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虽然在新一年的头三个交易日中，沪深股指不断强势上攻屡创新高，但有三方面的问题是要我们在今年重点关注的，把握住这三个问题也就等于把握住了2004年的投资机会。
银行资金入市：
“暴利”吸引新股民加盟
以央行2004年的货币政策取向及调控力度看，目前应该不会有过激的突发行为出现。但由于居民消费指数已经出现中期反转，这将刺激国内经济内需的增长，央行可能采取更加理性的适度紧缩，而不会出现不利于内需增长的刻意打压。从目前来自银行的数据表明，国内的存款已接近13万亿元，而居民持有金融资产的意愿下降到了6．5％左右。这几年的股市确实让人爱不起来，但并不等于未来没有机会。随着银行业混业经营的临近，银行资金入市的问题迟早要解决，一旦银行资金入市成为可能，市场的吸引力将大大增强，新股民也将受到“暴利神话”的吸引而入市。
国有股流通：
机构寻觅的真正金矿
两年多熊市的起因是国有股减持，Ａ股市场的股权割裂一直是困扰市场的主要原因。但是随着这几年市场的结构性调整，大多数交易品种已经回落到较低的市盈率水平，市场对国有股的减持，已经由恐惧转而成为期待。2001年国有股以10％比例搭配新股发行按市价减持遭市场抵制后，几年来各种方案在市场与经济界争论不休。目前看，新近国资委出台的国有股转让定价规定，已经明了有关方面的底线。其实，在2001年底我们就讨论过，如果按比例缩股流通或是按比例净资产值配售方式，都将对Ａ股构成利好，原因是为了维持原有的市盈率水平不变，现Ａ股流通股的股价可能会相应抬高。因此，本年度有不少机构真正看好的是这块金矿，一旦有国有股试点品种出现，产生的暴利联想会让许多国有股比例较高的品种飙涨。
价值再发现：
非主流资金的投资理念
2003年无疑是以基金为代表的主流资金的全胜年，主流资金高举价值投资大旗并于年初率先抢占了市场中为数不多的大蓝筹资源。由于市场供求关系失衡，在市场中稀缺的蓝筹股资源在后知后觉的投资者追捧下一路走高。其实，机构集中持股盈利模式与庄股盈利的操控手法并无本质不同，所不同的是所选品种有了更多的行业高成长的支持。但是新年度里，主流资金能从所谓的核心资产中再深入挖掘出价值投资所产生的溢价并不多了，这虽然并不意味着他们会大量地减持核心资产，但寻找新的价值投资品种或是价值再发现是个不容回避的问题。如果说2003年是价值发现过程那么2004年的价值再发现过程也不算是理念创新而是顺应历史潮流。因此，本年度只要寻找未来两年能保持持续高增长的行业代表，就可以复制主流资金在2003年创造出的奇迹。
以现在的市场生存环境，非主流资金所拥有的资金总量比主流资金总量高出近一倍，没有理由认为在未来的机构博弈中，非主流资金会在主流资金的核心资产上挖掘投资价值。我们注意到主流资金的价值投资品种实际上是与行业景气度息息相关的，那么除了已经被挖掘的大蓝筹股还有一段剩余投机空间外，从行业景气、流通性以及目前股价所处的相对低位看，两市场可供价值再发现挖掘的品种太多了，没必要大家都走独木桥。比如上海贝岭，其实它所属板块是电子元器件行业中的代工芯片子行业，这些年这个行业的成长性是全行业最高的，有着较好的行业增长基础。但由于主流资金运作的品种，在2003年吸引了市场的注意力，市场的观念被貌似正确的理念扭曲了，大家还真以为除了大蓝筹中国证券市场上就没有好东西了。社会进步依靠的肯定不是基础行业的低效扩张，科技是第一生产力决不是一句空话。所以，多在这些上年度被人遗弃的冷门股中寻觅，兴许你就会发现什么叫价值成长。莫大
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