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与2002年底券商重仓股轰轰烈烈的表现相比,2003年底的市场略显沉寂,唯有银河证券旗下的个股一枝独秀。康美药业、鄂尔多斯、宁沪高速、昌河股份、龙净环保等个股成为了市值保卫战的主力。而与此同时,武昌鱼、哈药集团等个股却成了券商的平仓对象。这正如我们前期所预料的那样:在价值投资深入人心的今天,券商重仓股在年底出现了较大的分化,尾盘的红色瞬间已风光不在,取而代之的是券商对于重仓股取其精华、去其糟粕的重新审视,从而为2004年打好基础。
与往年市场运行的规律不同,2003年年末的跨年度行情让很多券商获得了休整的良机。加之券商发债和集合性理财产品推出的预期,使得券商可以较从容地在近两个月的上升行情中把握市场的热点。因此,在去年四季度中已踏准热点的券商没有必要非在去年末靠拉抬重仓股来实现帐面价值。我们发现:在2003年下半年起,许多券商的持仓结构已作出相应的调整,重点研究对象集中在蓝筹股上,这与基金的持仓品种体现出惊人的相似性。例如武钢股份:其2002年年报显示前十大股东基本上全为基金与投资公司,而2003半年报却在前十大股东中出现了长江证券、闽发证券和山西证券的名字,明显地与基金形成了分庭抗礼的局面。而石化板块是2003年末众多券商一致看好的板块,其近期给券商所带来的收益是原来的那些重仓股所远远不能比拟的。
当然,目前市场中的券商重仓股和基金重仓股相比还是存在着较大的差别:一是在资金的实力上已无法同基金相比。因而,券商重仓股在数量和范围上已有所萎缩,质量上更是参差不齐。因此,年末的自拉自唱对市场的影响力已不如往年,对场外资金的吸引力不足。相反,拉抬庄股型的重仓股意味着券商将在其中陷得更深。二是某些券商重仓股是前几年的遗留品种,与现今市场的理念与格局已不能兼容。因此,不少投资者对券商重仓股逐渐失去了往日的热情,宁愿去追逐一些白马股。
我们认为:2003年的银河现象可能具有一定的深层次原因。近期出台的券商发债和集合理财的政策都只针对于有良好业绩的券商。因而,作为我国证券公司的龙头老大,银河证券当然想成为这些政策的受惠者,而拉抬重仓股似乎是一把改观财务与提升形象的利器。此外,由于昌河股份、东风汽车、康美药业、宁沪高速等业绩不错的个股在去年下半年的走势是一落千丈,客观上也有一定反弹要求。
此外,在主流机构加速淘汰这种极度投机的操作手法的同时,一些机构仍然在沿用比较老套的拉尾盘方式,例如山川股份、华神集团、华源制药等。这实在是机构在弱市中的无奈之举。我们可以大胆预期,券商重仓股的年末飘红现象将随着蓝筹股的崛起随风而逝。
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作者：东方证券研究所 金晓斌
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