大盘步入复苏 沪指年线自见顶后有望首次收阳

　　即将过去的2003年股市，无疑是值得铭记的一年。在这一年之中，大盘在不断的调整中悄然完成着自身的运行轨迹。时值岁末，有一点似乎值得一提，如果后市不出太大的意外，2003年沪市的年K线有望收出一根阳线，这是自2001年大盘见高2245点后进入大调整周期后出现的首根年阳线。

　　“二八现象”浮出水面

　　虽然2003年行情潮起潮涌、看点颇多，但有一点却不能不提，那就是围绕着年初开始生成的“五朵金花”主流热点，已经嬗变为众所周知的“二八现象”。

　　以沪市权重排名前5位的中国石化、华能国际、宝钢股份、中国联通和长江电力为例，这五个“大块头”在不经意间领先股指创出历史新高。其中，中国石化和宝钢股份已经还清“旧债”------股价站上发行价。此外，今年发行上市的南方航空、华夏银行等大盘股，也亦步亦趋，股价不断创出新高，令那些从行业入手发掘个股机会的投资者饱尝胜果。但是，在惊叹“大块头有大智慧”的同时，人们绝难忘记另一个事实：沪市大盘自2245点下调至2003年最低点1307点的这轮长度达两年半的调整大周期中，两市共有八成股票创下1999年“5·19”行情以来的新低。换句话说，以中国石化为代表的大蓝筹群体的崛起，正是发生在大多数个股股价沉落的同时，而股指在结构大调整之中的运行更显曲折，价值投资理念也并非在一日之间便能改变市场的惯性思维。正是在这种氛围中，“二八现象”的确令人回味无穷。

　　基本面营造复苏氛围

　　回顾一年行情可以发现，有不少重要讯息值得回味。

　　首先，2003年10月中旬，十六届三中全会通过了《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》，《决定》中关于“大力发展资本和其他要素市场”的论述，为资本市场发展指明了方向。

　　其次，宏观经济持续向好为股市健康运行提供了重要保证。方正证券研究所的一份研究报告称，2003年我国经济开始进入了一个平稳增长的新阶段。从经济周期循环角度上看，可以说进入了崭新的景气局面。而从经济周期理论研究分析，一般情况下，物价由负转正的时点，正是经济发展拐点出现的时候。

　　再者，如何增强股市活力和吸引力受到广泛关注。两年半的大调整令社会各方重新审视市场中的切实问题。2003年9月，在本报开展的“股市为什么缺乏吸引力”的大讨论中，针对如何增强股市活力和吸引力，各路专家及投资者献计献策，证券市场管理层提出要把“增强股市场吸引力”作为当前重要任务。特别值得一提的是，方方面面在通盘考量市场承受力的情况下，正为提高股市吸引力出谋划策，并扎扎实实落到实处。

　　此外，大批机构投资者的新生力量不断涌入市场。2003年5月末，瑞士银行、野村证券株式会社率先取得QFII资格，前者在7月发出买进宝钢股份等股的第一单。6月，全国社保基金理事会以战略投资者身份持有中国石化A股，并将该股正式委托给博时和华夏两家基金公司运作。这些成熟机构的操作，不仅改变了市场原有的盈利模式，而且机构投资者较为成熟的操作手法也被广为关注。

　　市场平稳运行可期

　　从近年来大盘运行模式观察，在历经两年半大调整之后，市场已经构筑了较为明显的长期“防御工事”。以沪市为例，市场在1300点附近区域的价值中枢愈加清晰可辨。盘面显示，沪市大盘回落至2002年的1339点、2003年的1311点和1307点时，均有大笔长线买盘进场，引发股指止跌回升。尤其令人关注的是，早在1999年岁末时分，沪市大盘正是回探至1341点时转向。

　　另外，从上证综指近年来运行轨迹看，上证综指从2245点高点回落并转入大调整至今，可以较为清晰地分为三个调整阶段：一、2245点单边跌至1339点；二、1748点单边跌至1311点；三、1649点单边跌至1307点。上述三次下跌调整的时间周期的规律较为明显。2245点至1339点用了7个月，1748点至1311点用了6个月，1649点至1307点则用了5个月。很显然，调整阶段的时间已经越来越短。同时，临近2003年岁末时候出现的1307点低点，更是赋予了市场不少信心。盘面显示，沪市大盘遇到1311点、1339点这两个阶段性低点之后出现的上升行情均维持了5个月之久。

　　更为引人关注的是，在大调整的过程中，价值型投资也不断潜移默化地改善着市场参与者的思路以及行为。正是在这些基础上，市场的吸引力正在不断提高。

　　(上海证券报记者 谢潞锦)