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新浪财经讯 由中国人民大学金融与证券研究所、野村证券有限公司、中国银河证券公司、中国证券报共同主办的第八届(2004年度)中国资本论坛1月10日在人民大学正式开幕，新浪财经做为独家网络支持媒体对本次论坛进行全程直播。
以下为中国人民大学改革与发展研究院院长黄泰岩先生在主题论坛一“中国资本市场与国民经济晴雨表”发表演说
黄泰岩：我说应该是晴雨表。徐研究员从一个计量经济学的角度来讲证明应该是。既然它做了数量分析，我就做规范的分析，或者从理论研究的角度来讲，刚才贝多广教授和胡祖六先生讲了好几个东西，恰恰从他们说的都是当中证明了是，而不是不是。我们的经济很好，因为支撑我们国家经济的增长大行业都没有上市，这证明是对的。刚才胡祖六先生讲的一个问题，为什么不是，因为我们国家的股市太小，为什么股市太小呢？我们现在对晴雨表这个概念有一个误解。就是只用国民经济GDP的增长，比如增长8.5%，那么股票应该增长多少，只用这一个数据，这有点过于简单了。我们经济增长8.5%是这是增量的角度讲，但是忘记了一个存量，存量有多大呢？我们是发展中国家，和美国的人均30000美金比的时候，从存量角度来讲这么小，从经济学的角度就是只有卖没有买的经济学不成立，我们国家资本市场之所以小，之所以不成熟，很多情况是存量资产不够，所以国民经济整体实力不够，证明资本市场就没有办法有大发展，它只是反映这段时间特定的情况。
还有一个概念，人们只是从生产力的角度来讲，而忘了体制的变化。现在资本市场总是讲市盈率，市盈率是根据上市公司的赢利状况，实际上当我们垄断的时候，企业的市盈率肯定高，越垄断的产业，或者越赢利高的企业证明这个产业是不成熟。反而越成熟的产业这个利润越低。比如中国的汽车赢利率达到20%以上，世界是5%，证明中国的汽车产业是不成熟，我们用一个很高的赢利率判断我们的赢利的时候往往产生了矛盾，现实经济越竞争越发展，越成熟，利润率越低。再加上其他的体制转换等等因素，都导致我们国家在整体的增量的变化过程中，很多的体制的变化，存量的变化是不可能通过8.5%来反映出来。所以资本市场反映了国民经济整体面貌，把所有方面都反映出来，也只是反映1000多家的情况。
主持人：为了增加激烈程度，每个人发言不超过两分钟，这样有利于短兵相接。
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