热点透视 谈到近期的市场,就必然要谈到中国联通。2004年以来的四个交易日中,中国联通成交了64.57亿元,涨幅达到21.63%,其中一个交易日以涨停封盘,还有一个交易日股价触及涨停。
目前,CDMA用户已经达到1900万户,而且CDMA项目三季度已经实现盈利,四季度估计也将盈利。CDMA项目最终盈利,必然引发中国联通股价的重新评估。这是中国联通近期上行的重要契机之一;其次,中国联通业绩将出现高增长,这为股价上行提高了动力。我们预计中国联通2003年每股收益将达到0.18元,年度增长将在80%左右;2004年中国联通每股收益将达到0.25元,年度增长再度在40%左右。
一年来,中国联通股价在三大市场均翻番。这既表明中国联通的股价重估势在必行,同时也表明A股联通的上行尚在相当理性的范畴内。但可以明确的是,越来越多的国外投行开始逐渐调高对中国联通红筹股的评级。
最近一年来,红筹股市场上,中国联通(0762.HK)最低价3.8港元,最高价8.25港元,周三下午16时,中国联通红筹股价位在7.9港元。同时,纽约交易所上市的中国联通(CHU)最近一年来价位期间为5美元至10.68美元,当前其价位在10.16美元(周二收盘)附近。
0762.HK与600050的价格对应关系的系数为0.3645(其中包含汇率因素),也就是说香港目前7.9元价格对应A股价位为2.88元。A股周三收盘4.78元,对应香港市场溢价66%。如果按照ING估测,联通红筹股到达10港元价位,则推导当前A股溢价为30.96%。
荷兰ING对中国联通红筹股2004年业绩的判断为0.85元。如果我们也援引这一分析结果,则2004年中国联通A股每股收益将达到0.25元,以这一标准来看,当前中国联通的动态市盈率则为19.12倍。
我们预期中国联通A股最终的动态市盈率,将达到当前市场的平均水平35倍,这样中国联通A股的价格将达到6.3元(以2003预期业绩计算),或者8.75元(以2004年业绩计算)。中证资讯 徐辉
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