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高渊
当券商问题大面积暴露的时候，常常意味着已到了一个新的转折点。人们希望随着监管的深入，证券市场能孕育新一轮积极变化，因为监管的目的还是为了发展得更好
2004年新年伊始，沪深股市便迎来开门红。1月5日，沪综指开盘1516.79点，收报156
8.35点，比上个交易日收盘上涨51.16个点，上证50指数更是大涨50点。引人注目的是，两市共成交307亿元左右，比上个交易日大幅放大。而蓝筹板块依旧是上涨的中坚力量，中国联通的涨停极大地刺激了市场的做多欲望。这显然是个美妙的开局。
而颇有意味的是，这是在被称作券商的“多事之秋”时发生的。事实上，从2002年以来，已有好几家券商黯然告别这个曾被认为充满诱惑的行业。很多人认为，问题券商的“好日子”之所以走到尽头，直接原因是证监会大大加强了监管力度。比如，证监会规定证券公司的自营资金和客户保证金必须分离，对问题券商无异釜底抽薪。
与此同时，股市持续近3年的低迷行情，更令大量热钱抽身而去。监管政策的不断完善和股市的持续低迷，使得券商的生存环境发生急剧变化，以前的佣金等几大盈利点也已不足以支撑业绩。
更重要的是，就在此时，券商自身管理上的问题却逐步爆发。很多管理上的漏洞，在大牛市中不易暴露，但是碰到持续的熊市就可能暴露。
从某种意义上说，券商面临的困境，是当前股市的一个缩影。它既反映了生存环境的变化，即股市持续低迷，也折射出券商自身管理上存在着重大问题。有人作过调查，目前全国2000多个营业部中，有近80％濒临或已陷入亏损。这说明，问题券商可能还不止已被处理的这几家。
但是，当问题大面积暴露的时候，常常意味着已到了一个新的转折点。目前，证券市场存在一定困难是显而易见的。但同时还应注意到，无论是从市场的内生变量还是外生变量来看，证券市场中的一些重要因素正在悄悄地发生重大变化。比如，优胜劣汰、价值发现等有助于市场长期健康发展的积极因素，正在不断聚集并开始显现，市场酝酿着大的转折。
没有人愿意看到这些问题券商的出现。但反过来看，如果问题券商的被处理，意味着管理层有勇气直面证券市场的不良风气，这又未必是坏事。而人们更希望看到的是，随着监管工作的深入，证券市场能孕育新一轮积极变化。这是因为，监管的目的还是为了发展更好。
《国际金融报》 (2004年01月06日 第一版)
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