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国家开发投资公司研究中心主任吕益民发表演讲

http://finance.sina.com.cn 2004年01月10日 19:36 新浪财经

  新浪财经讯 由中国人民大学金融与证券研究所、野村证券有限公司、中国银河证券公司、中国证券报共同主办的第八届(2004年度)中国资本论坛1月10日在人民大学正式开幕,新浪财经做为独家网络支持媒体对本次论坛进行全程直播。

  以下为国家开发投资公司研究中心主任吕益民先生在主题论坛三“全流通过程中的投资者利益保护”发表演说

  主持人:对于投资者市场教训的问题,这一点非常重要。尤其是在国内的证券市场,我们看一下过去中国证券市场发展一些波动的时候,有波动以后很多部门都会强调教育的问题,刚才何佳所阐述的观点就是我们大家听到的“股市有风险,投资需谨慎”。我们一直在讨论全流通这样的问题,一方面是国有股减持讨论社保基金的问题,另一方面把现在证券市场发生的许多的问题、弊病都认为是由于我们这个市场不是全流通所造成的。现在有一个问题如果我们这个市场全流通了,我们这个市场里存在的一股独大、关联交易的问题,虚假信息披露的问题,公司治理结构的问题就能很快的得到解决吗?

  吕益民:对于这个问题可以肯定的这样讲,如果群以后,那么刚才你所提到的问题仍然会存在,一股独大、治理结构等等一系列的问题仍然会存在,因为西方国家而言仍然存在这样的问题比如安然事件,但是可以这样讲,目前如果不实现全流通,对中国股票市场,对中国资本市场的发展已经有非常大的阻碍,全流通对中国证券市场而言是不得不解决的问题。这就延伸到投资者保护问题。讲到这个问题我想到最近看一个故事,讲到动物保护的时候,东北虎最近濒临灭绝了,因为虎骨不让泡酒了,没有人愿意去投资了。所以老虎面临一个没有社会资本愿意投资的情况,而政府财政是无法维护,所以东北虎濒临灭绝了。返过来讲动物里面猪是最不容易灭绝的了它人人宰割,所以产生了一个非常不好的联想,流通股是做东北虎还是做一头猪呢?因为股东毕竟是高级动物,还得考虑清楚这个事情,我们不能够选择猪的生活方式,这里面就提到,从流通股股东来讲必然要提出自我保护的问题。这个题目虽然说了多少年,但是可以讲大家对这个题目可能并不清楚,我这里用几个简单的数字说一下问题的存在。

  在发行阶段,流通股股东每掏一块钱,最后自己名下只有四毛钱,另外六毛钱归大股东。在配股阶段,流通股东相对来讲是最好的,留在自己名下可以到七毛钱,贡献出去是三毛钱。反过来增发阶段是倒七三开,就是流通股东自己留下来只有三毛钱,另外七毛钱被募集走了。从这样简单的数字可以看出来,流通股东在目前市场股权割裂的情况,他是处于一种什么样的境地。另外流通股东可能要取得一个收益,但是实际结果是2003年已经结束了,我看最近报纸有一个披露,上午专家有一些披露,从92年开始流通股股东的损失,大体上差不多是一万亿。同时我们大家不要忘记还有第二个一万亿,就是非流通股股东,从流通股股东身上得到是一万亿的收益,恰好是一正一反两万亿,这就是中国股市割裂的情况流通股东和非流通股东的所处的境地。流通股股东权益保护不是简单的空话,实际上是事实,非常遗憾的是,流通股股东的权益受到的损害,过去是如此,当前正在进行他们的权利仍然在受到损害。如果不解决他们的权利将继续受损害。






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