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每到年底年初，部分券商重仓股总会出现一些较大的振荡，这次也不例外。在去年最后几个交易日，就有一些券商重仓股开始试图上攻了，而到了年底最后一个交易日的最后几分钟，更有一批券商重仓股出现了猛烈的上涨。当然，也就像人们所预料的那样，到了今年的第一个交易日，这些股票也就开始了下跌，尽管当天大盘表现不错，可是这些券商重仓股因为早已“透资”了行情，因此出现了逆势下跌行情。在当天跌幅排行榜的后排，几乎就成了券商重仓股的天下。
对年底年初券商重仓股出现的大幅振荡，有人用“结账”行情来形容，认为这主要是因为券商需要在年终拿出一份比较像样的年报，在没有其它办法可想的情况下，强行做高重仓股的股价，以此使得年终的结算价有较大的上升，改善自己的财务状况。当然，到了年初，暂时没有了调高结算价的压力，于是对重仓股再也不需要人为地来拉高股价了，而作为投资主力的券商对这些股票一旦放手，其在年终虚涨的股价就必然回落，振荡就这样形成了。因此说，券商重仓股的振荡，源之于券商“结账”的需要。所以，将这种在特定时间形成的行情，称之为“结账”行情，倒是很贴切的。
但是，我们换个角度来看，券商之所以要发动这种风险很大，而且在资金流向上明显是得不偿失的“结账”行情，应该还有其更深刻的背景。在前几年股市行情较好、券商收益也较高的时候，年终并没有这种“结账”行情。原因很简单，券商不需要通过这种小动作来改善仓位状况，因为其财务状况已经很好了。只是到了这几年，券商经营出现严重的困难（有统计表明去年1－9月，国内上百家券商盈亏合计，净亏损37亿元），有的券商完成增资扩股没有几年，但是资本已经损失近半。在这种情况下，一些券商情急之下动用年终拉高重仓股股价的办法，以暂解燃眉之急，实在是不得已而为之。另外，现在券商发行债券已经没有法律障碍，但前提是其经营不能出现亏损，而为了扭亏为盈，发动年终的“结账”行情也就有了更多的理由。显然，现在券商重仓股在年终年初的大幅振荡，从表面来看是为了“结账”，而在本质上已经不仅仅是为了“结账”。客观上，这里反映出了券商经营状况的恶劣，也提示出某种市场风险的存在。
人们注意到，在2003年，管理层屡次出手，关闭了好几家券商。虽然，被关闭的券商有的实际上早已经停止了营业，也有的是因为违规经营，并且这些券商的规模都不算大。但是，其它券商，上涨包括某些大型券商，是否经营状况都没有问题，或者说其持续经营能力依然是非常强的呢？现在恐怕还很难说。从年终券商重仓股的异动中，就可以看出部分券商的日子并不好过，而这里有些券商的规模不算小。实际上，券商这几年正在经历一场空前的洗牌，重仓股的异动也提示出洗牌局面的严峻。无疑，人们不能不考虑随着这种洗牌的深入，目前的券商格局是否会有变化，而其对股市的影响，也是需要认真思考的。从年初第一个交易日的情况来看，某些券商重仓股的下跌，已经超过了对去年底拉升进行必要修复的程度，个别的甚至在去年底并没有拉升，但在今年初还是大幅回落。显然，这种局面已经超越了“结账”行情的范畴，这就更需要人们引起高度警惕了。
对于2004年的行情，绝大多数投资者（包括券商）都很看好。新年伊始，大家对行情持乐观态度也是自然的。但是，从券商重仓股的大幅振荡中，人们也不难发现，市场风险依然存在，而在看好后市的同时，对风险有足够的警觉，更是一个成熟投资者所应该做的事情。
申银万国 桂浩明
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