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特约记者 罗绮萍 香港报道
我预期今年亚太区的并购金额，会较2003年增加25％，当中相当大部分会来自中国。我有信心摩根士丹利可以保持去年的市场份额，也许可以有所增长。
国际著名的投资银行摩根士丹利去年在亚太资本市场极度活跃，在并购活动中更成功
击败宿敌高盛证券而勇夺冠军。1月7日，摩根士丹利亚洲总裁兼投资银行部主管白德迈（MichaelBerchtold）接受了《21世纪经济报道》及几家香港媒体专访时，对今年的亚太并购市场仍充满信心，预期会较去年增长25％，当中大部分项目来自中国。
该行董事总经理兼中国投资银行业务联席主管竺稼则预言，今年中国企业在香港的集资额仍处于高位，其中一家国有商业银行有机会在年底上市，但相信集资总额不能挑战2000年的524亿港元的纪录。
中国会继续成为增长动力
记者：摩根士丹利如何看待2004年的并购市场发展？
白德迈：我们对2004年的市场有三点共识，第一是美国经济持续复苏，利率会继续维持在低水平，预计上半年会保持不变，下半年会轻微往上调整，幅度不会太大；在这个前提下我们得第二个共识，便是美元汇价相对其他主要货币，今年会继续疲弱；第三个共识是中国会继续成为增长动力，改革开放持续，当中并购活动将更为活跃，机构投资者及零售投资者（散户）对中国企业的股票的兴趣会愈来愈大。
2004年会是并购活动更为活跃的一年，企业的CEO们对市场及他们自己的业务发展信心愈来愈强，故此他们会更愿意参与大型的并购活动。
我们接触到的外国企业，日渐发觉他们必须参与中国的商业活动，对于那些较晚起步的外国企业，并购是最快捷进入中国的方法。在中国加入WTO之后，外国企业会急于在中国“做大”，他们已没有耐性在中国市场慢慢播种及实施十年计划，而是要有“大动作”。
另外中国企业“走出去”也是一个非常有趣的发展，2003年最值得注意的并购交易是TCL国际与法国Thomson公司宣布在电视和DVD业务方面共同成立一家全球性合资公司，成为内地消费电子行业中规模最庞大的中外合资项目。（笔者按：摩根士丹利是TCL的顾问。）中国及外国的大企业都应该参考这个双嬴交易的最佳例子，双方都有资源增值，股价表现也十分喜人，不是单纯的谁吃掉谁的“零和游戏”。
记者：你们能否保持在亚太区并购活动中得到最大的市场份额？
白德迈：我预期今年亚太区的并购金额，会较2003年增加25％，当中相当大部分会来自中国。（笔者按：去年亚太区并购金额为1232亿美元，即预测今年会达1540亿美元。）我有信心摩根士丹利可以保持去年的市场份额，也许可以有所增长。
记者：你们估计今年的H股集资额会有多少？
竺稼：有人曾预测会达到1000亿港元，但我认为肯定到不了这个数字，因为上半年的集资活动会较多，平安保险等大公司会来港上市，但下半年的集资额很可能大幅减少，所以全年我估计不会超过2000年的数字。（笔者按：2000年6家H股分别在主板及创业板上市，集资524亿港元。）
国有银行最快年底在港上市
记者：国务院宣布450亿美元的外汇储备注资中国银行和中国建设银行，能否加快国有商业银行在境外上市？
竺稼：这对两家国有商业银行来说肯定是好事，会令其帐目更适合上市，不过要上市仍需要完成很多工作，今年也有机会成事，四大国有商业银行中，或会有一家到境外上市，但最快要到第4季。
记者：国有商业银行能否效法电信公司，先将盈利较佳的部分分拆出来到境外上市？
竺稼：银行与电信公司不同，损益表都是在总部做的，风险管理也是中央统筹，不能分割而行，所以不可能分拆上市。
记者：你认为人民币应否升值？如果真的升值的话，对金融市场有甚么影响？
白德迈：我在北京时花了很多时间与官员及学者研究这个问题，我个人的意见正如我们的首席经济师罗奇一样，现时没有需要改变人民币的汇率。我们反而关心中国的金融改革，值得高兴的是中国银监会主席刘明康及中国人民银行行长周小川，都致力改革中国的商业银行，使其与国际接轨，这令很多外国投资者都喜出望外。
其实中国的贸易顺差并非强货币政策的结果，统计数字显示，过去10年中国的出口货值中，65％由外国有份投资的企业生产，所以中国的贸易强势是开放而非保护的结果，如果以此来指责中国的话，是毫无道理的。
上半年内地股仍然强势记者：内地企业集资活动频繁，香港市场的资金会否被抽干？
白德迈：市场的资金仍然充裕，我不担心市场会消化不来，尽管去年亚太区内的股本集资额共500亿美元，较2002年大升85％，但相较全球集资市场计，仍只占全球集资额的一小部分，只是总额的10％以下；欧洲和美国的基金如果看好亚洲市场，可以从欧美调拨资金来亚洲，从我们可以观察到的资金流向估计，调资来亚洲的势头仍然强劲。
记者：你说投资者对香港的内地企业股票兴趣仍然很浓，但你们的董事总经理谢国忠则警告称，国企股的“泡沫再现”，现时国企股的股价已不大理性。
白德迈：2003年的发展分开上半年和下半年，下半年才出现几宗大型集资，带动二级市场，我认为今年的故事会是倒转，今年上半年，国企股仍处于强势，多家公司会趁势上市集资，在未来3至6个月的情况我还看得相当清楚，我还看不到任何不利国企股市场的趋势，包括外部环境也是比较清晰；比较难预测的是下半年，现时买入国企股当然存在风险，股价有回落的可能，所以我们作为投资银行，会为我们的客户争取在上半年完成集资。
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