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虽然外汇资金已经分别划到两家商业银行账上，国家外汇储备也做了相应的冲减，此前广受关注的四大行注资悬念已经落定，但外界对金融改革的想像力也被充分放大，对其下一步动作的追索也愈来愈深入。
悬疑一：是否发行次级债？
2003年年底，兴业银行已经先行一步发行了30亿元次级债，包括国有商业银行在内的诸多商业银行都对发债蠢蠢欲动。
然而外汇储备补充资本金却让人们对银行是否发行次级债产生了疑问：注资后，中行和建行资本充足率都已经远远超过了8%的要求，是否还有发债的冲动？北京师范大学金融研究中心钟伟博士分析，中行和建行此次被补充的是核心资本，发行债券补充的将是附属资本，两者并不存在冲突。既然放开了次级债补充资本金的途径，商业银行都会积极利用。而且，目前是利率较低的时期，发行长期、无担保的次级债对银行来说是个极为有利的时机。
悬疑二：是否普遍享受外汇储备注资？
从我国的外汇储备规模来看，扣减了这次的450亿美元注资后，到2003年底，外汇储备尚有4032.5亿美元，比上年末增加1168.4亿美元，因此注资行动的外汇储备支持没有问题。但工行和农行是否能继续享受这种注资待遇？
业内人士分析，工行意外落选，将对其雄心勃勃的上市计划有重大影响。工行行长姜建清曾多次阐述其上市计划，农行行长杨明生也瞄准上市要求大刀阔斧地进行内部治理。人们普遍认为，虽然不一定继续采取外汇储备注资的方式，但国家将对工行和农行进行扶持没有悬念，最终都会将四大国有商业银行放在资本市场接受考验。
悬疑三：是否海外上市？
国有商业银行是我国金融体系中的庞然大物，国内资本市场很难有足够大的“池子”让它们“游泳”。而且国有商业银行目前都倾向整体上市，如果勉强登上国内市场，募集资金也将极为有限，如果释放股本不多，对公司治理结构的提升作用也不大，因此海外上市对国有商业银行来说似乎已是必然选择。
对于上市地点，四大行的说法都极为谨慎，“将在合适的地点上市”几乎成了四大行有关人士一致的说法。钟伟博士预计，这次外汇注资，至少可以为银行海外上市提供足够的上市费用。
悬疑四：是否能减轻人民币升值压力？
2003年以来，美国、日本等国家不断向中国施加压力，人民币面临着相当大的升值压力，决策层对此有着清醒的认识。这次注资银行，除了补充银行资本金以外，是否能起到减轻人民币升值压力这样“一时二鸟”的作用？
钟伟认为，“由于外汇储备注资不进入汇兑程序，因此将对人民币汇率、基础货币投放没有影响，对国际收支、外资外贸也不会发生影响。”
而国务院发展研究中心一位专家却认为，国务院动用外汇储备注资银行，国家外汇储备减少，人民币升值压力也会相应减轻，因此这次注资是非常漂亮的一招。
作者：特约撰稿 任航
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