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行家指点
广州证券
作为新兴而尚未成熟的国内股票市场，资金推动型的特征远较价值发现型突出，特别是1999年之后长期上升行情造就大批“跟庄派”，投资者热衷于介入有长庄、强庄或者说是
有实力机构参与的品种，而较少关注上市公司的基本面。尽管2000年下半年之后屡屡出现强庄落马的现象，市场对理性投资理念的呼声日高，但价值投资理念真正要在这个市场上立足仍需要相当时日。直到今年，尽管“二八”现象出现，但主力机构依然没有达成共识。从三季度上市公司报表可以看到，还有大量机构驻扎在绩差股中。
基金毫无疑问是2003年机构投资者中的佼佼者，他们倡导和发起的蓝筹股行情逐步得到普通投资者的认同，主流品种的升幅远远超过市场整体水平。不过投资者不妨设想，若仅有价值投资一杆大旗，就算再加上一帮人等摇旗呐喊，是否能成就蓝筹股此次大规模上升行情？答案显然是否定的，蓝筹股上涨的根本因素在于宏观经济的良好形势及行业、上市公司业绩的大幅提升，而在二级市场上，资金的推动是最直接的因素，可以说，近年基金队伍的蓬勃壮大为此轮行情提供了充分的资金基础。
判断机构实力的方法有多种，如通过查询十大股东、龙虎榜席位等，这里采用换手率进行分析，主要是换手率直观地体现了机构活跃程度及强度，相对于静态数据而言，它剔除了沉淀筹码的水分，更为客观和真实。
我们先来看近30个交易日的换手率排行前50名
对以上所列个股进行分析，主要有以下特征：一、低价股占较大比重。7元以下的个股有21只，占42%，10元以上的个股15只，但其中共有11只是次新股，这表明随着整个市场价格中枢的下移，上市时间较早的中高价股都逐渐淡出舞台。在低价股中有不少是经历暴跌后的问题股，如ST啤酒花、万鸿集团、昌九生化等。我们认为，对于基本面存在重大问题或重大不确定因素的个股还应以回避为主。不能否认这些个股在局部区间的大幅振荡确实提供了套利机会，但对于大多数投资者来说参与其中无异于刀头舔血，真正能从中获利的只是凤毛麟角。事实上，这类个股在跌势趋缓后形成的成交密集区往往成为新的套牢区。投资者不妨关注因为机构资金面出现问题而导致急挫的个股，如果基本面良好，一旦得到新资金的介入，后市还是会有机会的。
二、次新股数量较多。如湘邮科技、江南高纤、上海电力、吉恩镍业、长江电力、中金黄金、新疆城建、新华光、杭萧钢构、承德钒钛、置信电气、赛马实业等等，其中长江电力、上海电力、吉恩镍业、承德钒钛、赛马实业、山东黄金、国阳新能等连创上市新高。有的投资者想当然地认为次新股换手率居前是理所应当，因为新股上市之初换手总是很积极的，但应注意到，以30个交易日为周期进行统计，对这个因素已有所淡化，在上市一段时间之后依然保持高换手率的品种往往是实力机构大举介入的对象，跑赢大盘的概率较大。虽然此类个股已有一定涨幅，但对于志存高远的主力来说，目前很可能只是万里长征迈出第一步。
三、业绩较佳的个股相对活跃。50只个股中只有7只在今年三季度出现亏损，而新钢钒、武钢股份、上海电力、江西铜业、长江电力、承德钒钛、国阳新能实现净利润都超过1.5亿元。我们也都注意到了，近期蓝筹股走势相当活跃，市场表现出色，只要这些品种维持目前的成交水平而不出现急剧放量或缩量的现象，后市可以继续持乐观态度。
那么，近30个交易日中交投最为清淡的又是哪些品种呢？我们再来看看统计情况
在上表所列个股中，昔日风光无限的强庄股比比皆是，且在市场环境发生很大变化的背景下，场内机构依然凭借资金实力竭力维持。不少个股具有筹码高度集中、业绩一般或不佳、股价远远高于市场平均水平的共同特征：共有27只个股股价高于10元，4只高于20元，堪称当前市场的“贵族”，如中房股份截至今年三季度每股收益仅0.005元，股价却立于20元之上，而持股股东仅3832户，美亚股份截止今年三季度每股收益仅0.02元，股价也立于12元之上，持股股东仅4174户。
对于硕果仅存的强庄代表，我们认为投资者也应以观望为宜，因为缺乏基本面支持、只凭借资金实力运作，最终还是难以持久，参与此类个股的潜在风险较大，投资者还是不能被一时风光所蔽目。虽然我们强调资金的重要性，但机构如果片面地、过度强调和发挥这种作用，很可能事与愿违。即使抛开这些因素，从操作层面来看，交投清淡的品种短线通常难有良好表现，很多交易大师都明确指出应该积极参与交易活跃的品种，回避或卖出成交不活跃的品种。当然，有些具有中长线投资价值的品种在筑底期间往往伴随缩量现象，但投资者在做中长线投资计划时，首先应考虑基本面情况，择优入选，其次，也应考虑机会成本，底部振荡、成交低迷阶段可以适当建仓，但更好的选择是在盘出底部、确立突破后追加买入，平日则多关注量能的变化，这样的话，在转折发生时就不会错过机会。
接下来我们再分析一下上周的情况，经过统计，换手最积极的50只个股：
可以看到，次新股的数量有增无减，这意味着次新股的行情有进一步深化的可能，另一个特征是科技股趋于活跃，除了上海梅林、中视传媒、朝华集团、广电电子之外，增加了聚友网络、京东方A等，投资者可适当加以关注。
【注：上周五(12月26日)停牌的个股未进行统计，表中最新价单位为元，总股本、流通A股单位为万股，净利润单位为万元，换手率单位为%。】(夏天/编制)
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