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银河证券 任承德
2004年会有大行情吗？这无疑是一个具有挑战性的问题。
一轮大行情的出现离不开一些基本因素：基本面、政策面、资金面、投资方式。如果我们对2003年仔细分析，经济层面和公司业绩出现了同步趋势，监管思路顺应了市场发展的
阶段性要求，国有股减持现在不再构成重大的利空，11月开始场外资金的涌入表明资金瓶颈出现松动，庄股的大幅跳水和价值投资理念开始深入人心。因此，市场具备了大行情的基本条件。
不能说2004年没有隐患，如国有股问题和融资问题等还会困扰市场。但既然具备大行情的基础，盈利的机会就比往年要大得多。那么，我们通过什么方式实现收益呢？
我们相信，价值投资的时代已经到来，价值投资的队伍在发展壮大。不管基金在此前曾有多少非议，毕竟在较透明的监管下通过保守的价值投资寻找到了一条生路。回顾2003年，给我们印象深刻的是年末国企大蓝筹的稳步上扬。谁是本轮行情的主导者，基金不会，他们的资金没有宽松到如此大的能力；券商也不太可能，毕竟券商的个股也出现了下跌，在发债和集合理财推出之前，其实力一时还不强，私募基金和QFII的资金实力大家都心知肚明。因此，是市场的力量，是市场机构投资者的共识，推动了行情的发生和演绎。所以，只要经济不出现逆转，没有理由对今年的行情产生疑虑。
既然价值投资的队伍在壮大，随之而来的就是对价值的研究和深度挖掘。目前我们仍然对中下游行业持谨慎态度，这意味着市场机会更多地会出现在基础行业和资源性行业，即电、煤、交通运输和有色金属等行业上。
对价值投资的认可和发展会带来两个问题。其一是理念的深化上，并不是低市盈率和大盘低价就是价值投资。相对于境外市场，价值投资在我国仅仅是初生。看看港股去年的走势，我们对价值的判断还有相当大的提升余地。今年的行情将难免借价值投资之名行价值投机之实的案例出现。
第二个问题是我们发现很难说服投资者认同价值投资的理念。相当多的投资者仍停留在小盘、重组、技术分析的观念之中，对部分机构投资者而言，仓位的调整也需要时间，这说明今年理念的冲突会成为市场上落或局部转折的关键。
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