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股市岁末转暖，股民的心也跟着热了起来，在信息早报和渤海投资日前举办的“2004年第一季度股市分析会”上，记者见到有散户专程来旁听。大老远赶来自然是希望了解明年的行情。
政策预期喜忧参半
2003年的证券市场上利好政策不少，诸如QFII入市、券商发债、券商集合理财、《证券投资基金法》颁布、《证券发行上市保荐制度暂行办法》出台……，一系列政策都在推动股市规范前行。各种迹象表明，2004年的政策面也很值得关注。
全流通能否实现，会以何种方式实现，是明年股市最大的悬念。关于全流通的各种揣测引得今年的股市起起落落，很多专家都极力呼吁，到了需要解决全流通问题的时候，而证监会也显示出积极态度，有官员明确指出“股权割裂的制度设计严重影响了资本市场的发展，这
个问题不解决，做任何事情都走不动。”这样的背景下，一些市场人士认为，关于全流通的政策会在明年出台。
民族证券徐一钉说，从2001年至今，国有股减持、全流通是制约A股市场走出低迷最主要的因素。国有股减持、全流通问题拖得时间越长，对国内证券市场的发展就越不利，市场各方面对国有股减持、全流通的紧迫性基本上达成共识。2003年底，市场对国有股减持、全流通热烈的讨论，似乎透视出“国有股减持、全流通离我们越来越近。全流通应该已经进入倒计时。不过，虽然来自市场的声音一直在期待全流通，但是最终能否在2004年突破坚冰，仍要看各利益群体如何协调，看相关部门之间如何协调。
深交所可望在2004年重发新股。深圳市场恢复发行新股将提高市场的活跃程度，新生力量的介入将推动市场向多极化发展。分析师认为，目前深交所恢复发行新股已经剑在弦上，中小企业板或设立二板应该也在积极的运做之中。渤海投资的报告认为，深圳重发新股有望打出科技板块，对主板市场将产生两个影响：一是造成资金分流，由于中国股市历来有炒新的特点，故科技板块上市有望吸引主板市场的存量资金参与；二是对主板市场的科技股形成一定的向下牵引作用，加速主板市场的结构分化。
此外值得关注的是保险资金是否能入市。渤海投资认为，社保基金在二级市场的成功使规模庞大的保险资金入市成为了市场期盼，预计保险资金入市只是时间问题。不过，资金面上，一样有可能出台的政策还有QDII，对A股而言，这应该是利空。
熊转牛存在疑问
会上，多家机构对明年行情充满信心，预言中国股市拐点已现，牛市将至。银河证券的分析师认为2004年市场将逐步由熊转牛，北京首放梁光明也表示，今年最低点1307点就是新牛市的起点。梁光明说，这种判断是在对经济面、政策面、技术面、主力动向等诸多要素谨慎分析后得出的。2004年GDP和其它各项经济指标有望进一步快速稳健发展，温和通胀的涨价预期将使更多行业效益增加。从深层次看推出实质性国有股减持或者全流通政策将不会遥远，一旦国有股问题得到彻底妥善解决，中国股市将爆发新的大规模全面牛市，这是10多年来又一次暴利机会。中煤信托赵宇也认为新一轮牛市正在逐步展开，他说，由于指数的不对称性，目前指数的真实水平已经在1000点以下。从近1年来市场的整体演化格局来看，众多庄股出现了连续跳水行情，目前绝大多数仅靠资金维持、没有基本面支撑的庄股已经崩盘。近期，科技股、绩差股也出现了加速调整行情，科技股的市盈率水平已经逐步和市场整体水平接近，这意味着目前股价结构调整趋于完成，市场的系统风险已经得到了比较充分的释放，而大量业绩优良行业龙头企业的投资价值正在逐步显现。
不过，一些机构对此表示了相反的意见，认为现在还没到牛市的起点。兴安证券乐松指出，2001年6月的2245点，标志着第一个大的循环阶段的结束，现在的调整是对中国股市有史以来的行情的总调整。有鉴于此，结束调整的时间最少需要1／3至1／2的时间。现在调整时间还太短，真正意义上的牛市还有待时日，轻言反转还为时尚早。乐松认为，从盘面上看，现在仍然只是一部分股票在上涨，大部分股票在股指小幅调整后即基本回到前期低点。按波浪大师艾略特的经典观点，只有大部分股票上涨的股市才是牛市的起点，而仅有小部分上涨的股市仍是波段反弹行情。
广州新升咨询顾问有限公司首席证券分析师顾清明博士则表示，全流通问题不解决，私募基金没成为投资主体之前，牛市不会真正到来。顾清明认为，股市跌两年、三年还不算跌得深，中国股市的投资理念并未真正改变，股市并没有真正走向良性运作。他说，今年有市场人士欢呼蓝筹时代来临，价值投资成为主导，但是实际上不能排除蓝筹行情中有没有不规范炒作。蓝筹股是否是真正意义的蓝筹，作为市场人士应该辨证地看，比如汽车行业现在利润超高，三年之后可能就要和市场并轨，钢铁行业高增长有钢材涨价的因素，这些都是企业经营外部的因素。飞虎证券投资咨询有限公司总经理于步越也表示，今年的行情是基金协同作战的结果，并非基金公司赢利能力大幅提高，从市场来看，炒作蓝筹与炒庄都是炒作概念，并没有实质差别，股市真正向好还有一段路要走。
不论持何种意见，市场人士大多认为，市场在向好的方向逐步转化，2004年股市震荡幅度会高于2003年，蓝筹仍是值得关注的热点。分析师们认为，2004年股市会有很多题材，如振兴东北政策下，东北板块会有机会，通胀概念下一些相关行业会受益，产业升级会给珠三角、长三角带来新机遇，此外金融、科技、能源、电力板块也都值得关注。（26C1）
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