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 1月10第八届(2004年度)中国资本论坛在人民大学举办，图为中国经济体制改革研究会副会长杨启先。
新浪财经讯 由中国人民大学金融与证券研究所、野村证券有限公司、中国银河证券公司、中国证券报共同主办的第八届(2004年度)中国资本论坛1月10日在人民大学进行，新浪财经做为独家网络支持媒体对本次论坛进行了全程直播。
会后，新浪财经就相关问题请教了中国经济体制改革研究会副会长杨启先，以下为问答全文。
新浪财经：中国资本市场面临的核心问题是股权分裂的问题，你是怎么认为的，将如何解决这个问题？
杨启先：股权分裂的问题是市场核心的问题，这个意见是正确的。因为现在确实市场不健康，没有办法健康发展，关键是这个障碍，因为历史的原因，使股票存在两种价格，哪一个市场都没有这样，这是历史造成的，是先天不足，理论准备不足，实践经验准备不足。当时为了很快把股票的推出去，只能采取这样的方法，因为如果国有股比例缩小，怕出发有不好的影响。这样国有股不流通，其他的股流通，股票市场在九十年代初就快速发展起来了，但是这种发展是不平衡的，这最终阻碍了发展，这是一个。
第二个，怎么解决的？当然最好是两种价格并起来。但这个很难做到，因为你究竟是按市场价格进，还是从技术上来确定一个价格。要看市场价格并，市场价格肯定会大幅度的往下落，我们肯定要吃大亏，这两年不是已经吃亏了吗？另外，如果按竞争来讲，卖给谁，最后配原股东，原股东是不是愿意买，也是一个问题。第二，我们现在开始有的转内部转让和场外转让，用低廉的价格转让，这个很多人愿意买，因为外资企业想买这个东西，民营企业想买这个东西，但是买这个是不是明确，这部分股票不流通，不流通没有事，一流通股票就会成倍的上涨，这样就会获得很大的暴利，这个很危险。第三，如果都按这个价格转让，市场肯定接受不了，因为本来部分存在两种价格，高十几块钱，净资产没有那么多，如果按十几块钱卖或者按三四块钱卖，最后肯定会导致国有资产流失，或者国有股大量的缩小，政府不可能采取这样的措施。
我刚才在会上讲了一点，最好是借鉴改革的经验，就是过去中国的改革为什么取得那么好的进展，就是逐步的推进，渐进式的办法有两种办法，一种是兼宏观和微观，由小到大，由易到难的解决，不同领域，抓住哪一个领域好搞，搞哪一个领域，用这种方法。但是，这种是不同的问题，相同的问题怎么搞，就是双轨制过渡，通过双轨制过过渡，既有老办法，也有新办法，比如说价格，为什么改革取得成功，其他的国家价格都经历了非常高的通货膨胀的阶段，然后走向市场价，中国没有经过这个阶段，比较平稳的过来了，每年的上涨价格水平，除个别时候超过两位数以外，一般都在5%左右，要采取双轨制的办法，同样的产品，看生产质量，计划内实行低价，计划外实行高价，有意识的把每年计划内缩小一部分，计划外扩大一部分，几年之后都成了计划外，就可以了。
我们现在搞国有资产很难，现在国有资产流失的问题怎么办，最后我们国有企业也改，但是在老范围，老轨道上改，这个不影响大局，然后在国有建设领域以外，再发展非国有经济，私营经济、外资经济等等，按照市场健全，这样这块的比重越来越大，到现在为止超出了国有比重，这样的企业的机制，尽管国有机制这一块没有到位，但是总体上已经基本上大多数已经解决了这是一个，这是两种办法。
但是，股票市场要考虑这种办法，首先在1300家中不实行全流通，你流通的比例就那么多，不流通的比例也就那么多，我现在不是暂停，根本现在不提全流通的事，就按这个运行下去；但是规定一条，从某一天起，新股发行的时候，一律全流通，老股用老的办法，新股用新的办法，经过三年到五年的时间，就能够彻底的解决，为什么？因为现在有1300多家，目前流通的股价，就是1300多家不会扩大，真正的形成比较发达的股票市场，没有3000多家根本不行，至少中国要到五千家，之后三千多家是全流通的，一千多家是不全流通，这样的话，占的比例比较少，然后就可以顺利过渡。这部分怎么办，不可能完全摆在那不动，也可以想办法全流通，就是现在不流通的股份可以出让，但出让的价格由市场来检验，符合市场的原则，不是由你随便定，现在要增加三块钱的净资产，你定十块钱不行，怎么样定价格，既能够卖出去，又形成好的价格，就是卖一千万股，企业要减10%，定一个，原来是三块，定的五块，这样五块可能卖出去，如果定到八块，不一定卖出去，定了之后，要承担责任，就十天半月之内，如果卖不出去，如果一千万股卖不出去，有义务按照这个价格收购一千万，别人会卖给你，你自己定的价格，就要买回来，所以，这要制衡，低了亏了，高了卖不出去，卖不出去，在香港不行的，因为整个部门拖跨了，卖不出去，有义务收购这个股份，这样起很大的制衡作用，市场上真正检验是什么样的价格，又能够卖出去，但是又不至于对股票市场造成很大的振动，用这样的方法就行。
新浪财经：目前现在股权分裂的问题解决之前，目前市场还在发行新股，问题解决之前，是不是暂停发行新股？
杨启先：我主张老股老办法，新股新办法，新股可以发行，但是应从某一天起，新股发行就是全流通，没有不流通的问题就解决了，不能老按现在这么干，老这么干，股权的问题会越来越大，以后减轻起来就会越来越大，违背规律，最后总要付出代价。
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