,A股股价与H股股价形成了联动的共振效应。

　　共振效应不仅仅体现在个股,而且还体现在行业板块身上,以中国石化为代表的石化板块的H股在去年12月以来的大涨直接推动了中国石化、上海石化等石化板块A股的强势。同样,华能电力、大唐发电、山东国电等电力股的持续走高也推动了A股市场电力板块的走高。另外,航空、水泥、钢铁等个股也出现了相类似的联动效应。

　　有意思的是,共振效应还体现在指数运行上,沪综指触及1307点后的走势与H股走势形成了重叠,这固然有中国石化、中国联 通等权重股的带动作用,但也与两地的资金投资思路渐趋一致有着一定的关联。

　　H股具有先行效应

　　既如此,H股的一举一动将牵引A股的走势,H股涨,会对A股股价形成向上的动力；H股跌,也会对A股的股价形成向下的压力,就如同前期中国石化的H股大涨带动A股的中国石化大涨一样,近期中国石化的H股宽幅震荡也在一定程度上影响着A股的中国石化的走势。

　　如此看来,如果近期国企H股指数再度继续震荡的话,对于沪综指上攻1650点的阻力位有着一定的压力。

　　所以,在今后的操作中,我们又多了一个研判大盘后市走势的指标。

　　H股调整带来隐性压力

　　其实,上面谈的仅仅是显性压力,而H股调整对A股还有一个隐性压力,那就是QDII。众所周知的是,如果H股股价持续上涨且与A股股价有接轨趋势的话,那么,此时推出QDII,对于A股的影响似乎并不大。

　　但是,如果H股市场真的在5000点上方筑顶的话,对于A股产生的隐性压力将特别大,因为调整时间越长,未来推出QDII的负面影响就越大,毕竟H股一旦调整后,价格优势将再度显现出来,QDII推出后对于相对应的A股股价也将产生更大的向下引力。所以,如果H股股价不迅速返回到5000点上方的话,那么,A股市场想步入牛市甚至冲击1650点的概率就会很低,因为中国联 通、中国石化等大盘蓝筹股均是权重股。

　　另外,H股一旦调整后,对于民生银行的ATOH计划也会产生一定的压力,而且即使发行成功后,H股的发行价可能会较市场预期的要低,那么,对于民生银行A股的股价以及银行股的股价又会形成向下的引力。如此种种,我们就不得不看H股的脸色行事了。

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