热点透视 谈到近期的市场，就必然要谈到中国联通。2004年以来的四个交易日中，中国联通成交了64．57亿元，涨幅达到21．63％，其中一个交易日以涨停封盘，还有一个交易日股价触及涨停。
目前，ＣＤＭＡ用户已经达到1900万户，而且ＣＤＭＡ项目三季度已经实现盈利，四季度估计也将盈利。ＣＤＭＡ项目最终盈利，必然引发中国联通股价的重新评估。这是中国联通近期上行的重要契机之一；其次，中国联通业绩将出现高增长，这为股价上行提高了动力。我们预计中国联通2003年每股收益将达到0．18元，年度增长将在80％左右；2004年中国联通每股收益将达到0．25元，年度增长再度在40％左右。
一年来，中国联通股价在三大市场均翻番。这既表明中国联通的股价重估势在必行，同时也表明Ａ股联通的上行尚在相当理性的范畴内。但可以明确的是，越来越多的国外投行开始逐渐调高对中国联通红筹股的评级。
最近一年来，红筹股市场上，中国联通（0762．ＨＫ）最低价3．8港元，最高价8．25港元，周三下午16时，中国联通红筹股价位在7．9港元。同时，纽约交易所上市的中国联通（ＣＨＵ）最近一年来价位期间为5美元至10．68美元，当前其价位在10．16美元（周二收盘）附近。
0762．ＨＫ与600050的价格对应关系的系数为0．3645（其中包含汇率因素），也就是说香港目前7．9元价格对应Ａ股价位为2．88元。Ａ股周三收盘4．78元，对应香港市场溢价66％。如果按照ＩＮＧ估测，联通红筹股到达10港元价位，则推导当前Ａ股溢价为30．96％。
荷兰ＩＮＧ对中国联通红筹股2004年业绩的判断为0．85元。如果我们也援引这一分析结果，则2004年中国联通Ａ股每股收益将达到0．25元，以这一标准来看，当前中国联通的动态市盈率则为19．12倍。
我们预期中国联通Ａ股最终的动态市盈率，将达到当前市场的平均水平35倍，这样中国联通Ａ股的价格将达到6．3元（以2003预期业绩计算），或者8．75元（以2004年业绩计算）。中证资讯 徐辉
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