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新浪财经/云舞
新浪财经讯2003岁末，南方基金管理公司南方稳健成长基金基金经理李华先生回顾了即将过去的2003年中国证券市场，并对马上就要到来的2004年进行了展望。
2003年以来，证券投资基金所倡导的价值投资的理念开始成为中国股市的主导，基金
业的整体业绩也打了一个漂亮的翻身仗。本年度截至12月18日，基金业的平均收益率为13.49%，超越股市大盘6.42%。其中南方基金管理公司旗下的南方稳健成长基金收益率为21.4%，高于行业平均水平7.91%，在同期成立的开放式基金中名列第一，在所有开放式基金中排名第二。该基金取得投资佳绩得益于什么？2004年价值投资将何去何从？记者就此采访了南方稳健成长基金基金经理李华。
问：对于2003年的基金业，你有什么样的评价？
答：2003年，是我国基金业取得长足发展的一年。基金资产规模超过A股流通市值的十分之一，在市场中起到了举足轻重的作用。基金倡导的价值投资理念也得到了市场的广泛认同，改变了二级市场传统的定价模式。
问：今年净值排名靠前的原因，主要是哪些投资环节做的较好，比较成功的投资是什么。难度较大的是什么？
答：今年，我们在投资中坚持了价值投资的原则，同时又注意根据市场情况，灵活进行操作。在具体的投资过程中，有经验，也有教训。难度较大的地方，主要在于很难准确预测宏观经济的发展、也很难准确预测投资人情绪的变化程度。
问：对于2004年我国的宏观经济有什么样的看法？
答：2004年，我国宏观经济仍将有较好的增长，但是，增长速度可能会有所降低。一些瓶颈行业对整个经济发展的制约进一步体现，农产品价格也会继续上涨，通货膨胀问题将引起广泛的关注。需要密切关注宏观经济的运行，以及央行货币政策的调整。
问：2004年市场将如何演化？看好哪些行业？理由是什么？
答：2004年是个平衡市。市场的两极分化不会像03年这么剧烈，机会相对均衡一些。当然，一些完全没有投资价值、沦为大股东提款机的上市公司，会越来越被边缘化，股票价格还有很大的下跌空间。2004年很可能会有一个蓝筹泡沫以及蓝筹泡沫的破裂过程。从价值投资到价值博弈，最后发展到价值投机。这个矫枉过正的过程，恐怕是由人性的弱点决定的。市场是最好的老师。可能也只有经历了这样的过程，投资者会对价值的理解才会更加深入。基于这样的考虑，在坚定持有一部分今年的核心资产的同时，2004年需要更加关注今年不那么炙手可热、但一样有稳固的价值支持的行业，例如航空、港口等泛交通板块，以及一些具有巨大的品牌壁垒的消费品类企业。在明年的某个时候，市场开始担心经济下降时，这些行业相对安全一些。
问：你认为2004年中国股市的市场环境会有什么样的变化？对于明年的一些重要因素的预期，以及对市场影响的看法。
答：2004年，影响股市最重要的因素有两个，宏观经济运行态势以及国有股相关问题。这两方面的不确定性都很强，股市会因此而波动。
问：认为决定明年基金投资业绩的主要因素是什么(今年似乎是价值投资理念和行业选择)，对价值投资怎样理解？价值投资与投资蓝筹大盘股的关系？价值投资将往何方去？
答：就一年的时间段来看，决定基金投资业绩的主要因素永远只有一个，就是基金的投资操作是否与市场的趋势一致。价值投资就是根据股票的基本面进行投资决策。从本质上讲，价值投资并不完全等同于投资大盘蓝筹股。今年大盘蓝筹股有较好的市场表现，主要有两方面的原因。首先，在前几年，市场定价更多地倾向于小流通盘的股票，大盘股的定价存在贴水。其次，今年宏观经济强劲增长，由于经济结构和投资推动的原因，新增利润主要集中在上游行业，上市公司当中，大盘蓝筹股受益最多。这样，在利润大幅上升，以及从定价贴水转变成流动性溢价这两方面因素的共同作用下，今年的大盘蓝筹股有了较好的表现。价格围绕价值波动。也就是说，在某种情况下，买入蓝筹股一样可能带来亏损。预计明年就会出现这种情况。在我国股票市场，价值投资方兴未艾。真正的价值投资是一种长期的行为。投资者应该看得长久。就明年而言，在一些蓝筹股出现泡沫之后，市场可能会更加关注具有较强的竞争壁垒、能够持续增长的上市公司。
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南方稳健成长基金经理李华 | |
附：李华个人简历
1971年，出生于革命老区--苏北盐城。
1988年，到上海求学，进入复旦大学遗传工程系。探求生命的真谛。四年大学生活，对目前工作最有益的收获，就是从基因的层面、从心理学、社会学的层面，对人的行为有了深入的理解。
1993年进入证券行业，经历了我国证券业发展的风风雨雨。看多了股票的涨落、财富的聚散，心情就会平静一些。对于自己到底想要追求什么东西，就会看得明白一些。宁静以致远。
1996年，到北京求学，就读于人民银行总行研究生部。学习了大量的西方投资理论，进一步加深了对我国金融体制变革的认识。
1998年，提前一年毕业，进入证券投资基金公司。经历了基金公司从诞生到成长的全过程。
2000年，进入南方基金管理公司，任开元基金经理助理。2000年，开元基金业绩在所有基金中排名第一。
2001年，国内首批开放式基金发行，任南方稳健成长基金基金经理至今。
追求：
投资业绩其实只是副产品。一时相对的排名就更不是我所追求的东西。我真正追求的是洞察力。洞察市场规律的能力。透过表象、看到事物本质的能力。我觉得，这才是投资的根本。
挑战：
市场总是在不断变化。但市场里面，也有一些东西是永恒不变的。在具体操作中，如何把握变与不变的尺度，是最大的挑战。
回顾：
在投资过程中，我总是力图将价值投资和一些哲学方面的东西结合起来，以增加洞察力。从今年的操作来看，取得了一定的成绩。但还可以做得更好。
展望：
1、明年的市场是一个平衡的市场。不但全年指数会相对平衡，市场的结构分化也不会像今年这么剧烈，不同板块的表现会相对均衡一些。
2、受到市场瞩目的大盘蓝筹股，一部分会出现泡沫，以及泡沫的破裂。这里面，既存在短线的机会，也隐藏了巨大的风险。
3、今年是基金的黄金时期，明年，基金的操作会比今年困难。
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