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·倪尧龙·（上接1版）
B股市场与H股市场是并蒂莲，是人民币可自由兑换前，外资自由进入的特殊的资本市场，随着全球对中国的正面评价（由于中国经济的强劲增长），外资通过H股、B股市场（即可以通过二级市场收购，更多可透过定向增发）收购兼并中国企业，而绕过繁琐的官僚程序，可以预见的是一旦定向增发B股的模式被很好地运用，外资透过B股、H股市场的并购活动就
会显著增加，外资、民营涉足。目前被国有利益团体垄断的行业也会容易得多、规范得多，整个经济的效率也会因此而提高。B股、H股的大幅上升，为A、B、H股的合并创造了积极条件，同时也增加了A股市场的吸引力，从而使QDII、金融衍生品的发展和管理层股票期权等改革消除了障碍。
关于B股对国内机构投资者开放问题，如果说当时推出这项政策是由于外汇作为一种宝贵的战略资源，关乎国家经济安全，那么斗转星移，各种情况发生了天翻地覆的变化。如果说，考虑到B股市场容量太小，那么现在上海B股又回到政策开放前水平，如果从培养本土有国际竞争力投资银行的战略高度出发，也应让国内机构开放B股。因为决策的缓慢和游移不定使H股市场已被境外机构抢了先手，痛失良机，B股市场对国内机构而言，已是最后一座等待挖掘的金矿，亡羊补牢，犹未晚矣！
目前，我国的外汇储备以每月100亿美元加速递增，到年底将超过创记录的4200亿美元，折合人民币近3.5万亿元。各项外汇管制规定不断放宽，人民币作为一种强势货币正逐步为周边的国家和地区所接纳和流通，可自由兑换的条件日趋成熟，中国财险（HK2328）、中国人寿（HK2628）已成功上市，明年平安保险、民生银行、建设银行、中国银行将鱼贯而出，登陆香江，将募集数百亿美元，如果全部结汇调入境内，将更加刺激基础货币投放，有引发通货膨胀的危险。另外保险公司近年发展势头迅猛，每年保费收入过千亿元人民币，由于国内投资渠道有限，投资回报逐年下降，2002年回报仅达3.4%，导致利差损严重，而发行H股的外汇如果投资于外币资产，包括B股、H股可能取得更好的回报，利国利民。更何况社保基金理事会已决定将境外上市的国有股减持部外汇收入直接投资于外币资产，以追求更高回报。
笔者三年前就建议社保资金、保险资金进入B股、H股市场，如果说当时各家机构生存状态良好，没有紧迫感和生存危机，那么现在保险公司由于利差损导致的危机已若隐若现，而证券公司已经发生耸人听闻的生存危机。前年用增资扩股解困，治标不治本；去年只能退而求其次用发债方式再次为其输血，可惜由于银行不愿意担保而受牵连，敬而远之；又到新年，券商发债还未能成行，即使发行成功，若券商还是没有自我造血功能，输多少血也无济于事，只会白白浪费社会资源。因此笔者近一年来，积极呼吁对券商、保险公司等国内机构开放B股市场，如果把B股的机会留给券商，机会是显而易见的。四大中资老牌劲旅招商局、中银香港、华润集团、中旅集团都在B股市场排兵布阵，等待时机，雷霆出击。
目前，B股市场各大机构，各路资金已排兵布阵逢低吸纳。
特别是有百年历史的招商局，风头正劲，旗下招商银行去年募集过百亿，今年为大展拳脚准备再筹百亿。旗下世界级企业深中集（200039）以15元/股增发1.2亿股A股，筹资18亿打造真正的蓝筹，在低迷的市场A、B股比翼齐飞。双双出现香港上市的招商国际（HK0144）也是出类拔萃。招商局（200024）8.89元配股，向关联大股东转让面值4亿元的石化资产，净进帐1.6亿元。集中招商局旗下港业务的深赤湾（200022）更是与深中集创出历史新高，解放所有投资者。“风雨欲来风满楼”，因此我们可以得出这样的结论，B股市场即使出现非理性下跌，应该是逢低吸纳、越跌越买的良机，那肯定是黎明前的黑暗，是短暂和可以忍受的。
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