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陷入困境“味”变淡
长城证券戴铁舫
除ST和问题股外，是谁与近期大盘的强势上行背道而驰？兰陵陈香，这只未标ST的准退市股，从去年12月3日7.48元经过26个交易日下跌至本周四最低4.10元，其间经历了三个跌
停，无疑是当前市场中最大的熊股。而将其市场表现和绝对股价纳入即将退市的ST股一族，更是显示“兰陵美酒郁金香”有可能在证券市场上成为过往云烟。
无力摆脱经营困境
近期五粮液、茅台等知名品牌相继大幅提价，直接的解释是增税导致转移支付和原材料涨价，但更重要的原因是白酒企业如果在销售旺季来临之前不采取行动，将很难扭转利润连跌甚至亏损的局面。然而，兰陵陈香虽然也有知名品牌，但因本地有众多小酒厂的冲击，生产不具有独占性，以及公司生产的主要是以从量计税的低档酒，并不能从提价风潮中获益；更重要的是，兰陵陈香在面临税收和成本的双重压力下，还是不敢提价，直到最后出现每卖出一瓶酒就要亏损一元的情况。公司在经营过程中遇到政策性风险以及市场风险的应对能力由此可见一斑。
盲目扩张造就内伤
兰陵集团原来也是一家小酒厂，1986年时总资产只有1300万元、销售收入3000万股、利税560万元，此后发展壮大，尤其是借壳环宇股份后，在2001年发展成总资产13亿元、销售收入10亿元的国内知名酒厂。
但1995年以来，兰陵集团在资金紧张，已危及到经营的情况下，根据政府指示，相继接收了平邑、蒙阴、苍山、郯城、沂南、沂水等6家危困酒厂，将自身拖入到难以自拔的泥潭。目前兰陵集团人员已经多达1万多人，但据他们自己核算，实际所需要员工仅2000人。集团的困境直接影响到了上市公司，并直接导致对上市公司抽血行为的发生，使上市公司陷于泥潭。
重组在相互猜疑中结束
自2001年陷于困境后，兰陵陈香就积极寻求战略投资者，重组被摆在日程上，而此时在业内有显赫背景和庞大实力的中科软件也正在寻找资本运作平台，于是二者在2001年7月达成股权转让意向。
然而，一方面中科软件嫌当地政府要价太高，并坚持先进行股价转让；另一方面，由于中科软件在临沂市一个高达几千万元的道路监测系统的招投标中没排到前100位，以及公司总裁神秘出走引起高层动荡，当地政府对中科软件的实力产生了怀疑，二者在相持一年后最终决裂。这样，兰陵陈香的重组最后只得将希望落在地方政府的自身力量上。
强庄恶炒破坏形象
自兰陵陈香萌生重组意向后，该股股价就一飞冲天，从2000年初9元附近起步，马不停蹄的奔袭至2001年7月份的48.36元（复权价）；2002年初，该股再度从10元附近连续拉升至17元整数关口，远远强于当时市场中其他的牛股；至今该股流通筹码越来越集中，去年第三季度已达到人均持有流通股近5000股。
此外，公开交易信息也显示了该股有被严重操纵的迹象。2002年6月27日、10月31日、11月1日，兰陵陈香三次跌幅均超过7％，泰阳证券不仅每次上榜，且在总计15个上榜营业部中，泰阳证券占了6个，尤其是在11月1日的公开交易信息中，泰阳证券竟然占据了五个上榜营业部中的三个。事实上，在2002年年底，证监会就曾指派济南证管办对上市公司进行了巡回检查，并发出了“限期整改通知书”。
直面退市危机
去年上半年，白酒行业复苏的迹象已经显现，但兰陵陈香的经营状况继续恶化，前三季度实现每股收益－0.04元，总共亏损630.73万元，其中经营亏损463.93万元，公司预计2003年全年可能继续亏损。这样，兰陵陈香继2002年亏损之后（每股收益－0.39元），将出现连续两年亏损，戴上“ST”帽子，并只有半年的缓冲期。根据经营特点，兰陵陈香主营的白酒业在春夏为淡季，这样，公司在今年上半年依靠自身力量扭亏为盈将成泡影。另外，大股东所持上市公司股权在近期刚刚被法院冻结，突击重组将更加麻烦。因此，兰陵陈香在近期已是直面退市危机，其酒味已是越变越“淡”。
春节来了：“喝”一口？
杭州新希望
兰陵陈香主要生产白酒等酒类制品，由于市场原因，虽然公司仍处于亏损状态，但是较去年相比已明显减亏，公司的主营收入呈现增长态势，经营情况已经开始好转，目前即将进入春节，酒类饮品是春节最畅销的产品之一，也是公司收入最大的节庆之一，证券市场除了长期的投资之外还有“投机”一说，而投机者往往利用各种题材、概念将股价在短时间内推高。而春节的酒品消费无疑是该股最大的利好题材，大家应还记得2003年初联通拉涨停时也恰逢春节，短信给联通的上涨提供了“由头”，所以兰陵陈香具备了上涨的“题材”条件。
从技术面来看，该股近期严重超跌，自12月开始短短一个月时间跌幅达到40％，与其基本面的好转不相称。近日成交量大幅放大，走势已经趋于平稳，盘口显示出较大的承接盘，周五大盘大幅下跌之时该股却强劲抗跌逆势飘红，目前KDJ指标在低位形成金叉，发出短期买入信号，后市将产生反弹，投资者短线可关注。
作者:长城证券戴铁舫 编辑:（来源：深圳特区报）
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