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香港信诚证券
2003年的香港股市可谓大起大落，先苦后甜。对香港人而言，这亦是一个难忘的年份：美伊战事、非典风暴、七一事件、自由行政策、国企及新股热潮等皆令人亦喜亦悲。
大环境依然向好
放眼2004年，基于中央的多个经济政策，我们对港股及香港的经济还是乐观的。这包括：1、人民币业务。香港成为首个人民币离岸中心后,将能为本港银行业及金融业带来一项新收入源头，另方面亦可提高香港外汇业务在世界上的地位。2、国有股减持。短期而言，虽然此举将对股价构成压力,但国家控股权减少则有利企业及经济的发展，企业架构会更为精简，经营表现会较接近私营企业，以及增加同行间的竞争去改善行业质素。3、QDII及社保基金。以目前情况来看,QDII机制今年落实的可能并不太大,但中国社保基金则有可能于年内获准投资海外，虽然预期初步只有约80亿元能投入于股市，但随着中国社会保障体系的健全，社保基金的总体规模将呈快速增长状态，数年后可入市的资金可能高达数百亿元。况且，这将是一项长期的资金供应，对本港股市成交量及发展有长期利好作用。
今年左右港股走势的关键仍离不开环球经济发展，以及地缘政治问题。除宏观的经济因素, 国内的政治环境及政策外,国与国之间的纷争,当然亦能影响港股。台湾三月公投及香港立法会选举等不明朗政治因素亦会影响投资者对前景的信心。其它外围因素如今年十月美国总统大选、美国利率上调压力、美国双赤及石油价格问题都会对港股有间接关系。现时美国市民对布什政府的评价可谓好坏参半，近年来的战事已令国家入不敷支，加上面对日益扩大的贸易赤字已令美国经济出现压力，但布什政府更因此大力推动经济以争取今年大选的选票，所以我们有理由相信，美国经济至少在2004年十月前仍会持续向好。
国企（H）股看高6000点
股份方面，因外商过度投资于工业生产引致产能过盛，亦令该批产品的全球价格下跌。加上大量的生产造成大量原材料的需求及价格急升，此消彼长下生产商的毛利将渐渐减少，因而我们预期工业类股份将不能维持2003年的高速增长。同时，纵然预期对公路、建材及原油化工产品等需求将持续上升，但因中央有意减慢基建发展以预防经济过热，以及相关股份升幅已巨，生产原材料及经济建设有关之股份的升幅将有所放缓，股价甚至可能于上半年出现较大调整。
企业为了提升工作效能及扩大规模，将增加发展电子化营运及生产系统的支出，所以预期有关软件和硬件的需求亦会随之上升。有关股份如四通电子(409)、方正控股(418)、华润励致(1193)及联想集团(992)等都可被看好。除此之外，大家亦应留意今年内即将来港上市的内地企业，其中如中国绿色、平安保险、民生银行、蒙牛及中国建设银行等。
承接2003年国企股的升势加上良好的基本因素，我们预期港股在2004年仍有颇大的上升空间，若本年世界局势稳定及没有严重的恐布袭击事件，恒生指数将有机会高见15000点至16000点,而国企（H股）指数将会极为波动，或会升破6000点甚至更高才开始出现调整。
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