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-大摩投资徐胜治
果然又是大盘股！在2004年开盘后，在大盘指数节节上攻的同时，人们不禁发出这样的感慨。为什么说“
果然”，恐怕是因为有很多人对大盘蓝筹行情愈演愈烈、市场热点日趋集中的现象已经从怀疑到开始接受并且继续保持如此的
预期。市场的认识过程的转变实际上也是一点一点由行情的实际走势所引导的，没有热点的扩散，没有板块的轮动，由中国
石
化、中国联通为代表的大盘指标股一路上行，股价已呈飞龙在天之势，绝尘而去。
银行股改制备上市的诸多联想
中国石化、中国联通在目前的盘面中已经算是数一数二的超级大盘股了，但是这个记录恐怕不会保持太久。
2004年1月6日，一则报道吸引了很多人的目光——国务院日前做出决定，中国银行与建设银行将进行股份制试点改造，
针对两家银行目前的财务状况，国务院决定动用450亿美元外汇储备为其股份资本金。其手笔之大可以称得上是史无前例。
国有独资商业银行进行股份制改造，在消息面传闻已久，这一次终于正式落到了实处。然而市场的反映却很
特殊，两市在大盘股的带动下收出了突破性的长阳。真是此一时彼一时，如果将时间倒退两三个月，那个时间如果公布这样的
消息恐怕能把大盘打个晕头转向。市场如今的运行特征确实是发生了变化，就连1月初公布南方证券正式被接管的消息也没有
对大盘的上行构成太大的阻力，两市的大盘蓝筹股仍然顽强的推动指数创出新高。
对商业银行进行股份制改造最直接的目标是什么，我们想到的当然是上市融资。这样的大盘股有可能不仅仅
要推在A股市场中，境外上市也是必须的准备之一，但是登陆A股市场可能也在国有银行股的上市计划之列。四大国有商业银
行随便拿出一个来也将是一个巨无霸，大盘股的朝代不可避免的正在到来。
虽然中行与建行的改造刚刚开始，现在谈论上市还稍微有点早，但这至少是一种信号。一级市场庞大的上市
计划与二级市场目前超级大盘股如火如荼的优异表现之间有什么内在的联系？这是需要投资者去思考的问题，思考的同时也容
易产生种种联想。
在市场的各个不同时期总会有不同的投资理念成为主流，而这种主流的投资理念非常准确的反映了当时市场
真正的需求。这个特征在今天的行情中又一次得到了体现。
操作守则第一条——把握市场节奏
指数的上涨并不意味着你手中持有的股票一定会赚钱，这一点在如今这一波行情当中体现的恐怕是前所未有
的明显。举一个最近的例子，1月5日星期一，上证股指向上加速突破，收出了本轮行情以来最大的一根阳线，当日股指上涨
51点，涨幅达到了3.37%，而当日的市场均价上涨不到12个点，涨幅不超过0.8%。
简单的数字统计充分说明了目前市场的特征：上涨的股票永远只是市场的一部分，而市场的另一部分在本轮
行情中始终没有明显的反弹，市场的分化现象越来越严重。市场分化的背后是资金面的重点聚集，市场的主流资金一直牢牢的
控制着大盘蓝筹股的仓位，没有分散的迹象。行情只选择一点突破，而且这一点并没有带动整个面的上涨。
市场走到这个地步，整个筹码结构的分布已经相对稳定，在整个一轮行情当中很难有太大的改变。投资者应
该正视市场的这个现实。2004年的市场，如果没有行情我们自然是没有办法，如果有行情将仍然是大盘股的行情，至于市
场当中很多至今并没有上涨的股票，今后也很难有太好的表现。至于那么多在指数上攻时连续跌停的股票，就更没有什么好说
的了。
在这样一个市场当中，掌握市场的特征，从而决定持仓的重点，在操作中的重要性是第一位的，而其它一切
技巧都是其次的。
上证50指数告诉我们什么？
新年自有新气象，有一点新变化让人们稍微感到意外，那就是继上证180指数之后，又推出了一个上证5
0指数。但是看看近一年来市场所发生的实际变化，尤其是近期市场的热点分布，上证50指数的推出倒也有些道理。
除了几只新上市的大盘股之外，上证50指数可以说是上证180指数的一个“选秀精华版”。成分指数组
合范围的收缩使人联想到去年以来机构投资者核心持仓品种的不断收缩，看来上证50指数的推出与这个机构时代行情的市场
思路是一致的——那就是收缩力量、重点突破，用有限的力量完成最多的任务。
如果说上证50指数能够给投资者什么提示的话，那么最大的启发作用就在于指出了市场的核心资产所在。
180的范围还是太广，指导性并不清晰，现在划成一个更小的范围，便于大家都看个仔细，其倾向性和引导作用是不言而喻
的。希望股市全面的大涨毕竟不太现实，那么我们希望市场中最需要上涨的那个部分得到更多的人气支持。
去年以来的行情市场有一个集团军远远走到了其他人的前面，在今后一段时间里恐怕会继续走在其他人的前
面。而上证50指数的推出实际上为这个集团军进行了一次整编。
2004年行情的“一体”与“两翼”
刚才已经说过，即使2004年只有那么一点点行情的话，那就会是也只会是大盘股的行情。从对指数的影
响来说，可以说成是大盘指标股的行情，如果从舆论宣传角度来说，最好说成是大盘蓝筹股的行情。这是市场热点最核心的部
分，如果指数可以天马行空的话，那么市场仍然将以大盘蓝筹股马首是瞻。
说到大盘蓝筹股没有必要列出一个清单，因为更确切的说龙头是大盘指标股，看看南方航空这一类业绩平平
个股的走势也就知道了。在这批股票中不仅要比业绩有多好，也要比一比盘子的大小。
当然在一个较长的周期内，维系一个单一的热点并不是太容易的事情，虽然这个热点并不会扩散或转移，但
也需要侧翼的掩护，使行情出现交替上涨的特征。不过这种交替上涨并不是一种板块轮动，而是一体与两翼的关系。那么什么
板块会成为掩护市场核心品种上涨的两翼呢？这需要考察整个基本面的行业发展状况。
能源板块与有色金属板块将是明年值得关注的两个市场次热点。关于能源供应以及有色金属价格变化的行业
信息市场讨论的比较多，我在这里不做过多的重复评论。只是指出一点，市场没有其它部分行业板块像这两个行业这样有如此
明确的增长预期，如今的行情炒的不是黑马而是白马。其实这两个行业当中的重点个股在本轮行情当中已经得到了重点的发掘
，就像市场当中值得发掘的大盘蓝筹股股价已经一飞冲天一样。
能源与有色金属的形势有点像一年前的汽车与钢铁，汽车与钢铁股现在走势仍然不错，不过就其增长的主要
周期来看，有可能在今年年报期间达到一个波段性高潮，毕竟主升浪留在了2003年。还有一个板块也就是科技股也是经常
短线发作的，不过该板块的特点也就是短线发作而已。另一个最耐人寻味的市场板块是银行股，每一只银行股都算得上是大盘
股，尤其是新上市的几只银行股都可能有表现的机会，如果其它的大盘类个股短线走势受到压制的话，银行股也可以起到稳定
大盘的作用，那么将它作为每一集团军的后备力量应该是可以的。
发生在我们身边的故事
记得一个多月前，我们曾经提出了两点操作建议：一是不论你喜不喜欢，大盘蓝筹股在仓位当中一定要有；
二是不论你愿不愿意，脱离了市场热点处于边缘的股票不能再留。
三个星期前有投资者诉苦说她错过了行情很后悔，我们的回答是还来得及，关键是要认清市场的形势，现在
仍然要调整仓位。两个星期前还是这个人又来探讨，说后悔当时没听建议现在已经晚了怎么办，我们回答说还是不晚，当时的
建议现在仍然有效。一个星期前又是她来说错过了没动手，为她什么，她说是想等手里的股票涨上去，那些看好的股票调下来
，结果总没有等到机会。
这就是一个典型的操作思维方式的错位，之所以有些股票不能留，判断上就是这些股票不会涨，之所以有些
股票一定要有，判断上就是这些股票会有行情。但是这个人的操作却是在等待认为不会涨的股票涨而判断有行情的股票跌，这
种思路去投资恐怕不会有什么好的结果。当时觉得这位投资者一定还会再来，果然今天又来了，带着一脸的晦气。我们已经无
话可说了，但是还不能不给点建议，建议其实是一样的。行情的特征未变，操作建议就是不变的。
同类的故事每天都会在我们身边发生，这也许是个典型。之所以写这么一段是想强调目前的行情就是种分化
的行情，行情有一个不变的热点，有值得我们关注的一体两翼，也有正在被市场放弃的边缘。
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