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官建益
价值投资是一种新的炒作概念还是一种新时代的开始？
在经过狂热造成破灭的痛苦后，价值投资才会迎来真正的春天
2004年中国沪深股市的首个交易日，价值投资奋力挥写上证50指数———中国“漂亮50”的开端。为了上演这幕好戏，2003年最后一个交易日沪深股市低调收场，2004年首个交易日的表演多少给人偷袭成功的感觉。毋庸讳言，价值投资还存在很多的争议，人们更多的疑问是价值投资是一种新的炒作概念还是一种新时代的开始？推动价值投资的核心因素是什么？
价值投资是2003年中国股市年末叫响的关键词，一大批代表价值投资理念的股票在这一年的年初尽情上演狂涨序曲，但这样的投资理念未能得到部分机构和大多数中小投资者的认同，而在年末的再次群起暴涨则让中国大多数的机构投资者认同了这一理念，而部分中小投资者在赚钱效应的驱动下，从被动跟随逐渐转向主动投资。
事实上，价值投资也是舶来品，早在上个世纪70时代，美国的投资者在历经股市的暴涨暴跌以后，终于认识到投资蓝筹股的巨大魅力。IBM、通用汽车、柯达等蓝筹股因此成为数十年长线上升的大牛股。
笔者以为，沪深股市选择价值投资实际上是中国经济发展与国际接轨的必然，与国际接轨是推动价值投资的核心因素。中国在上世纪80年代实行改革开放，90年代建立证券市场，2001年加入WTO，中国经济与国际接轨水到渠成，行业的兴衰同样与全球经济同步。因此哪些产业会出现高速发展，是由世界经济的共性左右的，当2003年全球经济开始进入复苏以后，作为上游的石油、石化、钢铁、电力、有色金属等产业必然率先进入复苏期，资本逐利的本性决定了对这些行业的偏好。
中国经济与世界的接轨决定了资本市场同样无法回避与国际资本市场的对接，QFII和可能推出的QDII决定了投资价值评判和选股标准必须与国际吻合，沪深股市12年长期靠炒作概念的日子已经没有存在的主流空间。在这种大背景下，2003年中国内地的资本市场与国际资本市场的接轨达到了质的变化，而QFII的进入，直接推动了这种理念的形成，瑞银华宝、花旗银行等国际投行毫无疑问抄到了中国股市的大蓝筹底。
当价值投资2003年逐渐在中国内地资本市场确立起其核心地位的时候，实际上很多的操作者仍然将其作为一种概念来操作，这当中包括了基金公司和部分的券商，当这些大机构意识到价值投资的不可抗拒并采取相应的动作时，价值投资就达到了2003年年末的高潮。只是由于多数券商深陷概念股泥潭，一时无法抽身，才使得这种高潮不时被打断，而目前仍然占股市最大资金数量的“散兵”———中小投资者则仍然在踯躅徘徊。这两点也是价值投资中短期仍然存在巨大空间的重要市场原因。
2004年将是价值投资走向全面认同的一年，尽管这种认同伴随着大多数中小投资者痛苦地转向新的投资理念，甚至包括像南方证券、新华证券等大中券商的覆灭或易帜，但价值投资的大趋势不可逆转。同时，价值投资还极有可能在2004年演绎为价值投机，这可能是历史发展的必然。物极必反，矫枉过正几乎是新兴市场的通病。但价值投资演化成价值投机，不是对价值投资的否定，而恰好是对价值投资的另类注解。在经过狂热造成破灭的痛苦后，价值投资才会迎来真正的春天。
《国际金融报》 (2004年01月05日 第一版)
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