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新浪财经讯 由中国人民大学金融与证券研究所、野村证券有限公司、中国银河证券公司、中国证券报共同主办的第八届(2004年度)中国资本论坛1月10日在人民大学正式开幕，新浪财经做为独家网络支持媒体对本次论坛进行全程直播。
以下为主题论坛一“中国资本市场与国民经济晴雨表”热烈讨论
贝多广：我想这里面要说清楚两点作为前提，第一在理论上我们都认为股市应该成为国民经济的晴雨表。第二我们今天来探讨这个问题，大家潜在的都有这样一个想法，国民经济总量非常好，为什么股市表现不太好，是这样的前提下来讨论问题，本着这样的一个问题，我们说目前的股市没有把你的愿望表达出来。所以一开场，我说我们股市反映晴雨表雨的部分比较多，这是很多历史原因造成的，因为当年搞股市的时候有历史的原因，搞的时候就没有明确的战略方向。第二搞的做法很多是所谓国有企业脱困解贫，采取所谓剥离的方式，好不好还不知道。而且还有一点非常重要，好公司也会变化，好公司可能变成坏公司，坏公司可能变成好公司，公司的状况也在变化，但是由于股市的上市方式，选择企业的方式，包括投资者对上市公司的偏好等等的因素，造成我们目前的现状比较停滞的状态。真正投资者需要的东西很难进入市场，差的东西应该退出去的又没有退出来。我们中国资本市场已经形成了历史遗留问题，将来随着股市的不断往前推进，大家已经看到投资者的结构，投资者的理念，对于上市公司的追捧现在已经跟几年前有很大不同，这个问题将越来越突出。这个问题不会变得越来越大，但是它会变成历史遗留问题，让人们思考怎么解决它。
徐宏源：我讲两点，第一点不要轻易下结论，说我们现在股价不反映股市的内在价值，这一千多家股票里面有一些是不反映内在价值有一些是反映内在价值的。第二，我给大家举一个例子，我们全国是每十年搞一次人口普查，到每家每户问，是男是女，是高中生还是本科生，不能十年以后再问这些准确的信息。所以我们每隔两年到三年有一个1%的人口抽样调查，得出的数据95%反映100%人口的受教育的程度，富裕的程度，人均GDP，所以市值低没有关系，不要认为行业许多上市，流通股只占5%，就不代表GDP，这很难从统计学的方法论上来讲，这是一个基本常识的问题，所以没有必要每年问13亿人你是男的还是女，1%的抽样调查已经足够了。现在流通市值1.3万亿，这个代表性从统计学来讲如果是分布式的话可以代表资本市场的基本状况。
宋逢明：刚才他提到一个观点，不要轻易说股票不反应内在价值，关键是股票的内在价值如何通过股票反映出来，这不是只看表面的统计现象，在金融学的研究当中统计的滥用和误用是常有的，股票的价格如何才能实现股票的内在价值，关键是资本市场要起到对于上市企业外部治理的作用。也就是说在成熟的资本市场上，根本问题是它存在非常强大的敌意兼并的力量，它不停的评价股票的价值，然后发现收购目标，然后组织兼并收购，对企业的经营管理层造成强大的外部竞争压力，这样的敌意兼并收购力量在中国的资本市场没有形成。在没有形成的状况下，企业本身的外部治理结构没有通过市场建立。
徐宏源：这不是发现价值的唯一手段。
宋逢明：我没有说他是唯一的手段，这是一个非常非常基本的因素。
徐宏源：有很多非常非常基本的，至少还有三种以上的定价方法。
宋逢明：它是不是最基本这个问题不需要进行讨论，但是至少它是基本的因素，我们股票市场不能够真正对企业的价值给予正确的评估。在这个情况下面，如果能够说我们的股票价格能够反映企业的内在价值，这里面是有问题的。实际上市场经济需要把企业推入两个市场，一个是产品竞争市场，使得企业通过优质的产品，优质的服务，取得竞争的优势。第二把企业推入资本市场，在资本市场当中，通过资本市场的交易能够给予企业的市场价值进行正确的价值评估。所以我们在价值评估上面往往还限于会计和统计的概念。
徐宏源：交易的价值既不是会计的，也不是统计的。
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