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美元持续弱势，海外资金纷纷寻找优质的非美元投资品种。港股、B股、在海外上市的中国概念股纷纷受到投资者的青睐，其中H股涨幅最为惊人，而股神巴菲特也已嗅到其中的巨大机会，先是在中石化建仓，现在又传出其已在中国人寿中埋伏。
海通证券张崎
随着香港经济的止跌回升，2003年港股扭转颓势，恒生指数终于从连续三年下跌的梦魇中走出，而恒生国企指数（即H股指数）更是高歌猛进迭创新高。2003年12月29日，恒生指数报收12464.29点，较去年最后一个交易日收盘9321.29点，上涨33.72%；恒生国企指数涨幅达到惊人的139.20%，收报4761.12点，周二（30日）盘中更是逼近5000点。目前香港证券交易所上市公司市值排名已位居世界第八，比2002年的排名上升了两位，港交所已发展为中国内地证券上市及交易的最大离岸市场。
与恒生指数不同，H股的上升趋势在2002年即已形成。当年恒生指数下跌近两成，而恒生国企指数却逆市上扬约13%，2003年这种上涨趋势得到了更充分的体现。不过，H股的上涨也非一蹴而就。由于SARS疫情影响，H股指数5月以前基本维持在2300点附近波动，此后因媒体报道QDII可能推行股市渐起，而内地与香港CEPA协议的签署进一步助推股指在2003年7月H股诞生10周年之际突破3000点。此后恒生国企指数在3500点附近盘整逾2个月，“十一”前后受内地个人游推出再上台阶，而11月受香港经济数据回升及H股指数期货于12月8日推出为年末的H股热火又添了两把柴禾。
2003年巴菲特、JP摩根、摩根斯坦利等海外机构投资者纷纷增持H股，不少内地资金也通过各种途径转战H股。在境内境外大量资金的参与下，流通市值仅1000多亿元的H股出现了持续的攀升走势。目前H股市值已经上升到近3000亿港币，交易量占到市场总成交量的14%左右，较2002年增加约1倍。
这次H股上涨的特点包括：主板升幅超过创业板；含A股的H股、低市盈率股升幅高于H股平均涨幅；H股与A股价格折让越大升幅越大；资源类和垄断性质的个股涨幅远远超过指数涨幅。据统计，29只含A股的H股中，半数以上今年涨幅超过100%，其中马钢股份、中海发展、鞍钢新轧、海螺水泥、江西铜业等涨幅甚至超过300%，青岛啤酒和海螺水泥创出H股股价超过A股股价的情形；中国铝业更是达到了500%的惊人升幅。
据统计，2003年香港股市的集资总额达2062亿港元，较2002年增长了近87％；虽然H股和红筹股的集资额略有减少，但也可圈可点。从年初的中外运到年中的联华超市、魏桥纺织，乃至第四季度的中航科工、中国财保，内地来港上市的都是业内数一数二的大企业，在投资者认购倍率节节攀升的时候，上市价格也水涨船高，年末长城汽车、中国人寿和紫金矿业集中招股更是把H股热潮推向了极点。
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