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2003年是国际外汇市场上不平凡的一年。在过去的一年里，美元对各主要货币大幅贬值，美元贸易加权指数在2003年最后一个交易日触及七年最低86.37。2003年，欧元对美元上涨愈20%，创出历史纪录新高1.2647美元；英镑涨11%，为1992年“黑色星期三”以来新高；加元涨18%，创10年新高。而澳元对美元更是大涨34%。
美元对日圆虽然由于日本当局的频繁干预而在107日圆处获得支撑，但也下跌近10%。
2003年日本当局共动用了20兆日圆干预汇市，以防止日圆的升值损及日本出口和刚刚恢复起色的日本经济。对于欧元，外汇交易商普遍认为目前的汇价尚不足让欧洲货币当局出手干预，除非欧元升向1.35美元附近。港币与美元联汇水准在7.80港元，但在更多迹象显示经济复苏，且国际上要求中国采取灵活汇率机制的政治压力加剧下，港元自9月以来也持续上扬。香港金管局为维持汇率稳定，每日被迫数度入场干预。
从宏观分析，2003年拖累美元下跌的因素颇多，包括美国安全忧虑，经常帐目赤字，以及较低的美元官方利率等。另外美国外汇政策的悄然改变也是导致美元下跌的重要原因。就职快满一年的美国财长斯诺，已软化前美国奉行“强势美元”的强硬立场，他表示，美元汇率“反映各货币的供需基本面”，等于是认可美元跌势。对于美元走势，目前较长期的问题在于，美国资产何时能被普遍视为廉价资产，促使国内外投资者均会对美元计价资产表现出浓厚的买兴，继而导致外资加速流入美国股市，债市和有形的美元资产，这样将有助缩窄美国经常帐赤字，并改变美元走势。（招商银行总行外汇交易室）
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