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行家点化
进入2004年，大盘蓝筹股、绩优股再起狂飙，预示着在证券投资基金、ＱＦＩＩ倡导下的价值投资仍将主导行情。投资者已越来越重视行业景气变化对股价走势的影响，而如何把握行业景气的变化，则成为价值投资成败的关键。
首先，在机会把握时应注意介入时机和介入对象的选择。当某一行业或上市公司业绩大涨的信息已经在年报或半年报中体现出来，再介入的获利机会和空间就比较有限，但仅根据某些乐观或看好的行业预测报告就买入，又可能面对预测出错或等待较长时间的问题。对于中小投资者来说，应在季报信息中发掘，比如连续两季度业绩增长，意味着公司基本面出现业绩回升势头，不必等到年报披露才介入；如果某个行业多家上市公司都出现回升势头，意味着这一行业景气看好，就值得重点关注。另外，在某一阶段景气看好的行业可能较多，应注意把握市场主流资金的选择方向。
其次，随着ＱＦＩＩ进入国内股市，外资如何评估Ａ股市场的投资价值受到市场的关注。现在已有越来越多的投资价值分析借鉴国际市场的衡量标准，如市盈率、市净率等的国际比较、衡量公司内在价值和股价合理定位的方法等。宝钢股份等绩优蓝筹股的持续上涨，与南方航空等受“非典”冲击的航空股的股价走强，都在某种程度上受到国际股市投资理念的影响，对国内股市原有的投资理念冲击较大。
当然，价值投资同样要防范风险。常见的风险有两类：一是当行情已经严重透支业绩未来的增长潜力，二是行业基本面出现不利的变化。就前者而言，如何判断股价是否过高确实比较困难，不过仍有一些相对可靠的判断标准，比如股价市盈率，汽车股在大涨以后市盈率达到20倍以上，长安汽车股价最高接近20元，继续上涨的潜力减小。另外，相对涨幅、市场比价、指标是否超买等因素，也是可参考的判断标准。就后者而言，行业出现突然变化的可能性较小。
根据我们对行业景气度的跟踪，再结合对市场走势分析，2004年最值得看好的行业是钢铁、电力，而比较而言，电力股涨幅较小，更值得关注。其他看好的行业是有色金属、石化、煤炭、电力设备、机场、海运等。2003年景气较高但前景趋于不明朗的行业有汽车、金融、乳业等。
肖建军 国信证券
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