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新浪财经讯 由中国人民大学金融与证券研究所、野村证券有限公司、中国银河证券公司、中国证券报共同主办的第八届(2004年度)中国资本论坛1月10日在人民大学正式开幕，新浪财经做为独家网络支持媒体对本次论坛进行全程直播。
以下为国家开发投资公司研究中心主任吕益民先生在主题论坛三“全流通过程中的投资者利益保护”发表演说
主持人：对于投资者市场教训的问题，这一点非常重要。尤其是在国内的证券市场，我们看一下过去中国证券市场发展一些波动的时候，有波动以后很多部门都会强调教育的问题，刚才何佳所阐述的观点就是我们大家听到的“股市有风险，投资需谨慎”。我们一直在讨论全流通这样的问题，一方面是国有股减持讨论社保基金的问题，另一方面把现在证券市场发生的许多的问题、弊病都认为是由于我们这个市场不是全流通所造成的。现在有一个问题如果我们这个市场全流通了，我们这个市场里存在的一股独大、关联交易的问题，虚假信息披露的问题，公司治理结构的问题就能很快的得到解决吗？
吕益民：对于这个问题可以肯定的这样讲，如果群以后，那么刚才你所提到的问题仍然会存在，一股独大、治理结构等等一系列的问题仍然会存在，因为西方国家而言仍然存在这样的问题比如安然事件，但是可以这样讲，目前如果不实现全流通，对中国股票市场，对中国资本市场的发展已经有非常大的阻碍，全流通对中国证券市场而言是不得不解决的问题。这就延伸到投资者保护问题。讲到这个问题我想到最近看一个故事，讲到动物保护的时候，东北虎最近濒临灭绝了，因为虎骨不让泡酒了，没有人愿意去投资了。所以老虎面临一个没有社会资本愿意投资的情况，而政府财政是无法维护，所以东北虎濒临灭绝了。返过来讲动物里面猪是最不容易灭绝的了它人人宰割，所以产生了一个非常不好的联想，流通股是做东北虎还是做一头猪呢？因为股东毕竟是高级动物，还得考虑清楚这个事情，我们不能够选择猪的生活方式，这里面就提到，从流通股股东来讲必然要提出自我保护的问题。这个题目虽然说了多少年，但是可以讲大家对这个题目可能并不清楚，我这里用几个简单的数字说一下问题的存在。
在发行阶段，流通股股东每掏一块钱，最后自己名下只有四毛钱，另外六毛钱归大股东。在配股阶段，流通股东相对来讲是最好的，留在自己名下可以到七毛钱，贡献出去是三毛钱。反过来增发阶段是倒七三开，就是流通股东自己留下来只有三毛钱，另外七毛钱被募集走了。从这样简单的数字可以看出来，流通股东在目前市场股权割裂的情况，他是处于一种什么样的境地。另外流通股东可能要取得一个收益，但是实际结果是2003年已经结束了，我看最近报纸有一个披露，上午专家有一些披露，从92年开始流通股股东的损失，大体上差不多是一万亿。同时我们大家不要忘记还有第二个一万亿，就是非流通股股东，从流通股股东身上得到是一万亿的收益，恰好是一正一反两万亿，这就是中国股市割裂的情况流通股东和非流通股东的所处的境地。流通股股东权益保护不是简单的空话，实际上是事实，非常遗憾的是，流通股股东的权益受到的损害，过去是如此，当前正在进行他们的权利仍然在受到损害。如果不解决他们的权利将继续受损害。
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