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五年四次重组告吹，政府划转股权打破尴尬四砂股份有望获得拯救
本报记者 赵惠 邢梅
因日前的一纸国有股股权划转公告，四砂股份（600783）的前途陡然变得明晰起来。四砂股份曾以激烈混乱的股权纷争、屡屡吞食“嫁错郎”的恶果而扬名于市，在历经5年4次
重组后，持续生存和恢复“强健”依然是四砂股份求变的第一要务，而这一天似乎正在到来。
高新投缘何两年没动作？
2001年6月，山东省高新技术投资公司入主四砂股份。此前，公司已经过两次痛苦不堪、教训深刻的重组，先是通辽艾史迪后为宁馨儿，几乎是一到两年就来一次“运动”，做大求强的重组预期不但没有实现，公司却因此元气大伤，经营每况愈下；更为甚者，淄博市政府“十年怕井绳”的重组负效应至今不散。因此，拥有政府背景、雄厚资金实力和高新技术项目等多种优势于一身的山东高新投一经接手四砂股份，就被市场赋予深切希望———四砂终于“嫁入”名门，实现脱胎换骨似乎指日可待。
然而两年多过去，山东高新投并未实施实质性的资产重组，以致于“高新投也不玩了”的市场传言不胫而走。山东高新投究竟为何迟迟不出手？两年多的时间里又做了什么？
四砂股份董事长李功臣对此解释说，2000年年初至2001年6月，是公司重组历史上最为混乱的一段时期。为解决公司与大股东日益尖锐的矛盾，山东高新投重组四砂股份应该算是“受命于危难之际”的政府主导行为，公司第一、二大股东的背后实际上是两级政府：山东省政府和淄博市政府。有政府的强大支持当然是好事，但恰恰是当初签定重组协议存有的缺陷，导致四砂股份重组不力，不仅不能利用和发挥好政府优势，反而陷入“齐抓共管却谁也不管”的尴尬境地。
据协议，今年6月是资产置换的最后期限，置换不良资产的比例是53%和47%，由山东省高新投和淄博市国资局分别承担。李功臣认为，原两大股东持股比例接近，仅相差0.61%，没有任何资产关系，却还要精诚合作、共同重组，这并不现实。因此，这种合作重组模式先天不足。山东高新投所投资的项目大多为参股项目，且均处于培育期，“心有余而力不足”成为高新投无法推进资产置换的现实障碍。“虽然四砂股份的重组措施不到位，但与前面两次重组的不同在于我们不是捞一把就走，而是实心实意把公司搞好，扎扎实实改善基础”，李功臣说。实际上，除了政府的大力支持外，四砂股份目前能恢复元气还得益于产业的复苏，公司即将实现年内扭亏，这证明了山东高新投进驻两年多的时间并没有白白浪费。
围绕稳定大局、恢复生产、清理遗留问题和夯实基础这个总体目标，四砂股份首先解决的就是稳定与发展的问题。在没有任何资产注入的情况下，公司产业结构调整卓有成效，比如加大磨料磨具技改投入、整合柠檬酸产业等，使柠檬酸产业由当初无奈的“夹生饭”变为今年扭亏主力；在细化管理方面，高新投也做了大量艰苦细致的工作，规避了因历史遗留问题带来的风险，这些都为下一步实质性资产重组扫清了障碍。
此次股权变更有何不同？
着眼于四砂股份的发展，两大股东终于达成一致，淄博市国资局将其持有的29.19%股权无偿划转给山东省国资局，并委托山东鲁信投资控股有限公司持有，此意味着四砂股份的前两位股东分别为山东高新投及其控股股东鲁信集团，合并持股达到59.08%，占据绝对控股地位。
“在解决了利益主体和利益平衡的问题后，四砂股份已经具备实质重组的前提条件”，鲁信集团旗下的山东国际信托投资有限公司一位高管如是说。
该人士分析认为，看似一笔简单的股权无偿划转，其导致的结果与两年前的接管已大不相同：一是重组主体实力不同。山东高新投尽管在资金、项目管理、人才以及机制上有其特殊的优势，但纳入到鲁信集团这个平台里，无论是资源选择余地，还是集团化的金融+投资+高科技运作经营模式，都无法与其控股股东相比；二是重组目的不同。山东高新投重组四砂更多是一家政府背景的创投公司配合政府的行为，而这次却是企业为主政府支持下的市场行为，政府退出上市公司，四砂股份今后追求的就是公司价值最大化和股东价值最大化；三是重组态度不同。与两年前仓促上阵有本质的不同，山东高新投及其控股股东此次可谓有备而来，四砂股份今后的重组将大有可为。
鲁信控股拿什么拯救四砂？
记者就此问题专访了山东省鲁信投资控股有限公司董事长赵奎。赵奎明确表示，四砂股份不仅是山东高新投所投资的高新技术项目退出的平台，经过这次股权划转后，还将是鲁信集团的一个重要组成部分，集团有信心也有能力做好四砂的重组。
作为全省资产最多、规模最大的投资类公司，鲁信集团虽成立于2002年10月28日，却是一家实力不凡、专业运作、对山东省经济发展具有举足轻重作用的“老”公司。在原山东省国际信托投资公司、山东省高新技术投资有限公司等基础上组建，控股7间公司，经营范围涉及金融、信托、投行、证券、基金管理、担保、租赁、实业投资、风险投资、媒体经营等各个产业，总资产达192亿元。在这样的平台上，四砂股份只是个小难题，鲁信集团无论从哪个方面解决起来都游刃有余。
他说，今年以来，淄博市政府全力支持四砂的重组，在经过7个多月的努力之后，终于同意股权划至山东省国资局，委托鲁信集团持有，将四砂股份从困局中解脱出来。“股权划转是打破四砂尴尬重组的关键，解决了公司长期发展的羁绊，有利于大股东有效地支持公司，对职工、股东以及当地政府来说是多赢之举。”
赵奎充分肯定了两年来四砂股份发生的根本性变化。“年内实现盈利，与现任董事会班子坚持自力更生、扎扎实实做事分不开。”赵奎说，“在公司基本面大为改观的前提下，将四砂股份改造成具有产业发展后劲、资产状况优良、法人治理不断完善的上市公司，虽然还需要一个过程，但我们已经开始积极探索这方面的路子。”
值得注意的是，在四砂的重组中，山东国托会发挥什么作用？成立于1988年的山东国托集融资和投资于一身，公司受托经营管理山东省基建基金，总规模已达121亿元，其中增值部分约50亿元，以资本金注入和贷款支持了1000多个重点建设项目，涉及能源、交通、电子、通讯、原材料、轻纺、化工等领域。据了解，山东上市公司中有三成在发展之初由山东国托鼎立培育。因其优势无可比拟———横跨货币、金融和产品三个市场、业内绝对一流的人才、日渐日精的专业创新能力以及调动资本、资产等系统资源的灵活性，山东国托在四砂今后的资产重组中所扮演的角色不言而喻。关于淄博市国资局对上市公司久拖不还的3885.65万元欠款，四砂股份日前公布的收购报告书中已有明确答案：鲁信控股将以其旗下优质资产进行置换。此意味着四砂股份的历史遗留问题得到彻底解决。
鲁信集团的战略目标是打造国内一流的金融控股航母，对其权属公司的定位是做产权结构更加合理、产业更具竞争力、运作模式更科学、竞争优势更明显的现代化大公司。“四砂也不例外”，赵奎对上市公司的发展前景充满信心。
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