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新浪财经讯 由中国人民大学金融与证券研究所、野村证券有限公司、中国银河证券公司、中国证券报共同主办的第八届(2004年度)中国资本论坛1月10日在人民大学正式开幕，新浪财经做为独家网络支持媒体对本次论坛进行全程直播。
以下为中国社科院财贸所的高培勇教授在主题论坛一“中国资本市场与国民经济晴雨表”发表演说
主持人：下面请中国社科院财贸所的高培勇教授发表他自己的观点。
高培勇：很久没有到人民大学的逸夫会议中心发表演讲了。我今天到了一个熟悉的场合，但是讲一个比较陌生的话题。我从资本市场的角度观察中国经济的宏观走势，有一个问题大家比较关注，决策层或者中国政府制定的宏观经济政策是怎样一种状况？前不久刚刚结束的中央经济工作会议，有两个事情大家可能非常关注。前一个事情是胡锦涛总书记正式的宣布中国处于经济周期的上升阶段。第二件事情是这次中央经济工作会议规定，要保持宏观经济政策的稳定性和连续性。特别是提到所谓财政政策，确定继续实施积极的财政政策。把这两个事情放到一起，大家可能感到有些矛盾。比如常识告诉我们如果一个国家的经济是处在经济周期的上升阶段，那么实施扩张性的财政政策或者宏观经济政策，显然是有些不那么适当或者特别不适当。如果过来说，如果说几个国家实施的宏观经济政策是扩张性的，就表明这个时候的宏观经济发展拉动。我想提醒各位注意，就是在2004年或者再往后推一两年，这个时期中国宏观经济政策的制定是颇为困难，而且很可能是处于两难境地。我想提醒各位注意这样一个事实，在今天这样一个宏观经济背景条件下，如果经济处于上升期，积极的财政政策应该退出了，一系列的问题会浮出水面，使我们难以应付。
过去六年当中我们花了很多钱搞了大量的基础设施，相当一部分基础设施建设现在还没有完工，如果积极财政政策宣布退出，这些在建的工程一下就会失掉后续资金来源的支撑。以原有的资金的盘子是不能支撑这些工程的，那么这些工程会不会烂尾工程。第三过去六年的积极财政的实践已经在中国形成了一批与积极财政政策的命运密切联系在一起的特定机构、特定地区、特定行业。这种既得利益格局，在积极财政政策宣布退出的条件下，会不会由此引发一系列的社会矛盾。反过来也可以做推断，我们不退出，我们要继续。继续的结果是什么呢？也有一些问题。比如第一过去六年当中，在积极财政的大势之下，中国国债的累积规模，这是预算内的不包括其他，已经从5700多亿，跃升到26000多亿，这些国债占GDP由过去的7%上下提升到25%左右，如果再继续国债规模还会进一步增长，国债的规模的激增会不会引发国债的偿付风险，以至于引发财政风险，甚至引发社会风险、政治风险。我们说在过去六年当中，中国的积极财政政策受宏观经济大势的左右，已经在拉动经济增长方面前进了一大块或者是做出了很大的成绩，但是返过来经济已经对财政政策形成了严重的依赖。我们如果继续这样一种尝试，继续这样一种实践，明显的道理，我们的经济对积极财政政策的依赖度还会加大，长此以往到什么时候能够退出，在退出的时候我们还能不能顺利退出。
第三刚才谈到的既得利益格局已经到了一定的地步，再继续下去，再扩张下去这样的既得利益格局还会进一步简化，到时候想调整都调整不了。这样两难的格局已经左右了今年的财政政策。所以大家看到今年中央的文件当中，已经对两难政策做了近乎周到，照顾全面的安排。在中央经济工作会议的文件当中有三句话提醒大家注意，第一要保持宏观经济政策的连续性、稳定性，继续实施积极的财政政策。第二句话，国债收入和新增财政资金要向社保项目倾斜，向公共卫生项目倾斜，向生态工程项目倾斜等等。第三句话，同时保证重点建设资金的需要和支持重大改革举措的出台。这三句话放到一起我们可以做如下的解释，今年的宏观经济政策，特别是是讲财政政策着力于三个方面，第一保证连续性继续实施。第二降低力度。就是在以往每年发行长期建设国债1500亿的基础上，今年长期发行国债的规模减少为1100亿元。第三句话调整投向。大家可能看到国债和新增资金的投向的选择，已经从过去主要用于重点基础设施的建设，转向三个方面的兼容。一个方面是重点建设工程，考虑到不再用于新的项目，实际上已经开工有待于完工工程的续建。第二，大家一系列重要的倾斜，实际上是指公共项目的欠帐。第三，大家也可以看到，相当多的财政资金，将向一系列拟议进行和亟待改革方面的举措倾斜。我们欣喜的看到税制改革方方面面的一系列的改革已经在积极财政政策的安排当中，被排上了席位。所以我们的结论是，考察今年的国民经济的晴雨表，观察今年的宏观经济的走势，当大家分析政府的宏观经济政策的取向的时候，大家记住它并非是最优的选择，也是次优的一种抉择，谢谢大家！
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