中金：行情进入谨慎持股阶段 一季度可能见顶

　　编者按：观察近期市场，可以发现随着股指点位的上升，市场的变化相当明显，投资者的心态也变得躁动。应如何看待这些变化？应以怎样的投资策略面对这种表化？综合各方面因素，本文作者认为当前市场处于一个相当敏感的位置，投资者当前操作的要点仍是看空不做空———简单而言就是持有股票；此外，关注核心股发出的信号，这可以使我们提前觉察市场未来动向。

　　市场热点悄悄在变

　　近期市场状况和1300点附近的市场相比，其中变化相当明显。大致归纳以下几大变化相当突出：

　　第一，中金再亮标尺。

　　影响近期市场走势的一大因素是中金公司再度亮出市场标尺。上周，中金公司向其客户发布投资建议，其中两条对市场影响甚远，其一是将中国联通的评级由“持有”调降至“谨慎持有”；其二是当前市场正逐渐走向高位，一季度市场可能见顶。

　　第二，市场日内走势出现宽幅度震荡。

　　近日股指走势出现了一个较大变化，股指日内的振幅显著放大。新年后，沪综指的日内振幅平均在2%以上，其中1月5日的振幅达到3.44%。

　　第三，市场热点风向在变，核心股似成市场拖累。

　　市场热点方面，新增资金的注意力似乎由最初的核心股，开始转向细分行业的具体个股上。比如，近期烟台万华的大幅涨升；又如南方汇通近期出现连续四个涨停的局面，消息灵通人士透露，由于公司新业务上的突出表现，其2003年年底每股收益可能达到1元；等等。与此同时，核心股如长电、宝钢、中国石化和联通却相对涨升不大，投资者现在的疑问是，核心股会否成为市场的拖累？

　　第四，投资者普遍看好2004年行情。从年底各方媒体的统计来看，相对于去年10月底，全体投资者对于2004年的行情有了更高的期望，这究竟是好事，还是其它，现在真难说。笔者的感觉是，2004年的行情会比2003年更加难做。

　　核心股仍是市场重心

　　市场目前的阶段属于犹豫中上行的阶段。从近期市场状况来看，目前的市场正处在一个犹豫的过程中。一位投资哲人对行情运行曾说过三句话，其中一句就是“市场总在犹豫中上行”，(其它两句是，行情在绝望中产生，行情在快乐中死亡)。笔者担心的是，对于当前行情犹豫的判断是否正确，是否可能处在快乐的阶段———显然的是，当前不是绝望的时候。

　　市场似乎有进入个股全线补涨的阶段，核心股仍是市场重心所在。从近两日的情况来看，空调类股票如哈空调、美菱电器、科隆电器开始出现补涨行情，此外，ST股票也开始活跃。这给笔者一种印象是市场进入全线补涨的阶段。近期来看，核心股确实显得有些滞重，而且近日的涨幅也小于市场平均涨幅，似乎是核心股成为了市场拖累。但是，我们看到的是，本轮行情由核心股而起，不出意外的话，其必由核心股而终。所以，核心股仍是市场重心所在，也是投资者观察、判断行情持续性的关键所在。

　　另外，关于点位和时间的判断。值得注意的是，当前市场所处的点位是一个相当敏感的点位。因为从2002年市场见底起，市场上行的幅度每每相对于最低点位25%。2002年的“6.24”行情，2003年的“4.16”行情的高点，均定格在这个百分比上。当前从1307点算起，1634点就是25%涨幅对应的点位。另外，从时间来分析，2月17日前后应当是一个重要时间窗口。

　　看空而不做空

　　首先，看空不做空。笔者认为，对于市场的整体策略应当与市场的运行相一致，当市场大致处于犹豫中上行阶段的时候，对于行情无需太过乐观，但立即做空也没有必要。所以，当前的应当策略是看空而不做空。

　　其次，持仓过节仍可行。每到春节，总要回答这个问题。基于对行情维持到2月中旬的判断，持仓过节仍是一个好的选择。

　　再次，关注核心股发出的信号。在对大盘点位和时间把握的同时，核心股发出的信号投资者应当相当关注。因为本轮行情核心股就是龙头，而中外股票市场每一轮行情无不说明一个问题，龙头股做头，市场肯定要进入调整阶段。

　　最后，当前并非换股的好时机，因为真正的热点转换应当在为期数月的市场调整过程中完成，而不是在市场上升阶段来完成。

　　作者:●中证资讯徐辉