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2003年，我国债券市场既经历了上半年资金推动型的常规性上涨，也经历了下半年债券史上最惨痛的一次下跌。这次大跌，给整个市场及相关参与者上了深刻的一课，资金推动型的单边市场模式及忽视流动性管理的投机性运作经受了最严峻的考验，债市的投机风险得到了最充分的释放，也引发了投资者对债市投资运作的理念、方式和盈利模式的更深思考。
本报讯 （记者薄继东）
与往年不同，2003年沪深国债市场的表现不尽人意。除新近上市的03国债11和国债0311之外，沪深38个挂牌品种全线尽墨。跌幅较小的要属20国债4、20国债10和国债904等三个浮动利率品种以及99国债5、21国债3、02国债14、03国债8和国债973等5个固定利率品种，它们的年跌幅均在1%以内。而跌幅较大的品种都为长期国债，国债0303、03国债3、21国债7、02国债13的年跌幅达到9.80%、9.59%、7.25%和6.90%，分列两地债市跌幅榜前四名。另外，还有五个10年以上期限的交易品种96国债6、02国债3、国债0203、国债917和国债966的年跌幅超过了5%。而纯粹的企业债券的走势多数与国债相仿。
市场人士普遍认为，2003年国债市场表现欠佳，一方面与前些年国债市场的透支炒作不无关系，另一方面也与银行存款准备金率上调和投资者对银行存款利率的上浮抱有预期有关。
k线走势显示，多数国债品种的大跌势出现在9、10月间央行宣布提高准备金率之后。该部分跌势是全年国债走低的最关键因素。如21国债7在该时间段里的跌幅就达到了8.99%。
相对于国债市场而言，2003年的可转债市场可谓是“金矿”。除燕京转债在年终的那一天尾盘出现了异常的杀跌现象之外，另外5家2003年一季度之前上市的上市公司的可转债的年度涨幅均在20%以上。涨幅最大的是水运转债，其次是钢钒转债，它们的累计涨幅分别达到了37.02%和30.86%。而非上市公司的可转债茂炼转债的年涨幅也达到了8.54%。
二季度之后上市的可转债中只有西钢、雅戈、丰原和华西等四个品种目前较开盘那天还处于亏损状态之外，其他转债的表现都非常良好。
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