日评：受石化股获利回吐影响 H股出现显著回调

　　江南证券 曾轶舒

　　周二，H股大盘出现了宽幅震荡下跌的格局。早市以4841.47点开盘，最低探到4626.59点，最终以4811.44点收盘，全天跌幅为0.8％。

　　在今年第一个交易日（1月2日），因当时石化股的疯狂而将H股大盘推至近几年的最高 点5440点附近。但由于众多的个股被大幅度炒作，很多偏离了其投资价值区，此后H股市场出现了明显的回调，到本周二大盘收市时其跌幅已经接近12％。

　　回调压力来自石化股

　　众所周知，在H股大盘指数的成份股中，中石油与中石化两者的权重占整个H股大盘的50％强，因而这两只重磅股的走势基本决定了大盘的走势。而由于在年初石化概念股被疯狂炒作之后，其累计涨幅较高，获利盘明显增多，同时众多的石化股的股价与其内在价值也有所偏离，甚至有传言巴菲特也有意减持中石油股份，在此情况下出现了石化股的大跌。

　　而近期美国政府宣称，伊拉克今年1月的石油日产量已达230万桶，并将在今年月初达到日产250万桶，受此影响国际原油市场价格一度下跌。同时美国政府表示，伊的石油收入将用于石油产业的基础设施建设，并使其石油日产量达到300万桶。因此，该消息的公布也在一定的程度上打压了H股中石化概念股。去年原油价格大幅度上涨一方面是得益于世界经济的明显复苏，而另一方面确是伊拉克战争使得原油供应一度出现紧张局面，因而导致了去年石化企业的大幅度盈利和其股价的上扬。而今年是美国的总统大选年，在没有突发事件发生的情况下，世界应该不会有大规模的战争，这将使得今年各原油国的生产和输油将趋于稳定，所以相对去年的石油价格上涨来说，其原油价格会从目前高位回到比较合理和平稳的水平。

　　H股指数期货也在一定程度上促跌

　　H股指数期货也在一定程度上导致近期H股较大的跌幅。目前H股的众多股票被外资机构大量持有已是不争的事实，而这些外资机构的操作手法相当凶狠，在有H股指数期货的情况下，H股大盘的下跌他们也有同样可从中获利，因而近期H股大盘的起伏较大。

　　后市仍可谨慎乐观

　　尽管目前众多机构完全看空H股后期走势，但笔者对此持慎重乐观态度。

　　首先从今年的油价来看，将受到几种可能的影响，其中包括中国经济的增长、美元的下跌以及伊拉克、俄罗斯、委内瑞拉、沙特阿拉伯的政治形势。但是，如果没有突发事件，油价将在27美元／桶到30美元／桶波动。

　　其次从去年的情况看，中国的需求越来越重要，目前已经超过日本成为第二大石油需求市场，这种趋势带来的涨价压力在2004年将会继续。由于其它亚洲国家的需求也比较强劲，这导致欧佩克在12月的会议上决定不削减产量。同时伊拉克仍然是未知因素，虽然萨达姆被捕，但是伊拉克仍在进行游击战，要恢复石油基础设施任务艰巨。因而对于未来的油价我们认为大幅度下跌的可能性不大，这样的预期对于中石油与中石化的股价就有了客观的评价，目前的下跌仅仅是炒作之后的一种自身的价值回归。

　　最后在H股大盘大跌的过程中，出现了很多新的亮点，如随着香港创业板的走强扭转了前期H股中科技股的弱势，很多科技股异军突起，典型的就是以北大青鸟为龙头的一批中国高校概念股的崛起。该类股票的走强一方面应该是市场价值的一种理性的回归，另一方面得益于中国概念股投资热的延伸。此外，航空机场类个股受关注，在众多的资源垄断概念类的股票有较大升幅之后，市场的投资者们转移了他们的眼光，纷纷投向该类具有良好的垄断优势和在中国未来拥有巨大的消费发展潜力的股票，这也是近期这些个股在大盘急跌之际显示出较强抗跌性的根本原因。由于近期中国的传统佳节春节将至，此类股票从中受惠将会是十分明显的，因此对与该类股票后市的走势笔者持慎重乐观态度。这些众多的H股亮点也将在未来的市场中激活H股的人气，给投资者以新的投资机会。