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看好中国经济前景预期人民币升值
-本报记者乾弘黄华
近期，市场有两点非常引人关注：一是大盘一反往常节前波澜不惊的惯例，涨势如火如荼，沪深两市月成交
量从7月份的近2万亿元升至目前的近3万亿元，增幅达50%；二是国家外汇管理局关于国际游资进入我国证券市场的消息
赫然在目。从国际游资进入后股市大涨的情况看，伴随着人民币升值预期，国际游资不断进入，我国证券市场有可能出现一波
出人
意料的大行情。
海外市场前车可鉴
日元升值早期，只有少量国际资本进入日本。1979年，国外净购入日本股票仅1.92亿美元，198
0年猛增到61.5亿美元。1986年，东京证券交易所股票市值超过280万亿日元，交易额达160万亿日元，仅次于
纽约证券交易所。1987年4月，东京证券交易所股票市值猛增至26600亿美元，超过纽约证券交易所的26520亿
美元市值。1985年12月，日经平均股价仅为13113日元，此后一路攀升至1987年9月的26000日元，并于
1989年12月29日达到历史最高点38915日元。
同样的历史在我国台湾地区也曾发生。1988年10月以后，当时台湾中央银行受到压力，采取缓慢升值
的政策，却吸引了大批套取汇兑利益的热钱汇入套利，台湾股市加权股价指数从1985年7月的600点开始逐渐上升至1
986年9月的2505点。从此如狂飙野马，1987年10月1日，指数升至4600点。此时全球发生股市风暴波及到
台湾，指数一度跌到2298点，但稍作整理后股指再度踏上涨升轨道，并于1988年9月26日达到8870点。
当然，游资也对日本和台湾地区的金融证券市场带来一定负面影响。1989年4月的官方利率上调引发日
本股市下跌，1992年8月，日经平均股价已降到14309日元。而台湾股市在1990年2月升至13608点的历史
高峰后，台湾当局也加强管理抑制短线炒作，再加上台湾经济每况愈下，此后8个月间股指跌落了11000余点。
国际游
资游进沪深
不少业内人士认为，近期市场表现说明，有较大规模的新增资金进入我国证券市场，其中有相当一部分资金
来自境外。而证券公司、基金等机构投资者新增资金主导市场的可能性不大。因为目前证券公司的资金困境仍未解除，已处较
高仓位的证券投资基金也不会有太多剩余资金，甚至有观点认为，如果按照基金仓位60%、基金份额1240亿计算，基金
可动用的资金约250亿左右，而从10月8日至11月5日仅推高8只重仓股就已经消耗近百亿元，基金不可能用剩余不足
20%的资产冒险拉高众多高位重仓股，大量新增资金来源于基金的可能性甚小，很可能是境外资金所为。
这种推测初步得到国家外汇管理局的证实。外管局日前发布的外汇指定银行专项检查表明，某些投资性公司
或生产型企业从境外收取外汇并办理结汇，这部分资金并未用于生产经营，而是转入房地产和证券市场以及以个人名义存入储
蓄账户，部分贸易及资本项下资金以个人名义流入境内，2003年以来境内个人外汇收入和结汇增长较快，其中一些收入的
外汇来自境外机构和公司，结汇后人民币资金划往境内生产企业、证券公司和房地产公司，用于生产经营、股权收购、证券及
房地产投资。
业内人士普遍认为，境外资金进军中国最主要原因是看好中国经济发展前景，欲分享中国经济增长成果。近
年来，中国经济持续稳定增长，2003年前三季度GDP增长率达8.5%。国民经济的强劲增长为相关行业提供了广阔的
发展空间，汽车、金融、机械、煤炭等行业的未来走势较为乐观。而渐趋开放的证券市场与宏观经济的背离将逐步消除，市场
孕育着更多的投资机会，从而吸引了出于逐利目的的境外资金进来分一杯羹。
有业内人士认为，随着中国经济的快速发展，人民币的日趋坚挺，国际游资有可能还会源源不断地通过各种
途径进入我国证券市场，应该引起业内各方高度关注。
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