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新浪财经/云舞
新浪财经讯 2003岁末，易方达基金管理公司易方达平稳增长基金经理江作良先生回顾了即将过去的2003年中国证券市场，并对马上就要到来的2004年进行了展望。
一、2003年行情特点：价值投资理念深入人心，市场结构分化特征明显
经过2年的持续调整，市场中主流机构风险意识大大加强，同时随着内地股市国际化进程的加快，使得价值投资理念在2003年市场中逐步深入人心，加强行业和公司基本面研究已经成为投资盈利的关键。2003年全年上涨的个股主要集中在电力、石化、汽车、钢铁、港口、煤炭和有色金属等行业，其上涨的根本动力来自于行业景气度的提高以及公司业绩的持续增长。
在指数窄幅振荡的市场格局中，有约20%的股票出现持续上涨，而近80%的股票几乎处于持续的下跌通道中，除了年底前出现了部分个股的超跌反弹，全年投资机会寥寥。因此将2003年的市场称之为局部牛市比较贴切，市场已经充分显露出结构分化的特征。这种市场特征下，判断指数涨跌已经无关大局，关键是能否把握住价值低估、业绩持续增长的蓝筹公司，例如从2002年下半年以来，上海汽车、扬子石化等少数个股已经初显独立牛市走势，这种局部牛市的行情贯穿了2003年全年。投资思维仍旧局限在以往的“概念型”炒作上的投资者在2003年通常难以取得理想的投资收益，亏损甚至严重亏损的投资者在2003年已经是普遍现象。
这种市场特征已经与国外成熟市场比较接近——决定股价走势的是分析师不断调整的业绩数据，专业机构的研究能力已经越来越体现出价值。具有强大专业研究能力的基金公司成为今年行情的最大赢家，为基金持有人带来了丰厚的收益。
二、2004年行情特点：良好的宏观形势和优异的业绩增长支持蓝筹股行情
中国经济进入新一轮的快速增长周期的趋势已经确立，本轮经济增长的最终动力主要来自于居民消费结构升级以及前几年积极财政政策的累积效应，汽车、住宅、电子通信设备消费以及基础设施投资的快速增长直接把经济推入了快速增长的通道中。相比之下，居民消费结构升级对经济增长的拉动将更为长期而持久。这种经济背景下，作为国民经济支柱的电力、石化、煤炭、机械制造、有色金属等行业业绩将继续保持高速增长，上市公司平均业绩较2003年会有20%以上的增幅。
前2年股市整体表现与国民经济的健康发展呈现明显背离，其根本原因是中国股市特有的“股权割裂问题”。而经过有关各方的共同努力，目前市场对于这一问题已经逐渐形成比较好的预期。在这种市场背景下，以基金公司为代表的稳健投资者择股的重要标准就是“考虑在全流通”情况下，目前流通股票的价格仍然具有中线投资价值，而蓝筹股显然是目前中国市场中符合这一个条件的品种。
综合以上各因素分析，我们认为在经历了长达两年半的调整后，2004年股市整体运行环境总体向好，而股价的结构分化将会加剧，行情的主线仍然是业绩大幅增长的绩优蓝筹股。
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易方达平稳增长经理江作良 | |
附：江作良简介
现年37岁，经济学硕士。历任广发证券研发中心副总经理、自营部总经理。2001年6月至2002年3月任基金科汇基金经理，现为易方达基金管理公司总裁助理兼投资管理部总经理、易方达平稳增长基金的基金经理。
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