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回顾2003年国际汇市，分析美元走弱原因，展望2004年的国际外汇市场，有理由对美元的中长期走势持偏淡看法，但过分看空美元也不客观。有对美元极端悲观者认为，来年美元对欧元将跌到1.5左右，对日元将跌到85左右，但从目前情况出发，似不能作这样的推论。不过，出现这样极端行情的可能性虽然不能完全排除，但其可能性确实比较微小。2003年的国际外汇市场，风起云涌，行情变幻莫测，美元、欧元、日元三大货币走势发生根本性变化。美元强势货币地位大为削弱，贬值势头难以遏止，欧元稳步升值，受到汇市投资者的特别关
注，成为2003年汇市最强货币，日元对美元呈现稳步攀升趋势，在日本央行的再三干预下仍然顽强挺升，成为汇市次强货币，也得到投资者的青睐，最弱货币非美元莫属，其颓势给投资者的感觉是积重难返，中长线看好美元的投资者日益减少。
欧元和美元角色大反串
美元对欧元年初时基本还算势均力敌，在平价兑换附近相持，波动区间主要在1.04～1.06。美国对伊拉克动武之后，也即从3月下旬开始，美元步入下降通道，其跌势一直持续到6月初，汇价已经跌到1.18左右水平。从7月初开始，美元多头展开2003年中最后一次，也是力度最大的一次反攻，反弹持续到9月初才告结束，历时3个月，美元多头将美元拉回到了1.08附近水平。从9月上旬开始，欧元对美元展开了凌厉攻势，有效突破了1.08～1.10区间的强阻力位，回档时底部抬高，未低于1.14水平，从11月份开始，欧元对美元升势如虹，不可阻挡，为12月份最后冲刺做好了准备。进入12月份后，欧元对美元迭创新高，有效突破1.2水平，最高攀到了1.24～1.25区间，是欧元问世以来最辉煌的阶段。
与欧元前几年落魄时的水平相比，欧元现在可谓如日中天，最低时，欧元对美元在0.82～0.83区间挣扎，最高竟然升到了目前的1.24～1.25区间水平，最大升幅近50%。真是三十年河东，三十年河西，欧元和美元角色大反串在前些年欧元低迷时，是想都不敢想的事，谁也料不到欧元不但能够咸鱼翻生，而且能够对美元占据如此大的优势，后来者居上。这个事例生动说明，在汇市是什么情况都可能发生的。美元对欧元汇价年底可谓尘埃落定，美元处于绝对劣势。
美国曾认为欧元很短命
美元对欧元在2003年一路走低，贬值势头难止的根本原因在于，欧元当初面世时定位在1.10～1.20之间是以两种货币的购买力平价为基础，经过综合分析、精心测算的，具有相当的合理性。只是欧元作为一种崭新的货币，与有着悠久历史的美元相比，显得非常稚嫩，不经几番风雨，不经过市场的磨练，是不能真正取得国际金融市场认同的。美元多头自觉或不自觉地利用一切消息对欧元进行打压，不愿看到有一种货币能与美元分庭抗礼。回想当年欧元刚诞生时，美国媒体充斥着看空欧元前景的报道，认为欧元很可能是短命的，是先天不足的，舆论导向也对欧元产生了严重的负面影响。这些利空欧元的因素交织在一起，使欧元只能从低位慢慢起步。是金子总有一天要发光。欧元经过几年来的市场历练，已经逐渐成熟，已经被越来越多的国家所接纳、所认同，许多国家都对自己的外汇储备进行了币种上的调整，减少了美元头寸、增加了欧元头寸。欧元走上了价值回归路程。换言之，欧元对美元本来就值1.10～1.20，以前的低迷是一种超跌行情，是人们还看不清欧元价值和前景时的一种非理性操作结果。
美国金融当局言不由衷
美国双赤字高企，而欧元区主要国家德国、法国等是顺差国家，美国利率仅为1%，是45年来最低水平，欧元利率是2%，足足是美元的一倍，不作投资，仅仅存款，持有欧元也比持有美元合算得多。美国还背上了伊拉克重建这个沉重包袱，国内资金要源源不断调往伊拉克，而欧元区国家没有任何外部负担，不需要将资金往额外的黑洞里投。美国庞大的军费开支和海外费用不可避免地要拖经济复苏的后腿，其整体经济形势可能不如人们预期的那样乐观。短期内根本看不到美元有什么理由可以恢复强势，中长期内利好美元的因素也不多。明年11月份美国要举行总统大选，布什总统一心想谋求连任，如果经济形势不好，布什的连任目标将不能实现。美元与美国经济的关系可以简单归纳为，美元升值，美元保持强势，美国出口就要受影响，原本高企的经常项目赤字就将更为严重，而如果美元贬值，保持疲软状态，美国出口形势就能缓和，经常项目赤字就有下降的可能。从这一点也可看出，美元的强弱事关美国经济形势，事关美国总统大选，从大的方面来说，美元疲软绝对是利大于弊。美国金融当局不时说几声美国并未放弃强美元货币政策，显然言不由衷，其希望甚至放任美元走低的真实意图投资者已经看得很清楚了。
日元由弱转强原因复杂
再看亚洲重要货币日元。日元对美元低迷已有很长时间，以至国际外汇市场已经不习惯将日元看作一种有潜力、有前景的硬通货，投资者对日元的信心几乎已经降到零点。2003年年初，美元对日元还在118～120区间争持，当日元反弹到116附近时，跟风追高日元的买盘已经十分稀少，很少投资者愿意在115～116日元区间卖出美元，买进日元。116～120日元区间的震荡一直维持到8月初，从8月上旬开始，美元渐渐对日元露出颓势。美元呈现出的跌势既快又猛，令人意想不到。许多美元的强支撑位如115日元、110日元，在美元空头和日元多头的联合夹击下，不堪一击，美元最低已经跌到106日元附近。虽然由于日本政府多次入市干预汇市，使日元多头在推高日元时心存顾忌，日元没有出现欧元那样的凌厉涨势，但日元的潜力和前景却唤起了不少投资者的关注。先知先觉者已经悄然在相对低位吸纳日元，以中长线投资的观念增加日元头寸。美元从12月份开始，对日元就再也没有攀上过110整数关口。即使出现伊拉克前总统萨达姆被美军逮捕这样的好消息，美元也仅短暂反弹了一两天，无法维持上升势头，很快就重返下降通道。
日元之所以对美元能够由弱转强，原因不像欧元那样单纯，不是一两种原因在起作用，而是多种利多日元、利空美元的因素交织在一起共同作用的结果。日本是贸易顺差国家，其经常项目情况良好，外汇储备稳步增长，迭创新高。至2003年11月底，日本外汇储备为6445.69亿美元，较上月增加183亿美元，雄踞世界第一，与美国经常项目赤字庞大、贸易逆差严重的情景相比，简直有天壤之别。雄厚的外汇储备，良好的经常项目状况，对日元所起的正面支持作用不可小视，而这方面的支持正是美元最缺乏的。日本经济基本面2003年显然处于进一步好转状态，复苏迹象日益增多、明显，其截至明年3月的年度增长率可能超过2%，远高于政府原先预期的0.6%，12月大型制造业景气判断指数为正11，远优于9月时的正1，为1997年6月以来最高。而大型非制造业的景气判断指数为负9，优于9月的负13。日本央行的短观调查报告显示，明年3月大型制造业景气判断指数预期为正8，超越前次调查的预期正3。日本政府对日元的态度也在发生微妙的转变之中，日本内阁官房长官福田康夫最近表示，日元若适当升值，未必是坏事，他表示：“我们必须考虑正反两方面的观点。”如果福田的观点能够代表日本政府的观点，则明年日本金融当局对日元的干预可能会减少。
过分看空美元不客观
综合以上回顾的2003年国际汇市情况和对美元全面走弱的原因分析，展望2004年的国际外汇市场，有理由对美元的中长期走势持偏淡看法，但过分看空美元也不客观。比如说，现在对美元极端悲观者认为，来年美元对欧元将跌到1.5左右，对日元将跌到85左右。从目前情况出发，似不能作这样的推论。出现这样极端行情的可能性虽然不能完全排除，但确实比较微小。造成美元疲弱的原因短时间内很难消除，美元在下降通道内可能还得运行相当长的时间，对欧元很难再升值到平价兑换以上水平，对日元很难再升值到125以上水平，其对欧元的最低水平可能在1.30左右，对日元在95左右。
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