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·周兴政·
本周香港股市因圣诞节假期，仅在节前有两天半的交易时间，而且市场上也出现了习惯性的节前疲弱现象。
零售地产受到关注
零售类股成为市场中的热点板块，并且连续数个交易日走强。港府公布的11月份消费者价格指数显示通货紧缩的状况正趋放缓，这意味着零售商面临的削价压力减轻，且随着假期销售高峰期的到来，预计此类股份将继续受惠。而地产类股虽然表现欠佳，但包括投资者和地产发展商在内，均对2004年地产市场的前景表示乐观，认为明年的地产价格将会出现明显的上升。且随着香港经济的改善及市场信心的增加，地产行业可能面临真正的复苏。
H股价值如何回归
国企H股再度大幅上涨，休市前H股指数也再次升至1997年10月以来的最高水平。应该说，近期H股市场的上升行情主要受长城汽车、中国人寿以及福建紫金3只新上市H股的带动。由于基本面、行业概念和发股时机均恰到好处，这3只H股新股上市以来备受投资者追捧。但事实上，这种带动作用只能体现在人气方面，因为这3只个股都不是H股指数的成分股。中石油、中石化、中国电信以及中国铝业等大盘H股指数成分股的涨势，才是支撑H股指数强势上行的主要因素。
然而，近期H股的上升原因颇为暧昧。摩根士丹利等一些外资机构也认为，国际游资和投机资金是支撑此波H股行情的主要因素。果真如此，H股市场将面临较大的回调风险。多方观点认为H股目前的市盈率仍然较低，这将成为继续支撑H股上涨的动力。但H股市盈率究竟回归到什么程度才算合适，尚难预料，因为由于股权结构、市场定位、投资者偏好等方面的差异，H股的价值回归并不能以香港蓝筹股作为参照标准。
新股前景表现不一
中国人寿继续被市场看好。有观点认为，中国人寿的渗透率偏低，未来有相当大的发展空间。即使中国开放保险市场，外商要到内地发展，中国人寿也很可能成为外商的战略伙伴。此外，中国人寿面临的利好还在于：其一，摩根士丹利资本国际宣布，由2004年1月6日起，将会把该股纳入大摩中国指数之内，由于该股在扣除战略性股东持股量后，其市值高于24亿美元，因此获准纳入该指数之内。其二，中国人寿不仅获得香港三大富豪的大比例持股，联交所资料还显示，外资基金摩根大通于12月17日增持该股2878万股，目前其持股量已达1.781亿股，占已发股本的5.15%。
福建紫金则被市场看淡。该股虽然与全球第四大黄金生产商GoldFieldsLimited建立战略性伙伴关系，但其未来的盈利能力将很大程度上受制于明年的金价，新鸿基研究、SHKFinancial等机构也认为该股沽值已经明显偏高，建议投资者获利回吐。
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