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美元本轮下跌的直接动因源于美国的双高赤字、地缘政治风险、低利率及其利差预期。影响美元汇率的因素将在2004年发生一些变化，有利于美元的机会也将在其中孕育
2004年刚刚开启，美元指数又承接2003年9月底以来的跌势，1月8日已至86.19附近徘徊。目前，市场对美元是一片看空的气氛,但美元持续地、大幅地走低，有深刻的经济背景和因素，这些因素将在2004年会发生一些变化，并使美元的机会也在其中孕育。
赤字有望改善
目前美元的走软，在经济上也有直接的动因。居高不下的双高赤字(高财政赤字、高贸易赤字)、居于劣势的利率差异、地缘政治风险、弱势美元的态度取向，一直是美元下跌的导火线。
由于新年美国将把萨达姆交给伊拉克人民对其进行审判并在年中交给伊拉克人民主权，美国将会逐渐从伊拉克撤军，加之新年里没有巨额的减税计划，美国新财年的财政赤字有望改善。
但随着美国经济由复苏步入增长，美国的贸易赤字预计不会有大的改善，因而2004年美国的双高赤字将会有所缓和，但不会彻底改观，并且将仍然是做空美元的主要理由，但预计影响程度会比上年度减轻。鉴于弱势美元政策对美国经济实际上有利有弊，一旦美元过分贬值或跌无穷期，国际资金就会撤离美国，各国央行也会逐渐减持美元资产以避险，届时美国的资本市场将会发生危机。因而，预计美国政府在美元继续下跌到一定水平后，会逐步改变弱势美元的态度。
年中调高利率
目前，美国的利率处于减息周期与加息周期之间的稳定时期，而美国的经济在稳步增长，物价指数处于通货紧缩与通货膨胀之间的地带，预计美元在第一、二个季度内将维持1%的低利率不变。
目前除日元、瑞郎之外，其他主要货币利率均比美元为高，而且英镑、加元、澳元已经率先进入了加息周期，利差劣势及其市场关于利差的预期在近期内继续不利于美元。但随着美国经济的增长、失业率的下降，企业开工会上升，消费者信心也会增强，加上美元的走低，美国的物价指数将会逐渐有所回升，因而美国利率会趋升，预计美联储会在2004年年中以后调高美元的利率。
可能止跌回升
美国的双高赤字、地缘政治风险、弱势美元政策在2004年上半年也不会发生实质性的改变。市场看空美元的心理的改变也绝非一日一时的过程。因而美元在近期甚至2004年前期反转的可能性较小。
但是，在世界主要经济体中，美国经济是最靓丽的，并将拉动日欧等经济体步入回升，市场心理在将来肯定美国的经济发展也是可以预期的。美元目前的下跌偏离了美国经济的基本面，是一种不常见的状态。一旦市场心理肯定美国经济的复苏和增长，市场看空美元的气氛会逐渐淡化。而且美元无限期的、不可遏止的下跌必将重创美国及其世界经济，美日欧货币当局在将来很可能会默契美元的止跌回升。
由于美元的利率上升空间较大，只要美国经济和物价指数稳步上升，美联储加息的幅度和频率将较可观，这种因素将有助于从根本上扭转美元的偏空状态。因此，2004年及其以后，在美元继续偏软的过程中，市场中将会孕育有利于美元的因素，美元大幅度反弹甚至反转的几率越来越大。国际金融报特约作者/陈东海/发自上海
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