李青原博士认为,股权割裂的制度设计严重影响了资本市场的发展,这个问题不解决,做任何事情都走不动。必须积极稳妥地解决严重阻碍资本市场发展的历史遗留问题。股权隔离现在严重阻碍了资本市场的发展。全流通问题的关键是定价问题,证监会规划委近来做了很多调查研究,在探索各种方式的利弊。全流通问题证监会并未搁置,规划委一直致力于此项工作。据透露,规划委作为证监会的核心研究部门,全流通问题是其近年来最重大的课题之一。
李青原认为我国资本市场在制度设计的时候,造成了股权隔离,现在严重阻碍了资本市场的发展。而解决这一问题的办法和思路是,必须尊重首创精神,通过调查研究在市场上发现智慧,经过试点,不断完善,加以推广。比如说,如果全流通的话,价格定在哪一个水平,可不可以由监管部门定出一个大原则,这个原则应充分考虑保护各方投资者尤其是流通股股东的利益。应该是统一的定价原则,而不是统一的定价方式。着手建立使资本市场的转轨得以运行的基本制度。今后5年转轨到底怎么转,要在一些基本制度上进行改革。证券业是市场经济中最需要有活力、最需要有资本个性、最需要承担风险的行业。但不知道什么原因,这个行业反而继承了我们二十年来已经改革得差不多的那套体制。一个新的行业,反而体制是比较旧的。在这方面,必须有基本制度的改变。证券金融机构的体制改革应该积极研究,而且应该继续实验,争取能够在业界和学术界达到基本共识,为决策提供一个基本的框架。
解决股权分置是实现证券市场进一步发展的突破点。在解决股权分置问题的过程中,利益各方要更多地往前看。效益最大化和成本最小化是解决股权分置问题的最高追求。同时,部分专家认为,在实现全流通前,需要一个过渡性的制度安排,让流通股股东在上市公司重大决策中享有充分的否决权,上市公司所有重大的投资、融资、合作、分红等措施,都需经过所有流通股东的过半数通过,未获流通股东同意的方案,不得付诸实施。
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